核心要点
- Vertiv 股价在第三季度销售额增长61%至43.1亿美元且内生订单翻倍后，飙升了16%。
- 这份报告反驳了市场对人工智能数据中心支出已见顶的担忧，管理层将全年销售额指引上调了6.5亿美元。
- 管理层给出的2026年调整后每股收益新指引为7.10至7.20美元，高于分析师6.73美元的共识预期，因此市场预期很可能将上调。
- 主要风险在于交付能力：该指引要求第四季度内生销售额增长50%。
Vertiv (VRT) 股价今早飙升16%，因其第三季度财报在销售额和盈利方面均超出华尔街预期。管理层还上调了全年各项关键指标的展望。
这对于本月早些时候因投资者担忧人工智能数据中心支出的资金来源而在一周内下跌15%的股票来说，是一个急剧的逆转。
全面超出预期
截至9月30日的季度，各项数据均大幅超出预期。
- 销售额增长61%至43.1亿美元（内生增长55%）。分析师预期为37.6亿美元。
- 调整后每股收益增长78%至2.21美元。分析师预期为1.82美元。
- 内生订单较上年同期翻倍。
- 调整后运营利润率上升2.9个百分点至25.2%。
- 全年销售额指引上调6.5亿美元，至144.5亿至148.5亿美元区间。
首席执行官 Giordano Albertazzi 在财报新闻稿中总结了需求状况："我们正处于有史以来最大规模的基础设施建设浪潮之中，而且它正在加速。"
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AI支出见顶之说可以休矣
这在很大程度上回应了十月份的担忧。订单数据仅统计到九月份。但管理层在今天（抛售开始数周后）上调了展望，目前预计第四季度销售额中值将内生增长50%。
这也让分析师落在了后面。他们对2026年销售额的140亿美元共识预期低于 Vertiv 新指引区间的下限。他们对调整后每股收益6.73美元的预期也低于新的7.10至7.20美元的指引。他们预计每股收益此后将继续攀升，到2027年达到9.19美元，2028年达到11.76美元。
今年已经确定将超出他们的预期，而且第四季度的利润率指引高达26.3%。因此，我预计后续年份的预期也会上调。
大涨之后估值更高
在今天之前，Vertiv 的远期市盈率为26倍，与其五年平均27倍的水平基本持平。
大涨之后，其市盈率已接近31倍，不过远未达到五月份55倍的高点。而且这是在分析师上调预期之前。
风险在于交付能力。第四季度增长50%的要求很高。第二季度的销售额低于 Vertiv 自身指引的中值，管理层将此归咎于大型项目的时间安排变动。
关于需求的下一次解读将在管理层于11月10日出席 Baird 的会议时提供。之后，年度报告（大约在二月份发布）中将披露年末的积压订单情况。
我的看法：Vertiv 刚刚做了它需要做的一切。今天之后，该股并不便宜，但随着预期上调，我认为以当前价格仍然值得持有。
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