Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von AXT stieg um 10 %, nachdem ihre chinesische Tochtergesellschaft Tongmei sich darauf geeinigt hatte, bis zu 545 Millionen US-Dollar für den Ausbau der Indiumphosphid-Kapazitäten aufzunehmen.
- Tongmei verkauft eigene Aktien, daher gibt AXT keine neuen Aktien aus und behält selbst bei vollständiger Kapitalerhöhung etwa 73 % der Tochtergesellschaft.
- Lumentum und Coherent, beide Kunden von AXT, eilen darum, mehr Indiumphosphid-Laser für KI-Rechenzentren herzustellen.
- Der Deal muss noch bei den chinesischen Behörden eingereicht werden, und Exportgenehmigungen bleiben das Hauptrisiko bis zur Veröffentlichung der Quartalszahlen am Donnerstag.
AXT (AXTI) stieg heute um 10 %, nachdem ihre chinesische Tochtergesellschaft Tongmei Vereinbarungen zur Aufnahme von 1,91 bis 3,67 Milliarden RMB (etwa 285 bis 545 Millionen US-Dollar) unterzeichnet hat.
Das Geld wird für den Ausbau der Indiumphosphid-Wafer-Kapazitäten verwendet, "zu einem Zeitpunkt, an dem die Nachfrage nach diesen Wafern das Angebot übersteigt", so AXT-CEO Morris Young. Das sind gute Nachrichten für Lumentum (LITE) und Coherent (COHR), die beide langfristige Vereinbarungen zum Kauf von AXT-Wafern für ihre KI-Rechenzentrums-Laser haben.
Tongmei finanziert sich selbst
Tongmei gibt eigene Aktien aus, daher verkauft AXT keine neuen Aktien und erwartet, selbst bei der maximalen Kapitalerhöhung etwa 73 % von Tongmei und die Kontrolle darüber zu behalten.
Das ist besser als eine weitere Aktienemission von AXT selbst, da ihr operatives Geschäft in vier der fünf Jahre von 2021 bis 2025 Cash verbrannt hat:
Selbst mit einem Gewinn von 11,1 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal hat das operative Geschäft im ersten Halbjahr 2026 weiterhin Cash verbraucht.
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Auf Knappheit ausgelegt
Analysten erwarten, dass der Umsatz von AXT im Jahr 2026 mehr als verdoppelt wird und sich dann 2027 erneut verdoppelt:
Für das dritte Quartal gab AXT eine Prognose von etwa 66 Millionen US-Dollar Umsatz ab, den es jetzt versenden kann, mit Aufwärtspotenzial, falls weitere Exportgenehmigungen eintreffen.
Die Knappheit zeigt sich auch weiter unten in der Lieferkette. Lumentum, das heute um [6 %] stieg, sagte im August, dass sein Engpass bei EML-Laserchips sich kaum verändert habe gegenüber den mehr als 30 % der Nachfrage, die es im Mai angegeben hatte. Sein Bericht vom 5. November wird zeigen, ob mehr Substrat hilft, diese Lücke zu schließen.
Coherent, das um 1 % stieg, erwartete, seine eigene Indiumphosphid-Kapazität bis Ende September zu verdoppeln und bis Ende 2027 erneut mehr als zu verdoppeln, größtenteils auf 6-Zoll-Wafern, an deren Entwicklung AXT beteiligt ist. Sein Bericht vom 4. November wird zeigen, ob das Angebot Schritt hält.
China hält die Schlüssel
Die Risiken laufen über Peking: Der Deal muss bei den Behörden eingereicht werden, und die Wafer von AXT benötigen Exportgenehmigungen.
Meine Einschätzung: Dies ist eine clevere Art, Kapazitäten in einem knappen Markt zu finanzieren, und die AXT-Aktionäre behalten den größten Teil des Aufwärtspotenzials. Natürlich entscheiden die Exportgenehmigungen darüber, wie viel AXT versenden kann, und der Bericht am Donnerstag ist der nächste Anhaltspunkt.
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