WCC 股票 2025 年第四季度：数据中心推动销售额创新高，利润率保持平稳

Gian Estrada • 7 分钟读数

最后更新 Apr 22, 2026

主要数据

WESCO 国际股票（WCC）2025 年第四季度营收达到创纪录的 61 亿美元，同比增长 10%，这主要得益于 9% 的有机增长和创纪录的 12 亿美元的数据中心销售收入。

全年调整后每股收益为 12.91 美元，与 2024 年相比增长了 6%，其中第四季度调整后每股收益达到 3.40 美元，本季度增长了 8%。

通信与安全解决方案部门是本季度的主要业务，在 WESCO 数据中心解决方案的推动下，报告销售额增长 17%，有机增长 14%，其中第四季度销售额增长超过 30%。

执行副总裁兼首席财务官 David Schulz 在第四季度财报电话会议上表示，全年数据中心收入达到 43 亿美元，同比增长约 50%，约占公司总销售额的 18%。

CSS 积压业务在年底达到创纪录的水平，同比增长近 40%，表明公司最重要的增长垂直领域在短期内不会减速。

EES 的第四季度报告和有机销售额增长了 9%，其中建筑业增长了低两位数，OEM 增长了中位数，标志着建筑业、工业和 OEM 连续三个季度实现增长。

瑞银仍是软肋：第四季度有机销售额仅增长 3%，其中公用事业因 IOU 的强势而实现了中个位数的增长，而宽带则在去年同期的艰难对比下实现了高个位数的下降。

公共电力客户继续拖累 UBS 的利润率，第四季度调整后 EBITDA 利润率同比下降约 120 个基点，主要原因是变压器的竞争性定价压力和客户库存水平上升。

管理层预计到 2026 年底，公共电力销售额将恢复增长，而不是在此之前。

在资本回报方面，WESCO 宣布将其年度普通股股息增加 10%以上，提高到每股 2 美元，年化约 1 亿美元。

公司预计 2026 年调整后每股收益为 14.50 美元至 16.50 美元，中间值增长约 20%，自由现金流预计为 5 亿至 8 亿美元，而 2025 年为 5,400 万美元。

首席执行官 John Engel 在财报电话会议上表示，2026 年 1 月的初步单工作日销售额同比增长约 15%，分部增长组合与第四季度的表现基本一致。

第四季度利润表显示了利润率的稳定状态：WESCO 国际股票正从不断增长的收入基础上产生杠杆效应，但考虑到公用事业的混合和竞争压力，毛利率的扩张仍难以实现。

第四季度收入为 61 亿美元，比上年同期增长 10.3%，是损益表显示的八个季度中同比增长率最高的一个季度。

第四季度的毛利率为 21.2%，与 2024 年第四季度持平，与八个季度以来的 21.1%-21.3%之间保持一致。

第四季度营业收入为 3.4 亿美元，同比增长 7.6%，从 2025 年第一季度营业收入下降 12.4% 的 2.4 亿美元低谷中恢复过来。

第四季度的营业利润率为 5.5%，高于 2025 年第一季度的 4.5%，但仍低于公司在 2024 年前三季度达到的 5.7% 至 6.3% 的范围。

过去四个季度的运营利润率轨迹分别为4.5%、5.6%、5.7%、5.5%--与第三季度相比，第四季度的复苏弧线略有停滞。

TIKR 模型将 WESCO International 的目标股价定为约 385 美元，这意味着与目前接近 325 美元的价格相比，大约有 19% 的上涨空间。

中值模型假定，到 2035 年，WESCO 的收入年复合增长率为 4.4%，净利润率为 3.5%，与 WESCO 过去一年和十年 2.8% 的净利润率相比，略有上升。

第四季度报告加强了顶线的投资理由：所有三个分部都实现了 10% 的收入增长和创纪录的积压，这正是该模型达到其低度假设所需的条件。

该理论的风险不在于收入线。而是 WESCO 能否最终将销量增长转化为可持续的毛利率扩张，尽管 2025 年的有机销售额增长了 9%，但毛利率扩张并未实现。

由于 2026 年的每股收益将增长 20%，1 月份的工作日销售额将增长 15%，WESCO 国际公司股票的定位看起来比中值模型中 3.7% 的年化内部收益率更有吸引力，但这只有在毛利率开始朝正确方向发展的情况下才会成立。

这份财报造成的主要矛盾：WESCO International 在第四季度实现了创纪录的收入和创纪录的积压，但毛利率已连续八个季度基本持平，市场正等待着看规模是否最终转化为毛利率。

必须做对的事

2026 年，数据中心收入在 43 亿美元的基础上保持中位数增长，为 CSS 分部增加了增量规模，调整后的 EBITDA 利润率已同比增长 50 个基点，达到 9.1
IOU 的增长势头从第二季度的低个位数加速到第四季度的两位数，并持续到 2026 年，抵消了剩余的公共电力拖累，使 UBS 的 EBITDA 利润率回到历史范围内
2026 年的提价周期（第四季度通知数同比增长 125%，平均增幅为中个位数）实际上会传导至收入和毛利率，这与 2025 年的情况不同，当时只有 2 个点的定价实现了类似的预期
随着应收账款的正常化和运营资本以销售额一半的速度增长，自由现金流将从 2025 年的 5,400 万美元转变为 5 亿至 8 亿美元的指导范围

可能出现的问题

毛利率已连续八个季度在 21.1% 和 21.3% 之间徘徊；如果项目组合和公共电力竞争压力持续到 2026 年，20% 的每股收益增长指导值将更难从损益表顶部实现
预计直到 2026 年底，公共电力客户的销售额才会恢复增长，这意味着 UBS 将在至少三个季度内继续拖累利润率。
43 亿美元的数据中心业务在 2026 年上半年将面临更严峻的同比比较，数据中心销售额在 2025 年第一季度增长了 70%；舒尔茨在电话会议上指出，预计 2026 年各季度的销售额将 "相对稳定"，这意味着即使绝对销售额保持不变，增长率也将大幅压缩
2026 年 14.50 美元至 16.50 美元的每股收益指引明确排除了未来关税的影响，而 WESCO 运营着一个大型的全球分销模式，直接面临供应商成本上升的影响。