Wichtige Statistiken für die Seagate-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: $63,2 bis $459,8
- Aktueller Kurs: $429,4
- Höchstes Kursziel: $700
Was ist passiert?
Seagate Technology(STX), ein Festplattenhersteller, der Massenspeicher für Cloud-Rechenzentren mit KI-Workloads liefert, stellte in seinem Dezemberquartal Unternehmensrekorde bei der Bruttomarge, der operativen Marge und dem Non-GAAP-Gewinn pro Aktie auf. Die Aktien wurden bei 429,36 US-Dollar gehandelt, als Bernstein am 1. April sein Kursziel auf 620 US-Dollar anhob, nachdem das Unternehmen die Aktie nach einem sektorweiten Ausverkauf als attraktiven Einstiegspunkt bezeichnet hatte.
Das Dezember-Quartal brachte einen Umsatz von 2,83 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 22 % gegenüber dem Vorjahr, und ein Non-GAAP-EPS von 3,11 US-Dollar, das das Vorquartal um 19 % übertraf. Gleichzeitig prognostizierte Seagate für das März-Quartal einen Umsatz von 2,9 Mrd. US-Dollar und ein Non-GAAP-EPS von 3,40 US-Dollar, was auf eine weitere sequentielle Ausweitung der operativen Margen in Richtung des mittleren 30 %-Bereichs schließen lässt.
Der Motor hinter beiden Ergebnissen ist HAMR (Heat-Assisted Magnetic Recording), eine proprietäre Technologie, die mehr Daten auf jede Platte packt und es Seagate ermöglicht, mehr Speicherkapazität aus der gleichen Anzahl von Festplatten zu liefern, ohne zusätzliche Produktionseinheiten zu benötigen. Dies komprimiert die Kosten pro Terabyte und hält gleichzeitig das Angebot diszipliniert und die Preise stabil.
Gianluca Romano, Chief Financial Officer, erklärte auf derMorgan Stanley Technology, Media and Telecom Conference am 3. März, dass "beide Kunden, die sich in der vollständigen [Qualifizierung] für das 40-Terabyte-Laufwerk befanden, das Laufwerk nun qualifiziert haben" und bestätigte, dass Mozaic 4, Seagates HAMR-Plattform der zweiten Generation, die 40 Terabyte pro Laufwerk bietet, in diesem Quartal mit der Auslieferung an die beiden größten Kunden von Cloud-Service-Providern begonnen hat.
Die Nearline-Kapazität von Seagate, die sich auf Festplatten mit hoher Kapazität bezieht, die direkt an Cloud-Rechenzentren verkauft werden, ist bis zum Kalenderjahr 2026 vollständig zugewiesen. Langfristige Vereinbarungen decken Volumenverpflichtungen bis 2027 und darüber hinaus ab, und das TIKR-Modellziel des Unternehmens von 1,071 Milliarden US-Dollar bis Juni 2030 basiert auf einer Umsatzsteigerung von 22,7 %, die durch die Nachfrage nach KI-Videospeichern, die Anforderungen an die Datenspeicherung durch KI-Agenten und eine Kostenstruktur, die sich mit jedem zusätzlichen Terabyte pro Festplatte verbessert, angetrieben wird.
Die Meinung der Wall Street zur STX-Aktie
Die Qualifizierung von Mozaic 4 bei den beiden großen US-Cloud-Kunden ermöglicht einen Kapazitätssprung um 33 % pro Laufwerk von 30 auf 40 Terabyte, wodurch sich der Abstand zwischen den Kosten pro Terabyte direkt vergrößert, was zu einer sequentiellen Ausweitung der Bruttomarge im Kalenderjahr 2026 führt.
Das normalisierte EPS von STX wird für das März-Quartal auf 3,47 $ geschätzt, was einem Anstieg von 82,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und durch eine sequenzielle Ausweitung der operativen Marge um mehr als 150 Basispunkte unterstützt wird, da das Mozaic 4-Volumen steigt und sich der Mix von den alten PMR-Laufwerken hin zu HAMR-basierten Produkten verlagert.
Die Analysten haben eine aggressive Neubewertung vorgenommen: 16 Käufe, 3 Outperforms, 6 Holds, 1 Underperform und 1 Sell bei 27 Analysten, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 483,07 $, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 12,5 % gegenüber dem Schlusskurs vom 2. April bedeutet, eine Haltung, die immer noch hinter dem Tempo der fundamentalen Verbesserung zurückbleibt, da die Sichtbarkeit im Kalender 2026 im Wesentlichen feststeht.
Die Zielspanne von 375,00 $ bis 700,00 $ spiegelt eine echte Debatte wider: Der niedrige Wert spiegelt eine Verschlechterung der Cloud-Ausgaben oder eine schneller als erwartete Annahme von NAND-Alternativen am Rande des Rechenzentrums wider, während der hohe Wert die vollständige Realisierung der Kostenvorteile von Mozaic 4 und die sich beschleunigende Nachfrage nach Video-KI widerspiegelt, die Romano auf seinem Investorentag im Mai 2025 als schneller eintreffend als von Seagate erwartet beschrieben hat.
Mit einem Kurs von etwa dem 31-fachen der annualisierten Non-GAAP EPS-Rate des März-Quartals von 13,60 US-Dollar wird STX zu einem Multiplikator gehandelt, der ein Unternehmen mit einem EPS-Wachstum von 82,9 % im Jahresvergleich, einem vollständig zugewiesenen Angebot bis 2026 und einer Kostenstruktur, die sich noch in den Anfängen der HAMR-getriebenen Verbesserung befindet, unterbewertet.
Der finanzielle Umschwung hinter der Geschichte
Die operative Marge von STX brach im Geschäftsjahr 2023 auf -1,7 % ein, als der Umsatz um 36,7 % auf 7,38 Mrd. USD sank, erholte sich dann im Geschäftsjahr 2024 auf 6,6 % und stieg im Geschäftsjahr 2025 auf 21,2 %, als der Umsatz wieder um 38,9 % auf 9,10 Mrd. USD anstieg, was einen Umschwung des Betriebsergebnisses von einem Verlust von 120 Mio. USD auf 1,93 Mrd. USD innerhalb von zwei Jahren bedeutet.
Der Grund dafür ist strukturell und nicht konjunkturell bedingt: Die Bruttomargen haben sich von 19,1 % im Geschäftsjahr 2023 auf 35,3 % im Geschäftsjahr 2025 fast verdoppelt, was die Verlagerung von Seagate hin zu Nearline-Laufwerken mit höherer Kapazität widerspiegelt, bei denen mit der gleichen Produktionsfläche wesentlich mehr Umsatz pro Einheit erzielt wird, da die durchschnittlichen Laufwerksgrößen steigen.
Die Bruttomargen von Seagate haben sich von 19,1 % im Geschäftsjahr 2023 auf 35,3 % im Geschäftsjahr 2025 fast verdoppelt, und da das Mozaic-4-Volumen in der zweiten Hälfte des Kalenderjahres 2026 ansteigt und die Betriebskosten in der Nähe des Ziels von 10 % des Umsatzes bleiben, deuten die Schätzungen darauf hin, dass sich die Betriebsmargen bis zum Quartal im März 2027 40 % nähern werden, ein Niveau, das während des Tiefpunkts im Geschäftsjahr 2023 unwahrscheinlich gewesen wäre.
Was sagt das Bewertungsmodell?
Das TIKR-Modell für den mittleren Fall bewertet STX bis zum 30. Juni 2030 mit 1.071,23 $, was einen annualisierten IRR von 24 % impliziert, der auf einem Umsatz-CAGR von 22,7 % beruht, der auf der Mozaic-4-Rampe basiert, auf einer früher als geplant eintreffenden Nachfrage nach Video-KI-Speichern und auf einem operativen Margenverlauf, der bereits über der vom Management auf dem Investorentag im Mai 2025 zugesagten Untergrenze von über 30 % liegt.
STX scheint auf dem aktuellen Niveau unterbewertet zu sein, da die Aktie mit dem 31-fachen des annualisierten Gewinns pro Aktie gehandelt wird, bei einem Gewinnwachstum von 82,9 % im Jahresvergleich und einer Kostenstruktur, die sich noch in den Anfängen der HAMR-getriebenen Verbesserung befindet.
Sollten die Cloud-Kunden ihre Investitionen deutlich verlangsamen oder sollte sich herausstellen, dass der Google TurboQuant-Kompressionsalgorithmus, der Ende März einen Ausverkauf von 8 % bis 15 % bei den Speicheraktien auslöste, entgegen der Einschätzung von Bernstein die Nachfrage nach Festplatten verringert, würde die Annahme einer jährlichen Umsatzsteigerung von 22,7 % nicht mehr zutreffen und das Kursziel von 1.071,23 $ in Richtung des Tiefstkurses von 787,63 $ sinken.
Die Veröffentlichung der Ergebnisse für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 wird der erste klare Hinweis auf die Liefermengen von Mozaic 4 sein und darauf, ob die operativen Margen im März-Quartal die Schwelle von Mitte 30 % überschritten haben - die beiden Zahlen, die bestätigen, ob die Margenentwicklung des TIKR-Modells stimmt.
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