Conclusiones clave
- Un fondo de $25 mil millones convirtió a Nokia (NOK), Qualcomm (QCOM) y Alphabet (GOOGL) en sus tres mayores posiciones nuevas o incrementadas en el tercer trimestre.
- Las tres acciones han caído desde el 30 de septiembre, y los objetivos promedio de los analistas se sitúan entre un 25% y un 114% por encima del último cierre.
- El caso de Qualcomm es el más débil, ya que los analistas han estado recortando sus estimaciones de beneficios a medida que su negocio de teléfonos móviles se contrae.
- Alphabet es la que mejor respaldan los números, ya que incluso el objetivo más bajo de Wall Street está por encima de su último cierre.
Cada trimestre, los grandes fondos tienen que mostrar sus tenencias. Y una firma de $25 mil millones de la que la mayoría de los inversores nunca ha oído hablar acaba de apostar fuerte por tres acciones tecnológicas castigadas.
ARGA Investment Management convirtió a Nokia, Qualcomm y Alphabet en sus tres mayores posiciones nuevas o incrementadas en su declaración 13F para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, presentada el 30 de octubre.
Y las tres acciones son más baratas ahora que el 30 de septiembre.
Nokia está creciendo más rápido que su efectivo
El fondo aumentó su participación en Nokia un 365% en el trimestre, hasta 21,82 millones de acciones valoradas en $221 millones el 30 de septiembre. Eso representa el 5,6% de sus acciones en el 13F, su séptima mayor posición.
El negocio se está moviendo en la dirección correcta. Las ventas netas de Nokia en el tercer trimestre aumentaron un 9% a tipo de cambio constante hasta los 5.150 millones de euros, su beneficio operativo comparable se disparó un 35% hasta los 605 millones de euros, y las ventas de IA y Nube crecieron un 123%.
Pero el flujo de caja libre fue de -99 millones de euros. Nokia ahora espera convertir solo entre el 35% y el 55% del beneficio operativo comparable de este año en flujo de caja libre, ya que destina otros 400 millones de euros a capital de trabajo.
La acción se hundió tras el informe, y ha caído un 23% desde el 30 de septiembre.
Los analistas miran más allá. El objetivo consensuado de TIKR se más que duplicó en el último año, pasando de $6,47 a $14,52:
Incluso el más bajo de los 13 objetivos para Nokia, $8,40, está por encima del último cierre de $7,46. El promedio implica una revalorización potencial del 114%, con la acción cotizando a unas 16 veces los beneficios futuros.
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Las estimaciones de Qualcomm siguen cayendo
El fondo más que duplicó su participación en Qualcomm, con un aumento del 118% hasta 362.967 acciones valoradas en $67 millones el 30 de septiembre, o el 1,7% de sus tenencias en el 13F.
Cotizando a unas 17 veces los beneficios futuros, Qualcomm se negocia justo en su promedio desde 2014 en TIKR, por debajo de las aproximadamente 20 veces al final de septiembre.
Eso solo es barato si los beneficios se mantienen, y no lo han hecho. En el último año, los analistas recortaron su estimación de BPA para el año fiscal 2027 un 17,2%, hasta $10,17. Eso sigue estando por debajo de los $12,03 de BPA ajustado que Qualcomm obtuvo en el año fiscal 2025.
Los teléfonos son el problema. Los teléfonos móviles representaron el 72,5% de los ingresos por chips de Qualcomm en el año fiscal 2025. Apple está pasando a sus propios módems, y la escasez de memoria está reduciendo la producción de teléfonos Android.
La acción se hundió tras su informe del 4 de noviembre, ya que el aumento de los costes de los chips superó su crecimiento fuera de los teléfonos móviles. El objetivo promedio de Wall Street alcanzó un máximo de $222,73 a mediados de julio y ha retrocedido desde entonces:
El promedio, $197, aún se sitúa un 25% por encima del último cierre.
Pero Bernstein recortó su objetivo a $155 el 2 de noviembre, justo por debajo del último cierre, y mantuvo una calificación de Mantener.
Wall Street sigue subiendo el objetivo de Alphabet
Alphabet es el único nombre nuevo de los tres: el fondo compró 139.915 acciones, valoradas en $48 millones el 30 de septiembre, y el 1,2% de sus acciones en el 13F.
Aquí, los analistas y la acción han ido en direcciones opuestas. El objetivo consensuado de TIKR subió desde $311,46 hace un año hasta $432,6 el 2 de noviembre.
La acción cerró ese día a $278,99, por debajo de los $283,72 que valía un año antes:
La acción ha caído un 17% desde el 30 de septiembre y se sitúa un 43% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Sin embargo, el más bajo de sus 58 objetivos, $300, está por encima del último cierre de $282,57, y el promedio, $400, implica una revalorización potencial del 42%.
Y a unas 20 veces los beneficios futuros, no creo que sea mucho pagar por una empresa cuyas TPU ahora ocupan el segundo lugar, solo por detrás de los chips de Nvidia, en capacidad de cálculo.
Alphabet se lleva mi voto
Las tres compras del fondo cotizan ahora por debajo de sus precios del 30 de septiembre, y los analistas ven potencial de revalorización en cada una. Pero los números las respaldan de manera desigual.
Si solo pudiera comprar una ahora mismo, sería Alphabet. Su objetivo ha subido durante todo el año mientras la acción no se movía, y ni uno solo de los 60 analistas tiene un objetivo por debajo del último cierre.
Nokia tiene más potencial sobre el papel, pero sus objetivos provienen de 14 analistas, y el negocio está gastando efectivo para crecer. Qualcomm solo parece barata si sus estimaciones dejan de caer.
El riesgo con Alphabet es que los analistas empiecen a recortar, y ese 42% se reduciría rápidamente.
Las próximas pistas llegarán a mediados de febrero, cuando el 13F del fondo para el trimestre de diciembre muestre si siguió comprando tras la caída.
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