[CRÉDITO DE LA IMAGEN: Aflo Images de アフロ (Aflo) y Nikada de Getty Images Signature vía Canva]
Puntos clave
- Applied Digital cayó un 4% esta mañana después de que los demócratas ganaran ambas cámaras del Congreso, y CoreWeave cayó con ella.
- Las nuevas leyes aún necesitan la firma del presidente Trump, y los estados y municipios emiten la mayoría de los permisos para centros de datos.
- Riot Platforms firmó un contrato de arrendamiento de 910 MW con un laboratorio de IA fronteriza esta mañana.
- El riesgo mayor de Applied Digital llegó antes de la votación: aún tiene que financiar unos 800 MW, y su gasto por intereses supera su alquiler base.
Applied Digital (APLD) se hundió un 4% esta mañana después de que los demócratas barrieran en las elecciones intermedias del martes, y su inquilino CoreWeave (CRWV) cayó un 7%. Las acciones tecnológicas "podrían sentir el calor", dijo el estratega de Quilter Kit Rees, con "un mayor escrutinio regulatorio, especialmente cuando se trata del despliegue de centros de datos".
Pero esta mañana, Riot Platforms (RIOT) firmó un contrato de arrendamiento a 15 años, valorado en unos $28 mil millones, con un laboratorio de IA fronteriza por la totalidad de los 910 MW de su campus en Texas.
El Congreso no otorga permisos para centros de datos
Cualquier proyecto de ley que apruebe un Congreso demócrata aún necesita la firma de Trump o una anulación de su veto, y son los estados y municipios los que conceden la mayoría de las zonificaciones, permisos y conexiones eléctricas.
Antes de la votación, los analistas esperaban que los ingresos de Applied Digital se más que triplicaran desde el año fiscal 2026 hasta el año fiscal 2028.
Esas estimaciones se basan en 1,410 MW de contratos de arrendamiento firmados, lo cual la elección no cambia.
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El verdadero calor es la financiación
Al cierre del lunes, Applied Digital cotizaba a 4.7x las ventas futuras, menos de la mitad de su promedio de 3 años de 10.6x.
El CEO Wes Cummins dijo el lunes que Applied Digital aún tiene que financiar unos 800 MW en los próximos 12 meses. Ha construido principalmente con deuda, que ahora supera con creces su efectivo.
La deuda alcanzó los $6.4 mil millones al 31 de agosto. En el trimestre hasta esa fecha, el gasto por intereses de $77.4 millones superó los $65.8 millones de alquiler base que cobró.
CoreWeave añade presión. Su contrato de arrendamiento representa aproximadamente el 30% de los ingresos contratados de Applied Digital, y sus bonos de 2031 rendían más del 16% a mediados de octubre, informó Reuters.
El acuerdo de Riot muestra un modelo más barato. Su inquilino compra y opera las computadoras, por lo que Riot espera gastar unos $6 millones por MW y no espera emitir acciones. La gerencia ha dicho que los nuevos campus de Applied Digital cuestan cerca de $13 millones por MW.
Los inversionistas están vendiendo el riesgo equivocado
La venta por la elección parece exagerada. Los contratos de arrendamiento de Applied Digital están firmados, y financiar los próximos 800 MW ya era la prueba antes del martes.
Por supuesto, normas estatales de permisos más estrictas podrían ralentizar los campus más allá de los 1,410 MW actuales. Observe la financiación para Polaris Forge 3 y los dos campus de Delta Forge, y el informe del segundo trimestre fiscal en enero.
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