Es war kein spaßiges Jahr, Aktien von Meta zu besitzen.
Die Aktie ist in den letzten 12 Monaten gefallen, und der Grund ist nicht allzu kompliziert. Investoren haben fast das ganze Jahr lang zugesehen, wie das Unternehmen Dutzende Milliarden in KI-Infrastruktur pumpte, mit sehr wenig, was auf der Produktseite vorzuweisen ist. Analysten modellieren nun, dass der freie Cashflow von Meta in diesem Jahr ins Negative dreht, auf etwa ($6,3) Milliarden, und sich 2027 auf ($24,3) Milliarden verschlechtert. Das ist eine brutale Sache zu unterzeichnen, wenn der Ertrag noch theoretisch ist.
Heute jedoch sprang die Aktie um 11,43 %, ihr größter Tagesgewinn seit April 2025.
Was ist passiert
Vor zwei Wochen veröffentlichte Meta Muse, seinen persönlichen KI-Agenten. Am Wochenende erreichte die App Platz 1 im US-App Store von Apple. Der Wells-Fargo-Analyst Ken Gawrelski reagierte darauf, indem er sein Kursziel auf $796 von $640 anhob. Truists Youssef Squali ging weiter und schätzte, dass Muse bis 2030 einen Umsatz von $28,5 Milliarden generieren könnte, und nannte es das folgenreichste Konsumentenprodukt von Meta seit dem Start der Smart Glasses im Jahr 2023.
Während Muse kostenpflichtige Stufen hat, scheint Mark Zuckerberg nicht auf sie zu zählen.
In einem Interview am 8. September mit Alex Heath im Sources Podcast legte Zuckerberg die potenzielle Wirtschaftlichkeit direkt dar. Meta verschenke etwa 100 Millionen Tokens pro Woche kostenlos, sagte er, zusammen mit einer Cloud-Virtual Machine. Er stellte den kostenlosen Zugang eher als Voraussetzung denn als Werbeaktion dar und argumentierte, dass man, wenn man eine Zukunft aufbauen wolle, in der jeder einen leistungsfähigen KI-Agenten habe, ihn erschwinglich genug machen müsse, damit ihn tatsächlich jeder haben könne.
Dann erklärte er, wie das Unternehmen erwartet, bezahlt zu werden:
"Wir stehen im Grunde dahinter und sagen, wir denken, dass dieses Ding tatsächlich Geld für Sie verdienen und Geld sparen wird. Und so wird es sich selbst bezahlen."
So monetarisiert das Unternehmen das Produkt derzeit nicht, aber es eröffnet einen interessanten Pfad, den viele Investoren möglicherweise nicht in Betracht gezogen haben. Ein Agent, der in Ihrem Namen bucht, kauft, plant und Transaktionen durchführt, sitzt direkt am Anfang der Handelskette. Später im selben Gespräch sagte Zuckerberg, Muse könne sich mit Metas Werbesystemen verbinden, einem Nutzer helfen, ein Produkt zu erstellen, und dann helfen, das Geschäft darum in einer kontinuierlichen Schleife zu betreiben. Meta bedient bereits Hunderte Millionen kleiner Unternehmen.
Mit anderen Worten, Meta könnte eine Mautstelle bauen statt einer Paywall. Das ist eine weitaus größere adressierbare Chance als $20 pro Monat, und das ist ein großer Teil des Grundes, warum die heutige Bewegung so groß ausfiel, da mehr Investoren diese Möglichkeit in Betracht ziehen.
Ist die Wende echt?
Vielleicht. Ein paar Dinge, über die man nachdenken sollte.
Meta notiert bei etwa dem 6-fachen Umsatz der nächsten zwölf Monate, grob im Einklang mit seinem Fünfjahresdurchschnitt und deutlich unter dem fast 10-fachen Höchststand, den es 2025 erreichte. Der Konsens sieht einen Umsatzwachstum von 16,6 % pro Jahr bis 2030 auf $468 Milliarden vor, mit normalisierten Gewinnen je Aktie von $52,25.
Zuckerbergs Antwort auf die Ausgabenfrage in demselben Interview war die Bilanz. Auf die Frage nach der Finanzierung vieler Gigawatt an Rechenleistung verwies er darauf, dass Meta, anders als einige der anderen KI-Labore, ein extrem profitables Unternehmen sei, was diese Investitionen erheblich einfacher zu tragen mache. Er bremst nicht.
Ein App-Store-Rang beweist nicht, dass ein Geschäftsmodell funktioniert. Aber heute war die erste Handelssitzung des Jahres, in der der Markt Metas KI-Ausgaben als Investition mit sichtbarem Ertrag behandelte und nicht als Loch in der Kapitalflussrechnung. Watermelon, Metas nächstes Frontier-Modell, wird bald ausgeliefert und könnte uns mehr darüber verraten, wie Zuckerberg sich darauf vorbereitet, das Spiel 2027 zu spielen.
