Take-Two Interactive 股票的主要数据
- 当前价格：228 美元（2026 年 5 月 22 日）
- 2026 财年净预订额：67.2 亿美元，比 2025年5 月的初步指导高出约 7.5 亿美元
- 2026 财年 GAAP 收入：66.5 亿美元，同比增长 18
- 2026 财年第四季度净预订额：15.8 亿美元，高于指导目标的上限（15.1 亿-15.6 亿美元）
- 2026 财年第四季度调整后每股收益：0.80 美元，高于市场预期的 0.56 美元
- 2027 财年净预订额指导目标：80 亿至 82 亿美元（约增长 20）
- 2027 财年 GAAP 收入预期：79 亿至 81 亿美元
- TIKR 模型目标价：454 美元
- 隐含上行空间：5 年内+100%（年化 15）
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TTWO 股票超出预期，但整个 2027 财年的情况都取决于一次发射
Take-Two Interactive(TTWO) 2026 财年第四季度净营收为 15.8 亿美元，超过了预期，调整后每股收益为 0.80 美元，而市场预期为 0.56 美元，超出幅度为 43%，这证实了经常性支出引擎正在提前运行。
公司董事长兼首席执行官斯特劳斯-泽尔尼克（Strauss Zelnick）在2026 年第四季度财报电话会议上表示，全年净预订额达到 67.2 亿美元，比公司 2025 年 5 月提供的初步指导高出约 7.5 亿美元。
整个财年的经常性消费支出增长了 17%，占净预订额的 78%，其中《NBA 2K》增长了 30%以上，移动游戏增长了 13%，《侠盗猎车手Online》增长了 6%，均大幅超过了最初的指导目标。
在第四季度，《侠盗猎车手》系列、移动游戏和《红色死亡救赎》系列的业绩遥遥领先。首席财务官 Lainie Goldstein 在第四季度财报电话会议上表示："经常性消费支出增长强劲，比去年增长了 7%，占净预订额的 82%。
移动业务业绩突出：Toon Blast》同比增长约 25%，《Color Block Jam》增长 15%，《Empires and Puzzles》增长 5%，据 Zelnick 称，Zynga 实现了自 2022 年收购以来的最高净预订量水平。
2026 财年的运营现金流为 6.24 亿美元，远高于预期的 4.5 亿美元，反映了第四季度的强劲业绩。
戈德斯坦在第四季度财报电话会议上表示，在 11 月 19 日推出的《侠盗猎车手 6》的带动下，该公司发布的 2027 财年净预订额指导目标为 80 亿至 82 亿美元，增长约 20%，其中《GTA》系列预计将占净预订额的 36%左右。
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Take-Two 的利润表八个季度以来首次进入正运营区域
Take-Two Interactive 的营业收入至少从 2024 年中期开始就一直为负值，而 2026 财年第四季度则是跟踪八期数据集中营业收入首次转正的季度，达到 1,000 万美元，营业利润率为 0.8%。
整个财年的收入增长明显加快：2025 财年第一季度为 13.4 亿美元，第二季度和第三季度分别保持在 13.5 亿美元和 13.6 亿美元，然后在 2025 财年第四季度跃升至 15.8 亿美元，之后在 2026 财年又强劲增长了 15 亿美元、17.7 亿美元、17.0 亿美元和 16.8 亿美元。
收入的同比增长在中间几个季度急剧加快，2026 财年第二季度达到 31.1%，第三季度达到 24.9%，第四季度随着对比基础的加强而放缓至 6.1%。
毛利率从 2025 财年第四季度的 50.8% 低点大幅回升，2026 财年第一季度达到 62.8%，之后在 2026 财年的最后三个季度稳定在 55% 的范围内，最终为 55.9%。
运营亏损轨迹最清楚地说明了这一点：从 2025 财年第一季度和第二季度的（1.4 亿美元）和（2.8 亿美元）开始，亏损逐步缩小，直到 2026 财年第四季度才在数据集中首次出现 1,000 万美元的正收益。
2026 财年各季度的总运营支出相对稳定在 9.3 亿美元和 9.8 亿美元之间，提供了运营杠杆，使收入增长最终使收入线超过零。
戈尔茨坦在第四季度的财报电话会议上指出，在管理基础上，2026 财年的运营支出同比增长了 7%，她认为这是对上一财年的有力撬动。
TIKR 对 Take-Two 股票的目标股价为 454 美元，前提是《GTA VI》实现 80 亿美元的年收入。
TIKR 的估值模型认为，到 2031 年 3 月，Take-Two Interactive 的股价将达到 454 美元，这意味着总回报率将从目前的 228 美元达到 100%，即 5 年的年化回报率为 15.3%。
中值假设收入年均复合增长率为 7.7%，净利润率为 20%，这些假设体现了《GTA VI》之后的持续规模，而不是过去两年大部分时间里使营业收入一直为负的开发年成本结构。
该模型预估市盈率每年仅增长 0.5%，这意味着 454 美元的目标几乎完全取决于盈利增长，而不是市盈率的重新估值。
2027 财年《侠盗猎车手 6》的上市，为 Take-Two Interactive 股票的投资案例带来了十多年来最尖锐的二元对立：上市后的规模轨迹决定了基础案例是否成立，还是高案例成为新的基础。
2027 财年的投资案例取决于一个变量：侠盗猎车手6》（Grand Theft Auto VI）将于11月19日上市，并达到80亿至82亿美元的净预订额预期，其中Rockstar Games约占36%。
2026 财年的执行支持了这一论断--第四季度的净预订额为 15.8 亿美元，超过了指导目标的上限，《GTA Online》全年的经常性支出增长了 6%，运营现金流达到 6.24 亿美元，而预期为 4.5 亿美元，预计 2027 财年的运营现金流将超过 10 亿美元。
风险是结构性的：经常性消费支出仅占 2027 财年净预订额的 65%，而 2026 财年为 78%；移动业务预计将同比下降；TIKR 的低估值为 379.06 美元，内部收益率为 5.9%，而中估值为 7.7% 的年均复合增长率。
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