过去 12 个月上涨 54%，2026 年模拟器件公司股票能否继续保持强劲势头？

主要观点：

• 人工智能基础设施热潮：受电源管理和光连接需求的推动，2025 财年数据中心收入激增 50%。
• 价格预测：根据目前的执行情况，到 2028 年 10 月，ADI 的股价可能达到 422 美元。
• 潜在收益：这一目标意味着总回报率将比当前的 352 美元高出 20%。
• 年回报率：投资者可在未来 2.7 年内看到约 7% 的增长。

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模拟器件公司（ADI）2026 年第一季度的业绩令人印象深刻，在收入、盈利能力和每股收益方面均超过了预期，同时将股息提高了 11%。

首席执行官 Vincent Roche 强调了公司在高增长大趋势中的战略定位，尤其是人工智能驱动的计算和连接。

这部分业务包括自动测试设备（ATE）和数据中心，目前占 ADI 公司收入的近 20%，年增长率超过 20 亿美元。

• 在人工智能基础设施建设的推动下，数据中心业务在 2025 财年增长了 50%。
• 随着超大规模企业部署更高的电压架构和更密集的 GPU 集群，ADI 公司的电源管理解决方案可应对严峻挑战。
• 公司的保护电路、电源输送系统和数字控制技术使数据中心能够在管理热和效率限制的同时扩展人工智能工作负载。
• ATE 收入在 2025 财年加速增长了 40%，并在 2026 年第一季度继续保持增长。
• ADI 提供用于测试先进半导体的集成引脚电子器件和测量系统，每台测试仪的价格高达数万美元。
• 芯片复杂性的上升和人工智能相关设备的激增带来了持久的需求顺风。
• 除人工智能外，工业市场也呈现出广泛的复苏态势。
• 第一季度，该部门同比增长 38%，在自动化、航空航天、国防和仪器仪表领域表现强劲。
• 管理层注意到上升周期中典型的正常化订购模式，订单与账单比率远高于 1.0。

尽管基本面强劲，创新投资也创下历史新高，但在汽车行业逆风和定价动态的影响下，公司的可持续发展仍存在问题。

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模型对模拟器件公司股票的启示

我们对模拟器件公司进行了分析，因为该公司已转型为一家多元化的模拟领先企业，在人工智能基础设施、工业自动化和汽车电子领域占据主导地位。

• 公司受益于需求的结构性转变。随着人工智能加速器不断突破散热和能效极限，数据中心需要越来越复杂的电源管理。
• ADI 的混合信号专业技术可实现精确的电压调节、故障保护和热管理--这些能力随着计算密度的增加而变得越来越有价值。
• 在工业市场，ADI 在 ATE、航空航天和仪器仪表领域处于领先地位。这些应用要求较长的产品生命周期、卓越的可靠性和系统级集成，而所有这些都是 ADI 的优势所在，为定价能力和利润率扩张提供了支持。
• 管理层在第一季度执行了反映创新溢价和应对持续成本通胀的提价措施，体现了定价纪律。
• 在有利的产品组合、更高的利用率和定价行动的推动下，毛利率同比增长 240 个基点，达到 71.2%。

根据年收入增长 14.8% 和营业利润率 48.5% 的预测，我们的模型预测该公司股价将在 2.7 年内上涨到 422 美元。假设市盈率为 25.4 倍。

与 ADI 历史平均市盈率 27.9 倍（一年）和 24.6 倍（五年）相比，这一数字有所下降。较低的市盈率反映了近期汽车行业的疲软和潜在的利润率压力，因为定价优势有所减弱。

真正的价值在于抓住人工智能基础设施的增长，同时在多元化的投资组合中保持工业和通信领域的发展势头。

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我们的估值假设

TIKR 的估值模型允许您输入自己对公司收入增长、营业利润率和市盈率倍数的假设，并计算股票的预期回报。

以下是我们对 ADI 股票使用的假设：

1.收入增长率：14.8

ADI 的增长反映了其在多个驱动因素方面的强劲执行力。

• 在 ATE 和航空航天的带动下，第二季度工业收入同比增长 50%。
• 通信业务在第一季度同比增长 63%，数据中心和无线业务均实现了两位数的连续增长。

管理层预计 2026 财年将是辉煌的一年。

• 第二季度 35 亿美元的指导目标意味着 11% 的连续增长，远高于通常 4-5% 的季节性增长。
• 各工业部门的账面价值保持健康，公司的出货量不再低于消费量。

2.运营利润率 48.5%

第一季度营业利润率为 45.5%，高于指导目标的上限，环比增长 200 个基点，同比增长 500 个基点。

第二季度的指导目标是 47.5%的运营利润率，这反映了有利的产品组合和定价带来的毛利率增长，但部分增长被战略性研发投资和更高的可变薪酬所抵消。

管理层预计，全年的运营支出增长将比收入增长慢一半左右，从而产生显著的运营杠杆效应。

3.退出市盈率：25.4 倍

市场对 ADI 的估值为当前收益的 29.5 倍。我们认为，在预测期内，市盈率将小幅压缩至 25.4 倍。

近期汽车行业的不利因素带来了一些不确定性。由于与中国关税相关的预购解除，尽管第一季度汽车业务同比增长 8%，但环比下降 8%。

管理层预计，汽车业务在下半年复苏之前，第二季度仍将低于季节性水平。

随着人工智能基础设施部署的继续和工业市场的走强，ADI 应能获得较高的市盈率。

公司的技术领先地位、定价能力和利润率扩张轨迹支持其长期高于市场的估值。

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如果情况好转或恶化会怎样？

ADI 的表现取决于人工智能基础设施支出、工业复苏步伐和汽车市场稳定。以下是到 2030 年 10 月的不同情况下该股的表现：

• 低度情况：如果收入增长放缓至 10.0%，净利润率压缩至 36.5%，投资者仍可获得 9.1% 的总回报（年回报率为 1.9%）。
• 中等情况：增长 11.1%，利润率 38.9%，我们预计总回报率为 37.2%（每年 7.0%）。
• 高案例：如果人工智能加速推动 12.2% 的收入增长，同时 ADI 保持 40.8% 的利润率，总回报率将达到 67.8%（年回报率 11.7%）。

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该范围反映了在人工智能基础设施方面的执行力、成功应对汽车行业的挑战以及工业势头的可持续性。

在低位情况下，数据中心支出减速，或汽车行业的疲软持续时间超过预期。

在高位情况下，人工智能工作负荷超出预期，工业复苏加速，定价能力推动利润率扩张超出当前预期。

模拟器件股票还有多少上涨空间？

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