Die wichtigsten Punkte
- NextDecade stieg um 14 %, nachdem das Unternehmen mitgeteilt hatte, dass Train 1 von Rio Grande LNG im dritten Quartal 2027 fertiggestellt werden soll, ein Quartal früher als geplant.
- NextDecade erwartet zudem, dass die Margen auf seine frühen Verkäufe im Durchschnitt über 6 $ pro MMBtu liegen werden, mehr als 1 $ über seiner Basisszenario.
- Die erhöhten Prognosen von Cheniere und die Gewinne aus frühen Lieferungen von Venture Global deuten darauf hin, dass US-amerikanische LNG-Exporteure gut bezahlt werden.
- NextDecade behält maximal 20,8 % der Barmittel aus Phase 1, und Analysten sehen den freien Cashflow bis 2028 im negativen Bereich.
NextDecade (NEXT) stieg heute um 14 %, nachdem der Vorstandsvorsitzende und CEO Matt Schatzman mitgeteilt hatte, dass Train 1 von Rio Grande LNG im dritten Quartal 2027 die wesentliche Fertigstellung erreichen sollte, „ein Quartal vor dem garantierten Fertigstellungstermin gemäß unserem EPC-Vertrag mit Bechtel“.
Auch andere US-amerikanische LNG-Exporteure stiegen: Cheniere Energy (LNG) stieg um 5,5 % nach einem Beat-and-Raise-Quartal, und Venture Global (VG) gewann 3 %. Beide Unternehmen kassieren bereits das, worauf NextDecade zusteuert.
Das Ziel wurde vorgezogen
Die erste LNG-Lieferung wird nun für das zweite Quartal 2027 erwartet, am Ende des Zeitraums „erste Hälfte 2027“, den NextDecade im Juli genannt hatte.
Analysten modellieren bereits 2,45 Milliarden Dollar Umsatz für 2027, gegenüber null heute:
NEXT Gesamtumsatz, tatsächliche Werte und Schätzungen: Geschäftsjahre 2027-2028 (TIKR)
Die erste LNG-Lieferung liegt immer noch innerhalb des Zeitfensters, mit dem diese beiden Analysten gearbeitet haben, daher würde ich nicht erwarten, dass der Zeitpunkt die Schätzungen für 2027 wesentlich verändert. Der Preis könnte es.
Der Preis ist die größere Neuigkeit
NextDecade prognostiziert nun implizite Margen von durchschnittlich mehr als 6 $ pro MMBtu für seine Verkäufe vom Start von Train 1 bis zum Beginn der Langzeitverträge für Train 5, mehr als 1 $ über seinem Basisszenario. Dies berücksichtigt etwa 175 TBtu, die es im ersten Quartal verkauft hat, sowie ungebundene Mengen, die zu aktuellen Terminkurven bewertet werden. Schatzmans Begründung: „Die Spotpreise für LNG bleiben aufgrund des Angebotsausfalls im Nahen Osten stark.“
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Das Quartal von Cheniere untermauert dies. Sein Nettoergebnis stieg im dritten Quartal auf 1,17 Milliarden Dollar von 1,05 Milliarden Dollar, und das Unternehmen erhöhte seine EBITDA-Prognose (bereinigt) für 2026 auf 8,75–9,25 Milliarden Dollar. Analysten erwarten jedoch, dass der Gewinn pro Aktie 2027 auf 20,72 $ sinken wird, gegenüber 23,13 $ im Jahr 2026, genau dann, wenn Rio Grande mit den Lieferungen beginnt. Können NextDecades Spotmargen bis dahin standhalten?
Venture Global zeigt, was diese Phase wert sein kann: Sein Nettoergebnis im zweiten Quartal sprang auf 1,35 Milliarden Dollar von 368 Millionen Dollar, hauptsächlich aufgrund von Plaquemines-Lieferungen, die noch während der Inbetriebnahme verkauft wurden. Sein Bericht vom 10. November sollte zeigen, ob Plaquemines Phase 1 in diesem Quartal noch den kommerziellen Betrieb aufnimmt.
NextDecade behält nur einen Bruchteil von Phase 1
Der größte Teil dieser frühen Barmittel wird nicht bei den Aktionären von NextDecade ankommen. Seine Beteiligung berechtigt ihn zu bis zu 20,8 % der Ausschüttungen verfügbarer Barmittel aus Phase 1, den Rest nehmen seine Partner. Sein Anteil beginnt bei 40 % an Train 4 und 50 % an Train 5, aber diese Züge sind erst zu 22,5 % bzw. 14,0 % fertiggestellt.
Da der Bau noch läuft, sieht der eine Analyst, der den freien Cashflow modelliert, diesen bis 2028 tief im negativen Bereich:
NEXT Freier Cashflow, tatsächliche Werte und Schätzungen: Geschäftsjahre 2023-2028 (TIKR)
Was NextDecade vor der ersten LNG-Lieferung zeigen muss
Die frühe Fertigstellung ist schön, und die bessere Preisgestaltung ist es, die den heutigen Sprung verdient aussehen lässt. Aber diese Margen von 6 $ basieren auf Terminpreisen und auf Angebotsausfällen im Nahen Osten, die sich beruhigen könnten, bevor die erste Ladung von Rio Grande ausläuft, und NextDecade behält nur etwa ein Fünftel der Barmittel aus Phase 1. NextDecade erwartet weiterhin, dass das erste Gas noch vor Jahresende in die Anlage fließt, und der Bericht von Venture Global vom 10. November wird ein weiterer Prüfstein für die Preisgestaltung bei frühen Lieferungen sein.
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