Puntos Clave
- La presentación de OPV de Anthropic muestra que sus acuerdos de cómputo con SpaceX alcanzan unos $3.100 millones al mes en diciembre, y Jim Cramer advierte que una OPV fallida afectaría las estimaciones de SpaceX y Nvidia.
- Eso representa aproximadamente una quinta parte de los ingresos que los analistas esperan de SpaceX en 2027, por lo que SpaceX tiene mucho más en juego en el acuerdo que Nvidia.
- El efectivo de Anthropic cubre los compromisos vencidos en los 12 meses posteriores a septiembre, pero una cláusula de salida de 90 días le permite reducir su compromiso con SpaceX a partir de 2027.
La presentación de OPV de Anthropic acaba de mostrar a los accionistas de SpaceX (SPCX) cuánto tienen en juego en la oferta de acciones de otra empresa.
En el Mad Money del lunes, Jim Cramer de CNBC dijo que Anthropic "ahora pagará más de $3.000 millones al mes a SpaceX". Luego lo vinculó a Nvidia (NVDA): "si un acuerdo de Anthropic fracasa, entonces Anthropic podría no tener el efectivo para cumplir todos sus contratos, y habría que reducir las estimaciones tanto para SpaceX como para NVIDIA".
Horas después, Reuters informó que Anthropic había retirado el precio que envió a los banqueros. La presentación corregida llegó el martes: 825 millones de acciones a un precio entre $70 y $78.
SpaceX Depende de un Solo Cliente
El acuerdo original de Anthropic con SpaceX, firmado en mayo, era de $1.250 millones al mes. Su presentación sitúa los acuerdos ampliados en hasta $120.500 millones, o unos $3.100 millones al mes una vez que toda la capacidad llegue en diciembre. El 10-Q del tercer trimestre de SpaceX mostró que un cliente no identificado aportaba el 34,5% de los ingresos, y Bloomberg ha informado que ese cliente es Anthropic.
A la tarifa completa, Anthropic paga unos $37.000 millones al año, aproximadamente una quinta parte de los $181.000 millones que los analistas esperan que SpaceX registre en 2027:
SpaceX Está Gastando Antes de Recibir los Pagos
El punto de Cramer es que contratos como este pagan los enormes pedidos de SpaceX a Nvidia:
La dirección prevé un gasto de capital en el cuarto trimestre de entre $35.000 y $40.000 millones, aproximadamente el doble de los $19.600 millones del tercer trimestre. El segmento de IA absorbió $40.000 millones de los $48.100 millones que SpaceX gastó en los primeros nueve meses de 2026.
Anthropic Tiene Efectivo por Ahora
Anthropic tenía $131.800 millones en efectivo e inversiones a corto plazo al 30 de septiembre. Su presentación enumera unos $901.000 millones en compromisos, pero solo $70.700 millones vencen en los 12 meses posteriores a esa fecha. El efectivo ya cubre eso casi el doble, antes de que la OPV y una colocación privada de $26.000 millones añadan aproximadamente $85.000 millones en el punto medio.
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Anthropic Todavía Puede Retirarse
El mayor riesgo para SpaceX es una cláusula, no una escasez de efectivo. Después de los períodos no cancelables que terminan en enero y marzo de 2027, cualquiera de las partes puede rescindir los acuerdos con SpaceX con un preaviso de 90 días. Chamath Palihapitiya argumentó que SpaceX podría usar eso para duplicar su precio, pero Elon Musk respondió que los ingresos de SpaceX "caerán" si el cómputo se abarata.
Anthropic también se está cotizando más barato de lo esperado. Los inversores habían hablado de hasta $2 billones; el rango presentado implica aproximadamente $1 billón. Eso le da todas las razones para presionar a los proveedores sobre el precio, y sus grandes compromisos con Google, Amazon y Broadcom le dan opciones.
Nvidia Tiene Más Clientes en los que Apoyarse
Los analistas esperan que los ingresos de Nvidia se más que tripliquen, pasando de $216.000 millones en el ejercicio fiscal 2026 (el año terminado en enero de 2026) a $692.000 millones en el ejercicio fiscal 2028:
Una construcción más lenta de SpaceX recortaría esas cifras, y ninguna presentación muestra cuánto de los ingresos de Nvidia representa SpaceX. Pero las estimaciones de Nvidia se basan en muchos compradores; las de SpaceX dependen en gran medida de uno. La exposición más extraña: Nvidia está invirtiendo unos $10.000 millones en la colocación privada de Anthropic, ayudando a financiar el mismo acuerdo que preocupa a Cramer.
SpaceX Asume el Riesgo
Cramer tiene razón en que la OPV de Anthropic es un evento de resultados, pero mucho más importante para SpaceX que para Nvidia. Si fuera propietario de acciones de SpaceX, observaría dónde se cotiza Anthropic dentro de su rango de $70 a $78 tan de cerca como los propios números de SpaceX. El informe del cuarto trimestre de SpaceX mostrará entonces si los ingresos de diciembre alcanzaron los $8.300 millones, el ritmo mensual que necesita su objetivo de run-rate de $100.000 millones.
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