Conclusiones clave
- American Assets Investment Management gestiona $5.87 mil millones. Tiene una posición en ExxonMobil (XOM) de 410,000 acciones, valoradas en $67 millones al 30 de septiembre, lo que la convierte en la cuarta mayor tenencia de acciones estadounidenses del fondo.
- Los analistas esperan que el BPA normalizado de ExxonMobil alcance su punto máximo en 2026 y disminuya hasta 2028 a medida que se desvanece el beneficio extraordinario por la disrupción en Medio Oriente.
- ExxonMobil cotiza a aproximadamente 12x las ganancias futuras, un poco por debajo de su promedio de cinco años, mientras aumenta su dividendo y planea $20 mil millones en recompra de acciones en 2027.
- El fondo parece tener razón al poseerla: incluso la estimación más baja de los analistas para 2028 está muy por encima de lo que ExxonMobil ganó en 2025.
Un fondo del que probablemente nunca has oído hablar tiene a ExxonMobil (XOM) como una de sus mayores apuestas, justo cuando la prima de guerra del petróleo comienza a desvanecerse.
American Assets Investment Management presentó su formulario 13F para el trimestre terminado el 30 de septiembre el 30 de octubre. Muestra una posición de 410,000 acciones de ExxonMobil, valoradas en $67 millones a los precios del cierre del trimestre.
Una nueva posición, directo al top cinco
American Assets gestiona $5.87 mil millones en total, según su último Formulario ADV.
Su 13F enumera $1.62 mil millones en acciones estadounidenses distribuidas en 137 posiciones. Con alrededor del 4% de esas acciones del 13F, ExxonMobil es su cuarta mayor tenencia.
Un 13F solo muestra lo que un fondo poseía el último día del trimestre, por lo que no puede decirnos cuánto pagó American Assets o por qué compró. Lo que sí podemos ver es la acción.
Ha subido un 1% desde su precio del 30 de septiembre hasta el cierre del jueves a $165.24, y está un 13% por debajo de su máximo de 52 semanas. Así que cualquiera que siga al fondo hoy paga cerca del precio de cierre del trimestre que muestra el archivo.
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2026 parece ser el pico
Las ganancias del Q2 de ExxonMobil se duplicaron a $14.5 mil millones, desde $7.1 mil millones un año antes, ya que la disrupción en el Estrecho de Ormuz elevó los precios del crudo y los márgenes de refinación.
La compañía lo mantuvo en el Q3, reportado el 30 de octubre. Un BPA ajustado de $4.23 superó el consenso de Bloomberg de $4.13, ayudado por el impulso de refinación que había señalado antes del reporte, mientras que los precios más débiles del petróleo lo frenaron.
Los analistas esperan que 2026 sea el año pico, con el BPA normalizado cayendo en 2027 y nuevamente en 2028:
El consenso cae desde $13.63 por acción en 2026 a $10.45 en 2028, y los analistas han estado recortando los años posteriores incluso mientras elevaban 2026.
Pero esa cifra de 2028 sigue estando muy por encima de los $6.99 que ExxonMobil ganó en 2025, cuando el Brent promedió $69.06 por barril.
Y esperaría que los analistas recorten esos años posteriores nuevamente. El Brent cayó un 8% el 2 de noviembre después de que el presidente iraní Masoud Pezeshkian dijera que el líder supremo había autorizado conversaciones de paz.
Un múltiplo ordinario sobre las ganancias del año pico
El P/E futuro de ExxonMobil está justo alrededor de su promedio de cinco años:
Era 13x el 2 de noviembre, en línea con su promedio de 13x, y alrededor de 12x al cierre del jueves.
Eso está muy por encima de los 6.6x que los inversionistas pagaron en julio de 2022, la última vez que los altos precios del petróleo hicieron que las ganancias de ExxonMobil se dispararan.
Así que ExxonMobil no está valorada como si el beneficio extraordinario durara. Sin embargo, si divides el precio de hoy por la estimación de los analistas para 2028, obtienes un múltiplo muy por encima de ese promedio de 13x.
El precio objetivo promedio de Wall Street ha subido junto con las ganancias durante el último año:
El objetivo de consenso de TIKR subió desde $127 hace un año a $183 el 2 de noviembre, por encima del último cierre. Los objetivos individuales van desde $142 hasta $213.
Pagado por esperar
Lo que más me gusta es lo que ExxonMobil hace con el efectivo. El 30 de octubre, aumentó su dividendo trimestral a $1.07, su 44º aumento anual consecutivo.
También dijo que planea $20 mil millones en recompra de acciones en 2027, asumiendo condiciones de mercado razonables. La deuda neta cayó en más de $9 mil millones en el Q3.
Al CEO Darren Woods se le preguntó sobre el petróleo a $60. Dijo que el balance complementaría los pagos en el fondo del ciclo, y que la compañía "nunca va a recortar nuestro dividendo".
El riesgo es una paz rápida: el CEO de PIMCO, Manny Roman, dijo en Bloomberg que un tratado de paz completo, con el gas moviéndose libremente, dejaría al petróleo un 40% más bajo después de tres meses.
Y el negocio de Upstream de EE. UU. de ExxonMobil, hogar del Permian, obtuvo solo un retorno del 4.3% sobre $118.1 mil millones de capital empleado promedio en 2025.
Aún así, creo que American Assets tomó una buena decisión al mantener esta acción. A aproximadamente 12x, estás comprando una compañía cuyas ganancias se mantienen muy por encima del nivel de 2025, incluso con las cifras reducidas de los analistas.
Mientras tanto, su dividendo y recompra de acciones te pagan mientras esperas a ver si el plan 2030 se cumple.
ExxonMobil está omitiendo su evento de planificación habitual de diciembre este año. La siguiente verificación es un comunicado de prensa más adelante este trimestre que reafirmará sus objetivos para 2027, luego su llamada del Q4 a finales de enero.
El próximo 13F del fondo, debido a mediados de febrero, mostrará si todavía la mantiene.
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