AT&T’s Q2-Ergebnisse bestätigen, dass seine Glasfaser-Strategie aufgeht.

Wichtige Erkenntnisse für AT&T-Aktien zum Stand Juli 2026

• Das bereinigte EPS erreichte im zweiten Quartal $0,65, gegenüber $0,54 im Vorjahr und lag deutlich über den $0,59, auf die das Unternehmen hingewiesen hatte. Der freie Cashflow von $4,7 Milliarden übertraf die Obergrenze der eigenen Prognose von AT&T im Bereich von $4 bis $4,5 Milliarden.
• Der Umsatz von $31.558 Millionen stieg um 2,3 % gegenüber dem Vorjahr, blieb aber knapp unter den Erwartungen zurück, was die Umsatzentwicklung zum einzigen Schwachpunkt in einem ansonsten sauberen Quartal machte.
• Das Management erhöhte seinen Aktienrückkaufplan für 2026 um 25 % auf etwa $10 Milliarden und zog damit Rückkäufe vor, die ursprünglich bis 2028 geplant waren.
• CEO John Stankey bezeichnete den aktuellen Aktienkurs als "unglaublich unterbewertet" und verknüpfte diese Einschätzung direkt mit den beschleunigten Rückkäufen – ein Signal, dass auch das eigene Management von AT&T eine Diskrepanz zwischen dem Geschäft und der Aktie sieht.

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AT&Ts "Fiber Land Grab" schlägt sich endlich in der Marge nieder

AT&T (T) schloss sein zweites Quartal 2026 mit einem bereinigten EPS von $0,65 ab, einem Sprung von 20 % gegenüber $0,54 im Vorjahr und einem Ergebnis, das die $0,59 übertraf, auf die das Unternehmen vor der Veröffentlichung hingewiesen hatte. Der Umsatz erreichte $31.558 Millionen, ein Plus von 2,3 % gegenüber dem Vorjahr, obwohl dies 0,8 % unter den eigenen Erwartungen von AT&T für das Quartal lag. Die Verfehlung war gering und das Wachstum beschleunigte sich gegenüber dem Tempo des ersten Quartals, aber es war die einzige Kennzahl im Bericht, die die eigene Messlatte nicht übertraf.

Alles unterhalb der Umsatzlinie erzählte eine stärkere Geschichte. Die bereinigte EBITDA-Marge stieg um 103 Basispunkte auf 39,1 %, den höchsten Stand seitdem AT&T das Geschäft Anfang dieses Jahrzehnts auf Glasfaser und Mobilfunk ausgerichtet hat. Der freie Cashflow von $4,7 Milliarden übertraf die Obergrenze der eigenen Prognose des Unternehmens von $4 bis $4,5 Milliarden und wuchs gegenüber dem Vorjahr um $300 Millionen, obwohl die Kapitalinvestitionen auf $6,1 Milliarden von $5,1 Milliarden stiegen, um das schnellste Tempo im Glasfaserausbau in der Unternehmensgeschichte zu finanzieren. Diese Kombination – mehr auszugeben und gleichzeitig mehr Cashflow zu generieren – ist der bisher klarste Beleg dafür, dass die Glasfaser- und Konvergenzstrategie sich selbst finanziert und nicht nur Kosten verursacht.

Der Motor hinter dieser Margenexpansion ist die Konvergenz: Kunden, die sowohl Glasfaser-Internet als auch Mobilfunkdienstleistungen von AT&T beziehen. CFO Pascal Desroches sagte, dass die fortschrittliche Konnektivität, der Segment, das Glasfaser und 5G abdeckt und jetzt über 90 % der Service-Umsätze generiert, das EBITDA um 8 % gegenüber dem Vorjahr bei einem Service-Umsatzwachstum von 5,1 % steigerte – eine Beschleunigung um 150 Basispunkte gegenüber dem ersten Quartal. Die Nettozugänge bei Postpaid-Mobilfunkkunden im Privatkundensegment erreichten 147.000, das beste Ergebnis seit drei Jahren, während 42,5 % der Breitbandkunden jetzt auch eine AT&T-Mobilfunkleitung nutzen.

CEO John Stankey ging auf der Q2-Ergebniskonferenz direkt auf die Kapitalrückführungsentscheidung ein: "Ich habe wahrscheinlich eine Voreingenommenheit, die sagt, ich würde gerne mehr davon zurückkaufen, weil ich denke, sie ist unglaublich unterbewertet." Dieser Kommentar fiel zusammen mit der Entscheidung, die Aktienrückkäufe für 2026 um $2 Milliarden auf etwa $10 Milliarden anzuheben und damit Rückkäufe vorzuziehen, die ursprünglich bis 2028 geplant waren. Diese Rückkaufoffensive erfolgte parallel zu einer Dividende, die die AT&T-Aktie vier Quartale in Folge konstant gehalten hat – ein Signal, dass das Management Wachstum und Aktionärsrenditen finanziert, ohne die Ausschüttung anzutasten.

Die alte Kupferinfrastruktur ist die Belastung, die das Management aktiv abbaut. Die Service-Umsätze dieses Segments fielen um 26 % und das EBITDA sank um 46 %, nachdem AT&T die FCC-Genehmigung erhalten hatte, den Kupfer-Sprachdienst in mehr als 30 % seiner Vermittlungsstellen einzustellen, wobei für einige hundert bis Jahresende Null-Kunden erwartet werden. Die Nettoverschuldung liegt beim 2,68-fachen des bereinigten EBITDA, und AT&T erwartet weiterhin, dass diese Quote auf etwa das 3,2-fache steigen wird, sobald sein EchoStar-Spektrumdeal abgeschlossen ist, bevor die Verschuldung innerhalb von etwa drei Jahren auf ein Ziel von 2,5-fach zurückgeht. Die Jahresprognose blieb bei $2,25 bis $2,35 für das bereinigte EPS und über $18 Milliarden freiem Cashflow – Zahlen, die angesichts der Q2-Ergebnisse nun konservativer erscheinen.

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TIKRs Kursziel von $39 verspricht für die AT&T-Aktie eine Gesamtrendite von 71 %

TIKRs Basisszenario bewertet die AT&T-Aktie bis Ende 2030 mit $39, was eine Gesamtrendite von 71 % gegenüber dem aktuellen Kurs von $23 impliziert, oder eine annualisierte Rendite von 13 % über 4,4 Jahre.

Diese annualisierte Zahl liegt deutlich über dem, was die meisten auf Erträge ausgerichteten Telekommunikationsinvestoren von einem Unternehmen dieser Größe erwarten, und sie kommt ohne die für riskantere Wachstumswerte notwendige Multiplikatorexpansion aus.

Das Renditeszenario des Modells stützt sich genau auf die Dynamiken, die das Management im Call beschrieb: Margenexpansion durch Konvergenz, Cashflow, der stark genug ist, um beschleunigte Rückkäufe zu finanzieren, und eine schrumpfende Legacy-Kostenbasis durch den Abbau der Kupferinfrastruktur. Das eigene Management der AT&T-Aktie hat diese Einschätzung gerade mit Kapital untermauert, indem es das Rückkaufziel für 2026 um 25 % anhob und gleichzeitig die Aktien als unterbewertet bezeichnete.

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