截至2026年7月德州仪器股票的关键要点
- 营收达到54.6亿美元，超出预期4%，同比增长23%。
- 管理层给出的第三季度营收指引为56.5亿至61.5亿美元，高于正常季节性水平，并指出德州仪器服务的所有终端市场均呈现广泛强劲态势。
- 数据中心营收同比增长一倍，环比增长20%，该业务部门对运营利润率同比跃升715个基点至42%的贡献超过了其他任何业务线。
- “我们正处于一个非常、非常广泛的周期的开端，”首席执行官Haviv Ilan表示，他描述的上行趋势目前正同时触及工业、汽车、数据中心和个人电子领域。
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德州仪器提及的每个细分市场首次同时增长
德州仪器 (TXN) 2026年第二季度营收为54.6亿美元，同比增长22.82%，环比增长13.22%，大幅超过分析师建模的52.4亿美元。超出预期的不仅仅是营收。调整后每股收益为2.17美元，超出预期11.01%，运营利润率扩大至42.28%，较去年同期跃升715个基点。
管理层提及的每个终端市场均较去年同期实现增长。工业营收同比增长约30%，环比增长约10%，增长分布在各个行业和地区，而非集中在某一领域。数据中心营收同比增长一倍，环比增长20%，而汽车业务加速增长至中双位数百分比，该细分市场在本季度之前一直落后于更广泛的复苏。这种广度证实了今年早些时候提出的模拟芯片复苏论现已完全实现。
首席执行官Haviv Ilan在第二季度财报电话会议上解释了汽车业务的这一转变源于客户已将库存降至不可持续的水平：“我认为我们正处于一个非常、非常广泛的周期的开端。” 对于一位通常避免进行多季度预测的高管来说，这一表态具有分量。它为第三季度营收指引56.5亿至61.5亿美元、每股收益2.23至2.57美元奠定了基础，这两项指引均高于德州仪器通常在下半年开始时看到的季节性模式。
在经历了多年的年度下滑后，上半年保持平稳的定价，现在正以客户为基础逐步上调，主要集中在模拟产品领域，嵌入式产品的提价则被推迟到明年的年度谈判。这种纪律性体现在现金流生成上。过去十二个月的自由现金流达到65亿美元，高于一年前的18亿美元，这得益于16亿美元的《芯片法案》激励措施以及本季度收到的5.49亿美元投资税收抵免付款。
本季度也是首席财务官Rafael Lizardi的最后一次财报电话会议，他将在8月底退休，结束近十年的任期，拥有25年德州仪器工作经验的Julie Knecht将于8月1日接任首席财务官。库存天数降至196天，较上一季度减少13天，尽管管理层表示，在上一个周期中建立的洁净室产能现已准备就绪，可以吸收需求，而不会重演2022年出现的多年建设延迟。
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TIKR对德州仪器股票的定价为514美元，到2030年回报率为75%
TIKR的中期情景模型预计，到2030年12月，德州仪器股票的价值为514美元，这意味着从当前294美元的价格计算，总回报率为75%，或在4.4年内实现13%的年化回报。
在4.4年内实现13.4%的年化回报，使德州仪器股票的表现远超投资者通常对规模相当、支付股息的成熟半导体公司所预期的低个位数涨幅。
这个目标是可以实现的，因为盈利部分已经展示了其背后的机制：工业、汽车和数据中心终端市场广泛的需求、利润率同比扩张715个基点，以及管理层刚刚开始分阶段实施的定价周期。随着过去十二个月的自由现金流已加速至65亿美元，且年度资本支出指引为20亿至30亿美元，德州仪器既有能力也有资产负债表来维持TIKR模型所假设的资本复合增长步伐。
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