核心要点
- 希捷科技 (STX) 股价于11月2日收于$593.76，较10月2日收盘价下跌30%，因AI硬件股遭抛售，且闪迪 (SNDK) 尽管业绩超预期，仍在10月30日下跌13.5%。
- 此次下跌是在10月2日下跌10.2%的基础上发生的，当时有报道称东芝计划将其用于AI数据中心的硬盘产能翻倍。
- 希捷的财年第一季度业绩超出预期，其12月季度的业绩指引也高于预期。然而，大多数分析师仍下调了目标价，富国银行表示近线硬盘出货量增长低于预期。
- 尽管股价下跌，分析师在财报发布后仍上调了盈利预期。新供应增速快于需求是可能证明当前股价合理的风险。
希捷科技 (STX) 在一个月内回吐了30%的涨幅，而时机很重要。下跌起点是10月2日的收盘价$848.99，该价格已反映了东芝产能消息导致的10.2%跌幅。随后，在AI硬件股遭抛售的背景下，该股在10月27日财报发布前下跌了21%，并在创纪录的季度业绩和更高的业绩指引发布后，又下跌了11%。
整个存储板块也随之下跌。闪迪在其自身业绩超预期后的第二天下跌了13.5%，而11月2日，随着西部数据、闪迪和美光科技也下跌，希捷又下跌了7.9%。
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创纪录季度中的软肋
希捷的财年第一季度于10月2日结束。收入同比增长61%至42.3亿美元，高于LSEG调查的分析师预期的41.4亿美元。调整后每股收益为$7.68，超过分析师预期的$7.42。15亿美元的自由现金流创下公司历史新高。
希捷在该季度偿还了12亿美元债务，此后又偿还了7.5亿美元，将总债务削减至16亿美元。该公司还将季度股息提高了约3%至$0.76。对于12月季度，其业绩指引为收入48亿美元，调整后每股收益$9.20。
分析师预计盈利将持续增长至2029财年：
这些预期在财报发布后是上调而非下调。TIKR的2027财年共识预期在财报发布时为$36.66，到10月31日已升至$39.98。以指引中值计算，9月和12月两个季度的调整后每股收益合计为$16.88。这超过了希捷在2026财年全部四个季度所获得的$15.53。
软肋在于近线硬盘，即数据中心购买的高容量硬盘。富国银行表示，近线硬盘容量出货量增长低于预期，大多数分析师在10月28日下调了目标价。花旗集团从$1,300下调至$1,050，瑞穗从$1,090下调至$900，TD Cowen从$1,000下调至$900。Summit Insights将该股评级下调至持有，而Baird将其目标价从$1,080上调至$1,350。
东芝计划将其产量翻倍
供应担忧最先出现。10月2日，日经新闻报道，东芝计划在其2027财年内，将其用于AI数据中心的硬盘产能翻倍，部分通过扩大其在菲律宾的工厂实现。希捷当天股价下跌10.2%。
供应紧张正是希捷得以提价的原因。董事长兼首席执行官Dave Mosley在财年第一季度财报新闻稿中表示，希捷的HAMR路线图使其能够"通过面密度提升来满足不断增长的艾字节需求，同时保持供应纪律"。希捷的增长是通过在每个硬盘中塞入更多存储空间，而不是制造更多硬盘。
东芝自己的公告也以同样的方式阐述了其目标。其菲律宾子公司旨在到2027财年（东芝的财年于2028年3月结束）将年产能（以存储容量计）几乎翻倍。这是一个目标，而非已发货的供应，其中一部分可以通过更高密度的硬盘而非更多硬盘来实现。
希捷的毛利率从2023财年的19%攀升至2025财年的35%：
上个季度，其调整后毛利率达到57.8%，高于一年前的40.1%。如果东芝的产能增速快于需求增长，那么首先受到挤压的将是这个毛利率。
整个AI硬件交易主题遭抛售
希捷并非独自下跌。在其财报发布前，富国银行、摩根大通和Rosenblatt已下调了目标价，Rosenblatt提到了全行业估值倍数压缩。10月22日，芯片和存储股在Lam Research前一晚的业绩展望以及特斯拉下调其2026年资本支出目标后下跌。10月30日，随着纳斯达克指数创下6月以来最差单日表现，希捷下跌8.0%，闪迪下跌13.5%。11月2日，费城半导体指数又下跌了3.4%。
当一家刚刚给出更高指引的公司与整个板块同步交易时，抛售看起来是针对AI硬件主题，而非希捷的具体业绩数字。
增持，但需关注供应
即使在下跌之后，希捷在2026年仍上涨了116%。然而，在10月30日收盘时，其交易价格约为未来市盈率的13.7倍，低于财报发布前的大约18倍：
11月2日7.9%的跌幅进一步压低了估值倍数。花旗集团$1,050的目标价较11月2日收盘价高出约77%，而StockAnalysis汇编的26位分析师目标价平均值约为$1,045。即使是评级为中性的瑞银和Susquehanna，其目标价也分别为$750和$765，高于该股当前交易价格。
市场正以硬盘短缺即将结束的预期来为希捷定价，而希捷刚刚给出了更高的12月季度销售和盈利指引。这种差距表明，对于能够承受波动的投资者而言，应该增持而非卖出。
预计在1月下旬发布的12月季度财报将是考验。收入接近48亿美元的指引且调整后毛利率达到或高于57.8%，将证实其定价能力的故事。若近线硬盘出货量或价格因东芝产能增加而走软，则会打破这个故事。
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