Conclusiones clave
- Las acciones de Agnico Eagle subieron un 10% hoy, junto con Wheaton Precious Metals, Newmont y Barrick Mining, ya que el oro subió un 3% tras la victoria de los demócratas en las elecciones de medio mandato.
- Con los costos del tercer trimestre de Agnico, un aumento del 3% en el precio del oro añade aproximadamente un 5% a su margen por onza, lo que supone la mitad de la ganancia de la acción.
- Los costos por onza de Agnico aumentaron un 24% respecto al año anterior, mientras que Newmont está reduciendo sus previsiones de costos.
- Agnico aún cotiza por debajo de su promedio histórico de PER a plazo de cinco años, pero necesita que el oro mantenga sus ganancias.
Agnico Eagle Mines (AEM) subió un 10% hoy sin noticias propias. El oro subió un 3% esta mañana mientras el dólar caía a su nivel más bajo en un mes después de que los demócratas ganaran tanto la Cámara de Representantes como el Senado.
Wheaton Precious Metals (WPM) no opera minas, por lo que no asume ninguno de sus costos crecientes, y lideró con una ganancia del 12%. Newmont (NEM) subió un 9%. Barrick Mining (B), la minera con los costos más altos de las tres, subió un 8%.
Los costos están mordiendo
Los costos totales de sostenimiento (AISC) de Agnico fueron de 1.648 dólares por onza en el tercer trimestre, un 24% más que los 1.331 dólares del año anterior, y la dirección culpó al diésel y a los aranceles.
Al precio realizado del oro del trimestre de 4.264 dólares, Agnico se quedó con unos 2.616 dólares por onza por encima de sus AISC. Un aumento del 3% en el precio del oro añade unos 128 dólares a esa cifra, o aproximadamente un 5%. La acción subió el doble.
Los analistas esperaban que el flujo de caja libre cayera desde los 4.400 millones de dólares en 2025 a los 4.130 millones este año, para luego alcanzar los 4.780 millones en 2027:
Los analistas establecieron esas cifras antes del movimiento del oro de hoy, por lo que deberían aumentar si el oro se mantiene.
Newmont está recibiendo el mismo impulso mientras sus costos se dirigen en la dirección opuesta. Sus AISC fueron de 1.454 dólares por onza en el tercer trimestre, y redujo sus previsiones de AISC para el año completo a 1.520 dólares. Así que Newmont se queda con una mayor parte de cada dólar extra en el oro.
Los AISC de Barrick fueron de 1.866 dólares por onza en el segundo trimestre, un 11% más que el año anterior. Su acción subió menos, y sospecho que el cobre es parte de la razón: Barrick extrajo 56.000 toneladas de cobre en el segundo trimestre. Su informe del tercer trimestre, previsto para principios de la próxima semana, mostrará si el combustible siguió presionando al alza sus costos.
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Todavía más barata de lo habitual
El PER a plazo de Agnico era de 14,8x antes del movimiento de hoy, muy por debajo de su promedio de cinco años de 20,5x:
Al precio de hoy está en torno a 16x.
Agnico no es cara, pero los inversores pagaron hoy más de lo que el movimiento del oro añade a sus márgenes. Necesita que el oro se mantenga. Su informe del cuarto trimestre a principios del próximo año mostrará cuánto añadió el diésel.
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