美光科技 (MU) 的股价在10月1日周四获得了来自Rosenblatt更高的目标价。该机构将其目标价从1500美元上调至1900美元，并维持"买入"评级。当时该股交易价格接近1065美元，因此新目标价意味着约78%的上涨空间。
分析师Kevin Cassidy称美光的第四财季是一个"预期中的业绩超预期并上调指引的季度"。他的论点基于两项预测：毛利率将持续扩大至2027财年，以及该年自由现金流将超过1000亿美元，随后将进行大规模股票回购。同日，DA Davidson更进一步，将其目标价上调至华尔街最高的2100美元。
现金已经到位
自由现金流的预测已经在数据中显现。美光在截至9月3日的季度产生了328.6亿美元的自由现金流。这高于上一季度的175.6亿美元和去年同期的0.07亿美元。
2026财年总计达到589.6亿美元，而2025财年为16.7亿美元。Rosenblatt预测明年将超过1000亿美元。美光报告2026财年调整后自由现金流为623.1亿美元，而根据经营现金流减去资本支出计算为589.6亿美元。
回购尚未跟上规模
回购预测目前仍只是一个预测。美光在2026财年根据其股票回购计划花费了6.5亿美元，约占其589.6亿美元自由现金流的1.1%。此外，它还花费了11.3亿美元用于扣留股票以支付员工股权奖励的税款。
管理层打算从2026年12月9日开始增加资本回报，主要通过回购，并预计最终将返还所有超额现金。它没有给出2027财年的具体美元目标，使得回购的规模和节奏存在不确定性。
美光股票的周期顶部问题
存储类股票有一个习惯，就是在周期顶部时看起来最便宜。美光基于未来12个月收益的市盈率为5.94倍，远低于图表中10.43倍的平均水平。
这个低市盈率表明市场怀疑这些收益能否持续。Rosenblatt用可见性来回应。首席执行官Sanjay Mehrotra表示"我们超过75%的产出已经获得承诺"，因此美光有合同需求可以依靠，而不仅仅是现货价格。
什么会推动美光股票
我认为Rosenblatt对现金流的判断是正确的，但对回购的判断为时过早。只有当美光证明其能在新供应上线时维持利润率，该股才会被重新评级。一个正式的回购目标将是其计划返还这些现金的最明确信号。Sandisk (SNDK) 在NAND方面也销售到同样紧张的存储市场，并面临同样的考验。
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