一份840万美元的订单相当于Rigetti第四季度营收预估的大部分。这对该股意味着什么

Rigetti 股票关键数据

• 当前价格： $15.15
• 目标价格（中值）： ~$37
• 华尔街目标价： ~$29
• 潜在总回报率： ~147%
• 年化内部收益率： ~24% / 年

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发生了什么？

Rigetti Computing (RGTI) 预计将在第四季度确认一笔向印度 C-DAC 出售价值 840 万美元的量子计算机的交易，但这要等到客户完成安装和测试验收之后。这一笔订单的金额就大约相当于分析师预计 Rigetti 该季度将报告的约 1000 万美元营收的 84%。管理层在 8 月 6 日的电话会议上也重申了其旗舰机器的保真度目标，详情可见 Rigetti 的投资者关系材料。10 月 5 日，其股价收于 15.15 美元，较 2025 年底下跌了 31.6%。

验收测试是 Rigetti 实现第四季度预估的关键障碍

市场普遍预期第三季度营收约为 370 万美元，第四季度约为 1000 万美元，这将使 2026 年总营收从 2025 年的 709 万美元提升至约 2300 万美元。这个第四季度的预估几乎是 Rigetti 过去五年中最大季度（2026 年第二季度报告的 514 万美元）的两倍。

首席财务官 Jeffrey Bertelsen 将 C-DAC 描述为一笔“我们仍预计将在今年第四季度，在完成安装和性能验收测试后确认”的订单。他将第二季度递延收入的大幅增长主要归因于该订单的预付款。然而，收入的确认仍需等待客户签署验收。在 2025 年的最后三个季度，Rigetti 的营收分别低于市场普遍预期 3.85%、10.28% 和 19.71%，随后在 2026 年第一季度超出预期 6.60%，第二季度超出 0.18%。

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保真度改进方案正在云端机器之外进行测试

Rigetti 预计其 108 量子位的 Cepheus-1-108Q 将在 2026 年晚些时候将中位双量子位门保真度（衡量量子位对相互作用的准确度）从截至 8 月 6 日的大约 99.1% 提升至约 99.5%。首席执行官 Subodh Kulkarni 表示，“目前，相干时间是限制双量子位门保真度的因素”，相干时间在 25 到 30 微秒之间。

候选改进方案包括与费米实验室合作开发的钽覆盖层（在基础实验中提高了相干性），以及使 36 量子位系统达到 99.6% 保真度的设计优化。这两项改进目前都尚未在客户使用的云端系统上运行。“因此，我们正在独立于部署在云端的那台系统之外，在其他 108 量子位系统上开展工作，”Kulkarni 说，并补充道，一旦准备好部署新系统，Rigetti 将向投资者更新信息。

这项工作正在推高支出。第二季度在 Fab-1 和稀释制冷机上的资本支出达到 1640 万美元，而预估约为 570 万美元，现金流量表显示运营活动使用了 1578 万美元。9 月 8 日签署的价值 1 亿美元的美国商务部协议，将为未来的低温和制造工作提供资金，以换取少数股权。

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TIKR 模型的中值情景指向到 2030 年 12 月 31 日股价约为每股 37 美元，较 15.15 美元上涨约 147%，或年化约 24%。实现这一目标需要像 C-DAC 这样的重复系统销售。Kulkarni 表示，上半年的销售增长主要来自购买本地系统的商业机构，不过他补充说，这些买家明白他们购买的是研究系统。市场普遍预期毛利率将从 2026 年的约 39% 扩大至 2030 年的约 55%，尽管只有三位分析师发布了 2030 年的营收预估。

主要风险在于估值。Rigetti 的远期企业价值与营收比率为 161 倍，而 IonQ (IONQ) 为 22 倍。华尔街平均目标价 28.53 美元低于模型的中值情景，且较 2025 年底的 38.24 美元有所下降。按时交付是实现上涨潜力的关键，而每一次延误都会将收入路径和目标价进一步推后。

结论

Rigetti 预计在 11 月发布但尚未确定具体日期的第三季度财报，将是一个关键检查点。重申 C-DAC 订单的第四季度时间表将使约 1000 万美元的预估收入成为可能，而报告达到 99.5% 的中位保真度将使路线图按计划进行。如果其中任何一项推迟到 2027 年，投资者将为其企业价值支付 161 倍的远期营收倍数，以换取又一年等待。

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