核心要点
- 伯克希尔哈撒韦公司截至9月30日的季度13F文件将于周一提交，其上一份文件显示其前五大持仓为苹果、美国运通、可口可乐、Alphabet和美国银行。
- 其10-Q文件显示，伯克希尔在第三季度出售的股票略多于买入的股票，同时花费了96亿美元回购自家股票。
- Alphabet是伯克希尔在第二季度增持了45%股份的持仓，在其自由现金流转为负值后，这是值得关注的持仓。
- 数据对Alphabet投注的支持超过了对苹果持仓的支持，后者目前交易价格约为38倍远期市盈率，而2027财年预期盈利增长仅为6%左右。
伯克希尔哈撒韦公司的下一份13F文件将于11月16日（周一）提交，它将显示该公司在9月30日的持仓情况。我首先会查看的持仓是Alphabet (GOOGL)，这是伯克希尔在最新文件中增持的唯一一个前五大持仓。
那份截至6月30日并于8月14日提交的文件显示，其29个美国股票持仓总价值为2992.5亿美元。以下是前五大持仓：
- 苹果 (AAPL)：2.2792亿股，价值659.5亿美元，占总持仓的22.0%，季度内无变动
- 美国运通 (AXP)：1.5161亿股，价值512.8亿美元，占17.1%，无变动
- 可口可乐 (KO)：4亿股，价值325.1亿美元，占10.9%，无变动
- Alphabet：7879万股，价值281.6亿美元，占9.4%，持股数量增加了45%
- 美国银行 (BAC)：4.8339亿股，价值275.4亿美元，占9.2%，持股数量削减了6%
伯克希尔卖出略多于买入
根据11月7日提交的10-Q文件，在格雷格·阿贝尔担任CEO的第三季度，伯克希尔买入了24亿美元的股票，卖出了28亿美元。该公司在那三个月里还花费了96亿美元回购自家股票，是其投入其他公司股票金额的四倍。这些总额包含了13F文件未涵盖的持仓，例如伯克希尔持有的日本贸易公司股份，因此我们只有在13F文件发布时才能知道哪些美国持仓发生了变动。
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苹果和可口可乐的涨幅已超过华尔街预期
伯克希尔上个季度未作变动的两只股票此后涨幅最大：苹果自6月30日价格以来上涨了23%，可口可乐上涨了20%。（这些变动是从季度末价格到最新收盘价。它们并非伯克希尔的回报率，因为13F文件不显示其买入成本。）
在经历了创纪录的1145亿美元9月季度之后，苹果的共识目标价在过去一年中从281美元攀升至345美元：
股价上涨得更快，目前该平均目标价较最新收盘价低3%。苹果目前交易价格约为38倍远期市盈率，而TIKR数据显示其五年平均值为29倍，同时分析师预计2027财年正常化每股收益增长约为6%。如果周一出现减持，我不会感到意外。
可口可乐在10月份再次上调了其2026年盈利展望，分析师共识目标价在过去一年中从79美元升至98美元：
这使得上行空间不到1%，并且该股目前交易价格约为28倍远期市盈率，远高于其12年平均值23倍。
美国运通走势相反
美国运通自6月30日价格以来下跌了4%。它今年已经下滑，但分析师共识目标价在过去一年中从351美元升至365美元：
在此期间，股价从370美元跌至323美元，使得当前价格较平均目标价有13%的上行空间，交易价格约为17倍远期市盈率。伯克希尔上个季度一股未卖，我认为没有理由在这个价格卖出。
Alphabet是值得关注的持仓
伯克希尔上个季度将其Alphabet持仓增加了45%，其中包括Alphabet在6月份为资助其AI建设而出售的848亿美元新股票中的100亿美元。
该股自6月30日价格以来下跌了18%，并且在第三季度因91亿美元的现金消耗下跌了10%：资本支出达到514亿美元，超过了其运营带来的423亿美元。此后，吉姆·克莱默质疑了伯克希尔的持仓。
但业务增长迅速：第三季度收入增长25%至1276亿美元，谷歌云收入增长超过一倍，达到307亿美元。分析师平均目标价400美元较当前价格有36%的上行空间，对应约21倍远期市盈率。
伯克希尔已经在减持美国银行
美国银行是另一个发生变动的前五大持仓，自6月30日价格以来下跌了11%。其第三季度因反洗钱控制问题被罚款12亿美元，其有形普通股回报率降至12.6%，若不计罚款则为14.9%，未达到管理层16%至18%的目标。分析师平均目标价62美元较当前价格有23%的上行空间，该股在9月底的交易价格为有形账面价值的1.84倍，而其10年平均值为1.59倍。既然伯克希尔在罚款之前已经在出售，再次减持不会让我感到意外。
数据对Alphabet的支持超过苹果
周一的文件只显示9月30日这一天的持仓，因此不会说明伯克希尔何时交易或其买入成本。但根据分析师目标价，Alphabet和美国银行的上行空间最大，而苹果和可口可乐的上行空间很小或没有。如果伯克希尔对Alphabet选择持有或增持，我会认为是正确的决定，因为其云销售额刚刚翻倍，交易价格为21倍远期市盈率；而苹果38倍的市盈率是我会减持的持仓。风险在于Alphabet的支出：它已告知投资者预计2027年资本支出将大幅增加，因此现金消耗持续的时间可能比股东希望的要长。下一份截至12月季度的13F文件要到2月中旬才会提交。
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