核心要点
- 高盛于11月13日将Robinhood的目标价从128美元下调至115美元，但维持“买入”评级。这仍比11月12日81.35美元的收盘价高出41%。
- Robinhood股价在过去一年下跌了39%。第三季度，加密货币收入下降55%，营收增速放缓至12%。
- 以26倍的远期市盈率计算，该股交易价格接近其自2023年中以来的区间低端。要达到115美元的目标价，需要在当前远期收益基础上，市盈率回升至其三年平均水平36倍。
- 2027年盈利的大幅增长可能使115美元的目标价成为可能，但Robinhood的大部分收入仍依赖于客户的交易活动。
Robinhood Markets (HOOD) 股价在过去一年下跌了39%，而高盛刚刚再次下调了其预期。
11月13日，高盛分析师James Yaro将其目标价从128美元下调至115美元，并维持“买入”评级。即使在下调之后，该目标价仍比11月12日81.35美元的收盘价高出41%。
加密货币业务萎缩，Robinhood增长随之放缓
在10月27日发布的第三季度财报中，Robinhood营收增长12%，达到创纪录的14.2亿美元，低于第二季度32%的增速。加密货币收入下降55%至1.2亿美元，净利息收入下降9%。运营费用增长16%，快于营收增速，摊薄后每股收益下降16%至0.51美元。
随后，一场由加密货币引发的抛售在11月5日使该股下跌10%。预测市场本身也存在风险。Politico在11月10日报道称，美国商品期货交易委员会已警告Kalshi可能面临指控，而InGame今年夏天估计，Robinhood预测市场交易量中约有60%流向了Kalshi。
高盛两周内第二次下调目标价
Yaro在财报发布次日（10月28日）已将目标价从145美元下调至128美元。9月份，高盛的看涨理由部分依赖于Robinhood与Susquehanna合作的预测市场交易所Rothera。到目前为止，该交易所表现符合预期，在首个完整季度实现了超过1亿美元的年化收入。Cantor Fitzgerald也在11月2日将目标价从150美元下调至120美元。高盛目前的目标价比129美元的共识目标价低11%。
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Robinhood股票115美元的目标价合理吗？
过去一年，共识目标价已从151美元降至129美元。它在5月份曾跌至98美元的低点，随后分析师在夏季期间再次上调，目前目标价区间为59美元至170美元。
盈利预期则走向了相反方向。分析师预计归一化每股收益将从今年的2.48美元攀升至2027年的3.41美元：
更广泛的共识也支持这一点：其2027年的盈利预期在过去三个月从2.70美元上调至2.93美元，而今年2.10美元的预期则几乎没有变动。
以81.35美元计算，Robinhood的交易价格是分析师对未来12个月预期每股收益3.14美元的26倍，接近其自2023年中以来的区间低端。若要在相同的远期收益基础上达到115美元，市盈率必须回升至约36倍，即其三年平均水平。如果维持当前的26倍市盈率，则远期收益需要增长41%。
关于Robinhood 115美元目标价的结论
关键在于，Robinhood获得36倍平均市盈率时，其营收在2025年增长了52%。在12%的增速下，要赢回这个估值倍数更加困难。此外，其业务仍严重依赖交易：第三季度14.2亿美元营收中的8.67亿美元来自交易业务，使其容易受到客户交易活动疲软的影响。
尽管如此，115美元的目标价仍低于共识目标价，且盈利增长已反映在预期中。我认为，如果2027年的盈利跃升如期实现，增长停止放缓，并且投资者愿意支付高于当前26倍的市盈率，那么这个目标价在一年内是现实的。明年年初的第四季度业绩将是下一个检验点，尤其是营收增速是否能从12%回升。
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