截至2026年7月ServiceNow股票的关键要点
- 截至2026年6月30日的季度营收达到39.9亿美元，超出华尔街预期1.52%，同比增长24%，同时EBITDA利润率超出共识预期731个基点，达到40%。
- 管理层将2026年全年订阅收入指引中值上调至157.7亿美元，按固定汇率计算增长21%，并将运营利润率展望上调至31.5%。
- 最明显的恶化出现在运营利润线以下：GAAP每股收益为0.29美元，低于预期9%，环比下降35.56%，尽管调整后每股收益0.90美元超出预期5%。
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利润率扩张掩盖了NOW股票的GAAP收益下滑
ServiceNow (NOW) 交出了一份在各项报告指标上均超出华尔街预期的季度业绩。截至2026年6月30日，营收达到39.9亿美元，而截至财报发布时的预期为39.2742亿美元。这1.52%的超预期幅度低估了下一行数据的真实情况：EBITDA达到15.8亿美元，超出预期24.48%，将EBITDA利润率推高至40%，比华尔街32.32%的预期高出731个基点。在营收同比增长24%的背景下实现如此规模的利润率扩张，表明该业务将订阅增长转化为运营杠杆的速度远快于模型预测。
息税前利润（EBIT）也讲述了类似但规模较小的故事。运营利润为11.7亿美元，超出预期12.45%，但29.42%的EBIT利润率实际上环比下降了238个基点，低于上一季度的31.80%。这种环比压缩是原本干净利落的超预期数据中的第一道裂痕，并且再次出现在损益表更下方的位置。净利润为9.3亿美元，小幅超出预期4.55%，而调整后每股收益0.90美元则超出0.86美元的共识预期5.05%，同比增长10.02%。
GAAP每股收益是本季度的转折点。报告的每股收益0.29美元低于预期9.17%，同比下降21.20%，较上一季度公布的0.45美元大幅下降35.56%。调整后盈利与GAAP盈利之间的差距表明，有更重的非现金费用正在影响损益表，很可能与Moveworks、Veza和Armis的整合成本有关。
首席财务官Gina Mastantuono在2026年第二季度财报电话会议上直接谈到了支撑营收强劲增长的AI货币化引擎："我们在本季度实现了超过10亿美元的AI年度合同价值（ACV），正朝着15亿美元的目标稳步前进。我在发言稿中也提到，我们已经在朝着2030年AI占ACV 30%的目标加速前进。"这一发展轨迹，加上24%的营收增长，使得管理层能够将全年订阅收入指引上调至157.7亿美元。
这一反弹发生在ServiceNow股价在投资者最初对AI目标上调反应冷淡后，较其高点下跌48%的几个月之后，随着市场曾怀疑的AI ACV数字突破10亿美元，此前的跌幅现已收复。
第三季度指引预计订阅收入在39.75亿至39.80亿美元之间，意味着按固定汇率计算增长20%，运营利润率指引为31%。全年运营利润率指引现为31.5%，比电话会议上讨论的报告订阅毛利率动态高出三个百分点。
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TIKR对NOW股票的估值为236美元，到2030年回报率达147%
TIKR的中性情景模型预计，到2030年ServiceNow股票价值为236美元，这意味着从当前95美元的价格起，在大约4.4年内总回报率为147%，年化回报率为23%。
23%的年化回报率远高于当前入场点大多数大型软件股能为投资者提供的水平，这反映了模型对ServiceNow在未来十年持续实现订阅增长复利能力的信心。
这种信心直接源于刚刚报告的季度业绩：24%的营收增长加上731个基点的EBITDA利润率超预期，正是模型需要用来证明目标价远高于当前价格的那种营收韧性与运营杠杆的结合。
AI ACV年化运行率突破10亿美元，且管理层已提前朝着2030年AI占ACV 30%的目标迈进，这为模型提供了除核心订阅收入之外的第二个增长杠杆，以实现236美元的目标。
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