RTX 关键数据
- 52周价格区间： $150.61 – $226.88
- 华尔街平均目标价： $232.27
- 市值： ~$300B
- 股息收益率： 1.3%
- 未来12个月市盈率： ~30x
- 2026年调整后每股收益指引： $5.80 – $5.95
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业务全面强劲运行
RTX Corporation (RTX) 是全球最大的航空航天和国防公司之一，由雷神公司和联合技术公司于2020年合并而成。柯林斯航空航天为商用和军用飞机制造航空电子设备、内饰和飞行控制系统。
普惠公司设计喷气发动机，包括GTF系列，该系列发动机目前为大多数新型窄体飞机提供动力。雷神公司制造导弹、雷达系统和防空平台，这些已成为北约集体安全态势的核心。
2026年第二季度业绩强化了一贯的模式。净销售额达到247亿美元，同比增长11%。柯林斯航空航天实现营收82亿美元，增长9%，营业利润增长17%。
普惠公司实现销售额80亿美元，增长13%，营业利润6.19亿美元，增长49%，这得益于GTF发动机产量的扩大以及随着装机量增长而增加的售后市场收入。雷神公司贡献了61亿美元营收，增长5%，营业利润增长15%。
调整后每股收益为1.89美元，较去年同期增长27%，管理层将全年调整后每股收益指引上调至5.80至5.95美元，并将调整后自由现金流指引上调至70至75亿美元。
"超出与不及预期"图表讲述了一家习惯于超越预期的公司的故事。RTX在过去五个报告季度中每个季度的营收都超过了预期，EBITDA超出幅度在15%至24%之间，调整后每股收益超出幅度在5%至21%之间。这些并非基于容易达成的预期而勉强超出。它们反映了所有三个业务部门同时展现出的真实运营势头。
积压订单是长期投资逻辑的基石。RTX在第二季度末拥有创纪录的2180亿美元总积压订单，大约相当于两年已确认的营收。随着北约盟国因应地缘政治不确定性而加速采购，国防部分的积压订单一直在稳步增长，雷神公司的爱国者导弹系统、StormBreaker智能武器和SPY-6雷达平台都需求旺盛。
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华尔街如何看待其执行力的价值
RTX的故事从这里开始变得真正有趣。一家连续五个季度实现两位数每股收益超预期、拥有2180亿美元积压订单、上调指引且所有三个部门势头强劲的公司，通常应该会获得分析师的一致热情看好。但"华尔街目标价"图表讲述了一个更复杂的故事。
分析师平均目标价约为232美元，仅比当前223美元的价格高出4%。目标价与股价之比为104%，是今年以来的最低水平，这反映了市场在2026年全年一直在逐步跟上RTX运营超预期的步伐。
有11位分析师给予买入评级，4位给予跑赢大盘评级，8位给予持有评级，1位给予跑输大盘评级。
尽管第一季度调整后每股收益超出预期17%，但该股在财报发布日下跌了3.3%，此前一个季度第四季度财报后也出现下跌，这两次都是因为投资者已经将强劲的业绩计入价格。一家持续大幅超预期但股价反应甚微的公司，是市场认为其估值已充分反映价值的公司。
以大约30倍的远期市盈率计算，RTX相对于传统的国防同行存在显著溢价。这一溢价反映了叠加在国防增长之上的商用航空航天复苏，特别是普惠公司的售后市场收入，随着GTF动力机队老化，需要只有普惠才能提供的维护和大修工作，这部分收入会不断增长。
这个售后市场飞轮是真实且持久的。问题是30倍的市盈率是否已经充分反映了这一点。
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估值模型怎么说
TIKR估值模型对RTX的中性情景假设是，营收每年增长约5%，净利润率向11%扩张，到2030年底产生约239美元的中性目标价，年化价格回报率约为2%。
加上1.3%的股息收益率，中性情景下的总年化回报率接近3%至4%，这对于一家目前交出如此业绩的公司来说是比较温和的。乐观情景下的目标价约为356美元，内部收益率约为6%。
华尔街232美元的平均目标价和模型239美元的中性情景目标价讲述的其实是同一个故事：按当前价格计算，RTX是一家交易价格接近其充分价值的高质量企业，未来的上涨空间取决于要么出现显著的估值倍数扩张，要么其执行力超过已经计入股价的乐观假设。
你应该买入RTX股票吗？
RTX是航空航天和国防领域运营较好的企业之一，其积压订单提供了多年的营收可见性，三个业务部门同时表现良好，并且管理层始终如一地交付超出预期的业绩。
通过普惠公司的售后市场和柯林斯航空航天单机价值量的增长，商用航空航天的复苏在国防支出高企的基础上增加了民用需求顺风。
对于已经持有RTX的投资者来说，继续持有的理由很直接。对于考虑在当前水平买入的新投资者而言，诚实的说法是，容易赚的钱已经赚到了。
业务非常出色，执行力始终如一，而估值也反映了这一切，几乎没有为错误或意外惊喜留下空间。
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