Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Kemper stieg um 10 %, nachdem eine vorläufige Schätzung für das dritte Quartel einen bereinigten Betriebsgewinn von etwa 1,01 USD je Aktie zeigte, fast das Doppelte der Schätzungen.
- Rückstellungshilfen drückten die kombinierte Schadenquote von Specialty Auto auf 99,2 %, aber die zugrunde liegende Quote von 101,7 % bedeutet immer noch einen Underwriting-Verlust.
- Progressive, Allstate und Mercury General erzielten alle Underwriting-Gewinne, daher scheint Kempers Problem mit der Autoversicherung hausgemacht zu sein.
- Kempers vollständige Ergebnisse am 9. November werden zeigen, ob sich die zugrunde liegende Schadenquote weiter verbessert.
Kemper (KMPR) Aktien sind heute um 10 % gestiegen, nachdem der Versicherer nach Börsenschluss am Mittwoch vorläufige Ergebnisse für das dritte Quartel bekannt gegeben hatte. Der bereinigte Betriebsgewinn belief sich auf etwa 1,01 USD je Aktie, fast das Doppelte der von Analysten erwarteten 55 Cent.
CEO Stephen J. McAnena hielt die Feierlichkeiten kurz: "Wir sind mit der Verbesserung unserer Ergebnisse im dritten Quartel zufrieden, aber wir haben noch mehr Arbeit vor uns."
Er hat recht. Kempers Autoversicherungsgeschäft macht mit den Policen dieses Jahres immer noch Verluste, während Progressive (PGR), Allstate (ALL) und Mercury General (MCY) in ihren letzten Quartalen alle Underwriting-Gewinne erzielten.
Die positive Überraschung hatte Hilfe
Kemper erwartet einen Nettogewinn von etwa 52 Millionen USD. Im zweiten Quartal verlor das Unternehmen 465 Millionen USD. Ein Gewinn jetzt würde eine Serie von vier aufeinanderfolgenden Verlustquartalen beenden:
Die kombinierte Schadenquote von Specialty Auto verbesserte sich auf etwa 99,2 %, von 104,0 % im zweiten Quartal. Das schließt jedoch etwa 23 Millionen USD an positiven Rückstellungsanpassungen aus Vorjahren ein. Nimmt man diese heraus, zusammen mit Katastrophen, lag die zugrunde liegende Schadenquote bei etwa 101,7 %, nur geringfügig besser als die 102,3 % im zweiten Quartal.
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Kempers Wettbewerber sind besser aufgestellt
Progressive meldete eine kombinierte Schadenquote von 88,7 % im dritten Quartal. Ohne die Rückstellungsanpassungen aus Vorjahren für die ersten neun Monate 2026 läge sie immer noch bei etwa 90 %. Der Automarkt ist also nicht das, was Kemper zurückhält.
Auch Allstate und Mercury General erhalten Rückstellungshilfen. Die kombinierte Schadenquote für die Autoversicherung von Allstate lag im zweiten Quartal bei 83,3 % und auf zugrunde liegender Basis bei gesunden 87,6 %. Mercury General verbuchte in der ersten Hälfte 2026 etwa 44 Millionen USD an positiven Rückstellungsanpassungen und erreichte im zweiten Quartal eine kombinierte Schadenquote von 89,9 %.
Beide berichten nächste Woche. Wenn ihre Autoversicherungsergebnisse weiterhin so profitabel bleiben, wird es schwer sein, dem Markt die Schuld für Kempers 101,7 % zu geben.
Der 9. November ist die eigentliche Bewährungsprobe
Analysten erwarten, dass die Gewinne 2027 nach einem schwachen 2026 in etwa verdoppeln werden.
Die 1,01 USD in diesem Quartal entsprechen bereits etwa der Hälfte der von Analysten für das gesamte Jahr 2026 erwarteten 2,05 USD, daher würde ich erwarten, dass diese Schätzung steigt.
Meine Einschätzung: Kemper hat den Kursprung verdient. Aber ich würde die zugrunde liegende kombinierte Schadenquote unter 100 % sehen wollen, bevor ich dies eine Trendwende nennen würde.
Natürlich sagt Kemper, dass es weiterhin nach Effizienzsteigerungen bis 2027 suchen wird, und niedrigere Ausgaben könnten diese Lücke schließen.
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