Wichtige Erkenntnisse für ServiceNow-Aktien Stand Juli 2026
- Der Umsatz erreichte im Quartal zum 30.06.26 3,99 Milliarden US-Dollar, übertraf die Schätzungen der Analysten um 1,52 % und stieg um 24 % im Jahresvergleich, während die EBITDA-Marge um 731 Basispunkte über der Konsensschätzung auf 40 % expandierte.
- Das Management erhöhte die Prognose für den Abonnementumsatz für das Gesamtjahr 2026 auf 15,77 Milliarden US-Dollar im Mittelpunkt, was einem konstantwährungsbereinigten Wachstum von 21 % entspricht, und hob die Prognose für die operative Marge auf 31,5 % an.
- Die deutlichste Verschlechterung fand unterhalb der operativen Linie statt: Das GAAP-EPS von 0,29 US-Dollar verfehlte die Schätzungen um 9 % und fiel um 35,56 % im Quartalsvergleich, obwohl das bereinigte EPS von 0,90 US-Dollar die Prognosen um 5 % übertraf.
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Marge-Expansion kaschiert einen GAAP-Gewinneinbruch für NOW-Aktien
ServiceNow (NOW) lieferte ein Quartal, das die Schätzungen der Analysten in jeder ausgewiesenen Kennzahl übertraf, mit einem Umsatz von 3,99 Milliarden US-Dollar gegenüber einer Schätzung von 3.927,42 Millionen US-Dollar zum Veröffentlichungszeitpunkt für den Zeitraum bis zum 30. Juni 2026. Dieser Überschuss von 1,52 % unterschätzt die eigentliche Geschichte, die eine Zeile tiefer liegt: Das EBITDA von 1,58 Milliarden US-Dollar übertraf die Schätzungen um 24,48 % und trieb die EBITDA-Marge auf 40 %, einen Überschuss von 731 Basispunkten gegenüber der Prognose der Analysten von 32,32 %. Eine Marge-Expansion in diesem Ausmaß bei einem Umsatzwachstum von 24 % im Jahresvergleich signalisiert, dass das Unternehmen Abonnementwachstum weit schneller in operative Hebelwirkung umwandelt, als modelliert wurde.
Das EBIT erzählte eine ähnliche Geschichte in kleinerem Maßstab. Das Betriebsergebnis von 1,17 Milliarden US-Dollar übertraf die Schätzungen um 12,45 %, doch die EBIT-Marge von 29,42 % rutschte tatsächlich um 238 Basispunkte im Quartalsvergleich, von 31,80 % in der Vorperiode. Diese sequenzielle Kompression ist der erste Riss in einem ansonsten sauberen Überschuss, und sie zeigt sich erneut weiter unten in der Gewinn- und Verlustrechnung. Das Nettoergebnis von 930 Millionen US-Dollar übertraf die Schätzungen um bescheidene 4,55 %, während das bereinigte EPS von 0,90 US-Dollar den Konsens von 0,86 US-Dollar um 5,05 % übertraf und um 10,02 % im Jahresvergleich wuchs.
Beim GAAP-EPS dreht sich das Quartal. Das ausgewiesene EPS von 0,29 US-Dollar verfehlte die Schätzungen um 9,17 %, fiel um 21,20 % im Jahresvergleich und sank steil um 35,56 % von den 0,45 US-Dollar aus dem Vorquartal. Diese Kluft zwischen bereinigter und GAAP-Rentabilität deutet auf höhere nicht zahlungswirksame Aufwendungen hin, die die GuV belasten, wahrscheinlich verbunden mit Integrationskosten aus den Übernahmen von Moveworks, Veza und Armis.
CFO Gina Mastantuono ging auf der Q2 2026 Earnings Call direkt auf die KI-Monetarisierungsmaschine hinter der Umsatzstärke ein: "Wir haben im Quartal die Marke von 1 Milliarde US-Dollar an KI-ACV überschritten und sind damit gut auf dem Weg zu 1,5 Milliarden US-Dollar. Ich habe auch in meinem Skript erwähnt, dass wir bereits vor unserem Ziel liegen, dass KI bis 2030 30 % des ACV ausmachen soll." Diese Trajektorie, gepaart mit dem Umsatzwachstum von 24 %, ermöglichte es dem Management, die Prognose für den Abonnementumsatz im Gesamtjahr auf 15,770 Milliarden US-Dollar anzuheben.
Diese Erholung kommt nur Monate, nachdem ServiceNow-Aktien 48 % unter ihrem Höchststand gehandelt wurden, nachdem eine KI-Zielerhöhung von Investoren zunächst abgeschmettert wurde – ein Rückgang, der sich seitdem geschlossen hat, als die von den Märkten angezweifelte KI-ACV-Zahl die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritt.
Die Prognose für Q3 sieht einen Abonnementumsatz zwischen 3,975 Milliarden und 3,980 Milliarden US-Dollar vor, was einem konstantwährungsbereinigten Wachstum von 20 % entspricht, bei einer prognostizierten operativen Marge von 31 %. Die Prognose für die operative Marge im Gesamtjahr liegt nun bei 31,5 %, drei Punkte über den im Call diskutierten dynamischen Bruttomargen für Abonnements.
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TIKR bewertet NOW-Aktien mit 236 US-Dollar, eine Rendite von 147 % bis 2030
Das Basisszenario-Modell von TIKR bewertet ServiceNow-Aktien mit 236 US-Dollar bis 2030, was eine Gesamtrendite von 147 % vom aktuellen Kurs von 95 US-Dollar über etwa 4,4 Jahre oder 23 % annualisiert impliziert.
Eine annualisierte Rendite von 23 % liegt deutlich über dem, was die meisten Large-Cap-Softwaretitel Investoren zu aktuellen Einstiegskursen bieten, und spiegelt das Vertrauen des Modells in die Fähigkeit von ServiceNow wider, das kompoundierende Abonnementwachstum ins nächste Jahrzehnt zu tragen.
Dieses Vertrauen lässt sich direkt auf das gerade berichtete Quartal zurückführen: Ein Umsatzwachstum von 24 % gepaart mit einer EBITDA-Margen-Überperformance von 731 Basispunkten ist genau die Kombination aus Umsatzstabilität und operativer Hebelwirkung, die das Modell benötigt, um ein Ziel so weit über dem aktuellen Kurs zu rechtfertigen.
Der KI-ACV-Run-Rate, der die Marke von 1 Milliarde US-Dollar überschritten hat, wobei das Management bereits vor dem Ziel von 30 % des ACV bis 2030 liegt, gibt dem Modell einen zweiten Wachstumshebel jenseits des Kerngeschäfts mit Abonnementumsätzen, um diese Marke von 236 US-Dollar zu erreichen.
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