Puntos clave
- Anthropic dijo a los inversores de su OPV que su modelo Mythos logró que Claude funcionara en chips de AMD en unos tres días. Afirma que ese trabajo solía llevar de seis a 12 meses.
- Si el código puede migrar tan rápido del software CUDA de NVIDIA, los clientes tienen menos razones para quedarse, y ese coste de cambio ha ayudado a NVIDIA a mantener su margen bruto por encima del 70% durante tres ejercicios fiscales consecutivos.
- La afirmación cubre una tarea para un modelo, y NVIDIA aún cuenta con más de 7,5 millones de desarrolladores de CUDA.
- AMD cotiza a 37x las ganancias futuras, por debajo de su promedio de tres años de 39x, mientras que los analistas esperan que sus ingresos casi se tripliquen de 2025 a 2027.
Anthropic está presentando a los inversores de su OPV una cifra que debería preocupar a cualquiera que posea acciones de NVIDIA (NVDA): tres días.
Ese es el tiempo que, según Anthropic, su modelo Mythos tardó en hacer que Claude funcionara en chips de Advanced Micro Devices (AMD). "Hizo que Claude funcionara en AMD en solo tres días con prácticamente ninguna intervención humana. Claude portó o escribió casi el 100% de los kernels", dijo el cofundador de Anthropic, Tom Brown, en el vídeo de roadshow de la empresa. El enfoque antiguo de la empresa llevaba de seis a 12 meses.
Eso es al menos 60 veces más rápido.
Un inversor en X argumentó que cada OPV de IA se valora en función del múltiplo de NVIDIA. El CEO de Replit, Amjad Masad, lo rebatió, diciendo que Anthropic "dejó claro que no dependen de Nvidia y que portaron su software para que funcione en amd en 3 días", escribió en X.
La afirmación también salió a la luz durante una semana brutal para NVIDIA. Sus acciones cayeron cuando el CEO Jensen Huang renunció, después de que The Wall Street Journal informara de que la junta se preparaba para destituirlo, mientras que AMD y Broadcom subían ante las apuestas de que captarían negocio.
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La brecha de software de AMD se ha reducido mucho
NVIDIA no ha tenido que preocuparse realmente por la competencia durante cuatro años, y AMD se está acercando. La parte difícil para AMD ha sido el software, porque el código escrito para CUDA tiene que ser reajustado antes de que funcione bien en los chips de cualquier otro. Brown dijo que Anthropic solo comenzó a trabajar con GPUs de AMD "este año", y Mythos hizo la mayor parte del portado.
AMD lleva meses hablando de esto. El coanfitrión de TBPN, John Coogan, dijo en el episodio del miércoles que cuando el programa habló con la CEO de AMD, Lisa Su, durante el verano, "la gran noticia del día fue que el tiempo de puesta en marcha se había reducido significativamente gracias a estas aceleraciones de IA".
El negocio de AMD ya está creciendo rápidamente. Los ingresos del tercer trimestre aumentaron un 45% hasta $13.4 mil millones, los ingresos del centro de datos se dispararon un 97% hasta $8.5 mil millones, y la dirección dio previsiones de alrededor de $17 mil millones para el cuarto trimestre. Los analistas esperan que los ingresos pasen de $34.6 mil millones en 2025 a $95.9 mil millones en 2027, y luego a $135 mil millones en 2028:
Esa es una previsión para una empresa que está ganando cuota de mercado real, y una forma más rápida de salir de CUDA facilita alcanzarla.
Lo que CUDA vale para NVIDIA
NVIDIA puede cobrar lo que cobra en parte porque el código de sus clientes es difícil de mover. Su margen bruto se ha mantenido por encima del 70% durante tres ejercicios fiscales consecutivos, hasta el año terminado en enero de 2026:
Ese poder de fijación de precios ya está bajo cierta presión. En su llamada del 26 de agosto, la dirección dijo que espera que el margen bruto toque fondo en el 71% al 72% en el trimestre de enero de 2027 a medida que suben los precios de la memoria. Los portados más baratos darían a los clientes más poder de negociación sobre el precio al mismo tiempo. Con el liderazgo de NVIDIA en flujo, esperaría que los compradores lo utilicen.
Tres días, para una tarea
La propia diapositiva de Anthropic es más limitada de lo que suena "funcionar en AMD". Su nota al pie dice que los tres días cubrieron el procesamiento de prompts para un modelo de Anthropic en las GPUs MI355X de AMD, con un nivel útil de rendimiento. El informe anual de NVIDIA también cuenta con más de 7,5 millones de desarrolladores de CUDA.
Jim Lebenthal de Cerity Partners posee acciones de NVIDIA, y defendió CUDA en el Halftime Report del miércoles. Dijo que un nuevo CEO heredaría "uno de los mejores trabajos de Estados Unidos", porque "si bien puedes reemplazar al CEO, no puedes reemplazar la arquitectura CUDA. Cada desarrollador construye sobre ella".
Tiene razón sobre el presente. Pero la herramienta que hizo el portado es el producto que vende Anthropic. Mi lectura: los otros grandes laboratorios y clientes de la nube apuntarán modelos de codificación al mismo trabajo, y cada portado que completen hace que CUDA sea menos pegajosa para el siguiente.
AMD aún cotiza por debajo de su múltiplo habitual
A pesar de toda la emoción, el múltiplo de AMD se sitúa por debajo de su nivel normal. Cotiza a 37x las ganancias futuras, frente a un promedio de tres años de 39x y un pico de 67x a finales de junio:
Creo que Anthropic acaba de hacer una mella real en el moat de NVIDIA. La base de desarrolladores no se irá de la noche a la mañana, pero el coste de abandonar NVIDIA está cayendo rápidamente, y AMD es el lugar obvio al que ir. Con un múltiplo inferior al promedio, AMD me parece el lado mejor de esta operación.
Por supuesto, Anthropic tiene todas las razones para hablar de su independencia de NVIDIA en un roadshow. NVIDIA reporta el 17 de noviembre, y su previsión de margen bruto para el trimestre de enero nos mostrará si los clientes ya están presionando a la baja sobre el precio.
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