核心要点
- 尽管首席营收官离职导致股价单日下跌10%，但Zscaler股票在过去一个月仍上涨了14%。
- 投资者日活动重申了业绩指引，并设定了到2031财年ARR超过80亿美元的基本情景，引发了一波目标价上调潮。
- 关键的Web服务器漏洞在周三提振了Zscaler、CrowdStrike和Palo Alto Networks的股价，这再次表明企业必须持续在安全领域投入。
- 该股目前处于华尔街平均目标价水平，但其交易估值仍远低于自身历史倍数。如果11月底的业绩表现坚挺，这使其成为一个长期买入机会。
Zscaler (ZS) 上个月失去了其销售主管，股价在一天内下跌了10%。但它已经收复了全部失地并有所上涨——过去一个月上涨了14%，而纳斯达克100指数则下跌了2%。
当时的"下跌"反应在当时看来是合理的。Rich主导了以客户为中心的销售改革，推动净新增ARR增长率在第四财季达到17%，高于2025财年的7%。而首席财务官Kevin Rubin已经将2027财年谨慎指引的部分原因归咎于销售领导层的变动。
但随后投资者日活动收复了所有失地
在10月6日的投资者日活动上，Zscaler 重申了其业绩指引，包括2027财年收入增长16.6%至17.5%。该公司还设定了到2031财年ARR超过80亿美元的基本情景，这比其2026财年末的水平高出一倍多。
"智能体AI时代正迅速成为我们公司历史上最重要的机遇，"首席执行官Jay Chaudhry表示。
次日早晨，11家公司上调了其目标价，从Evercore ISI的195美元到Baird的285美元不等。截至10月9日的五个交易日中，该股上涨了19%。这轮涨势以当天7.8%的涨幅告终，当天CrowdStrike (CRWD) 和 Palo Alto Networks (PANW) 各自上涨了约4%。
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黑客持续为看涨观点提供理由
10月16日，Zscaler下跌5.9%，因为软件股因对AI融资的担忧而遭到抛售。
周三，它随CrowdStrike、Palo Alto及其他同类股票一同跳涨7.8%。PHP编程语言背后的团队刚刚修复了两个关键漏洞，这些漏洞允许攻击者在Web服务器上运行自己的代码。在补丁发布之前，攻击就已经开始了。
这正是Zscaler与IBM和Red Hat合作开发的新工具所针对的间隙：漏洞公开与修复实施之间的时间差。只要攻击者持续进步，"企业就不得不继续为防御性网络安全能力付费，"彭博社的Joe Weisenthal 在X上写道。
11月底是下一个考验
2027财年第一季度业绩预计在11月底公布，收入指引为9.35亿至9.39亿美元，增长约19%。这是Tackett接手后的第一份财报，也是首次将Zscaler较新的增长引擎作为一个整体展示。这些引擎在2026财年合计使ARR增长了60%。
分析师预计，到2029财年，收入将以每年约17%的速度增长，与指引一致……
这比CrowdStrike要慢，后者在最近一个季度收入增长了26%。Zscaler只是重申了其指引，因此在财报发布前，这些预测不应有太大变动。
我会买入更多，但轻松获利的机会已不复存在
周三收盘时，该股价格与华尔街平均目标价的差距在1%以内……
该平均目标价已从7月中旬193美元的低点攀升至233美元，而股价也已追上了它。
然而，从其自身历史来看，Zscaler的估值看起来仍然便宜……
周二，其交易价格为远期收益的44倍，周三的跳涨使其接近47倍。这远低于其四年平均约64倍的水平，也低于2024年底超过100倍的估值。
我的看法是：我会买入更多。如果较新的产品能继续保持接近60%的增长，那么今天的估值倍数在一年后可能会显得便宜。
当然，处于平均目标价水平的股票几乎没有犯错的空间。如果再出现像5月份财报后那样31.5%的单日暴跌，将会造成伤害。11月份的业绩数据需要显示ARR和新产品的表现保持坚挺。
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