雪花股票的关键统计数据
- 过去一周表现 +7%
- 52 周区间： 120.1 美元至 280.7 美元
- 当前价格： 180.5 美元
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发生了什么？
Snowflake(SNOW) 在第四季度刚刚实现了 30% 的产品收入增长，达到 12.3 亿美元，并签署了公司历史上最大的一份合同，金额超过 4 亿美元，目前的交易价格为 180 美元，因为软件行业的大跌掩盖了该公司比一年前更强大的基本面。
2 月 25 日，Snowflake 公布第四季度剩余履约义务为 97.7 亿美元，同比增长 42%，连续两个季度加速增长，同时单季度完成了 7 份九位数合同，而去年同期仅为 2 份。
分析师期待已久的人工智能产品拐点在第四季度明显到来，使用人工智能产品的账户达到 9100 个，是有记录以来最大的连续增长，公司的企业代理平台 Snowflake Intelligence 在短短 3 个月内就扩展到 2500 个账户，比上一季度几乎翻了一番。
2 月初完成的 6 亿美元收购交易，收购对象是基于 Snowflake 原生构建的市场领先的 IT 可观察性平台 Observe，该收购立即瞄准了价值 500 亿美元的 IT 运营市场，并扩大了 Snowflake 现有 13,300 个安装客户群中的可寻址客户群。
首席执行官斯里达尔-拉马斯瓦米（Sridhar Ramaswamy）在2026 财年第四季度的财报电话会议上表示："Snowflake 仍处于企业人工智能革命的中心。"这一说法得到了 26 财年出货的 430 多项产品功能、2 亿美元的 OpenAI 扩展合作伙伴关系以及公司的人工智能编码代理 Cortex Code 的支持，Cortex Code 在推出数周后已被 4400 家客户采用。
Snowflake 27 财年的产品收入预计为 56.6 亿美元，增长率为 27%，非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率增至 12.5%，投资者日将于 6 月 1 日在旧金山举行，剩余的 11 亿美元回购授权仍在进行中。
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华尔街对 SNOW 股票的看法
97.7 亿美元的 RPO 同比增长 42%，连续两个季度加速增长，直接拉高了 57.6 亿美元的 27 财年产品收入指引，使 27% 的增长目标显得保守而非理想。
26 财年的产品收入达到 46.8 亿美元，同比增长 29.2%，息税前盈利（EBIT）增长 111.3%，息税前利润率从 6.4% 翻番至 10.5%，这证明现在的增长是与有意义的运营杠杆并行复合增长，而不是与之背道而驰。
截至 3 月 6 日，47 位分析师对 SNOW 进行了研究，其中 34 位将其评为 "买入"，10 位 "跑赢大盘"，7 位 "持有"，平均目标价为 241.82 美元，意味着较当前的 180.48 美元有 34% 的上涨空间，分析师特别关注人工智能产品货币化和 RPO 的持久性。
分析师的目标价范围从低端的 170 美元到高端的 500 美元不等，其中熊市分析师看重的是正在进行的证券集体诉讼和消费逆风的再次出现，而牛市分析师则看重 Cortex Code 和 Snowflake Intelligence 在 27 财年营收中的实质性增长。
估值模型说明了什么？
TIKR 中值目标价为 510.63 美元，意味着 183% 的总回报率和 23.6% 的年化内部收益率，假设收入年复合增长率为 21.1%，净利润率到 31 财年将扩大到 13.7%。4 亿美元的单笔合同订单和 7 笔价值 9 位数的第四季度交易直接证明了这一收入增长假设的持久性。
市场将 SNOW 视为有消费风险的公司，但 RPO 增长 42%，归一化每股收益同比增长 50.6%，使这种折扣越来越难以自圆其说。
收购的 Observe 是一个价值 6 亿美元的平台，目标市场是 500 亿美元的 IT 运营市场，它将货币化扩展到了核心数据仓库之外，直接支持了 TIKR 模型的多年利润扩张之路。
管理层将 27 财年非美国通用会计准则（Non-GAAP）营业利润率定为 12.5%，同时吸收了 178 名 Observe 员工，这意味着结构性增效，而目前 180 美元的价格并未反映出这一点。
如果人工智能产品的应用停滞不前，Cortex Code 的 4,400 个客户群无法大幅扩大消费规模，那么 TIKR 模型的 21.1% 营收年复合增长率假设就会破灭，510 美元的目标价就会跌至 377 美元的低点。
6 月 1 日在旧金山举行的投资者日将是对 Snowflake Intelligence 和 Cortex Code 是否能将早期应用转化为持久消费增长的首次重大考验。
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