核心要点
- 台积电10月营收同比增长59.7%，达到创纪录的5868.9亿新台币，单月营收约占其第四季度业绩指引的三分之一。
- 台积电董事会批准至多10亿美元用于投资Anthropic和OpenAI，这两家是AI算力最大的买家。
- 第三季度毛利率下滑至66.4%，因早期2纳米制程产出及海外晶圆厂拖累，魏哲家对2027年持“审慎”态度。
- 英伟达将于11月17日在临时CEO领导下发布财报，台积电11月销售数据将在12月初公布。
台湾积体电路制造公司 (2330) 刚刚公布了其有史以来最高的月度营收。10月营收同比增长59.7%，达到5868.9亿新台币，环比9月增长14.7%。
随后，AI芯片股遭遇打击。台积电最重要的客户英伟达 (NVDA) 周四宣布CEO黄仁勋已辞职，其股价收盘下跌4.3%。台积电的另一主要客户超威半导体 (AMD) 则上涨约3%。
台积电早已投下了自己的信任票。周二，其董事会批准至多10亿美元用于投资Anthropic和OpenAI的股权，这两家是AI算力最大的买家。
因此，这家晶圆代工厂的销售额和其投资方向指向一致。
创纪录的单月在手
10月营收已占本季度很大一部分。台积电在10月中旬给出的第四季度营收指引为523亿至543亿美元，仅10月单月营收就约占该指引的三分之一。
第三季度为这一指引奠定了基础：
- 营收达到467.2亿美元，同比增长41.2%，超出指引区间上限。
- 净利润跃升68.7%至7630.6亿新台币，高于LSEG SmartEstimate预测的7463亿新台币。
- 1月至10月营收以新台币计增长43.3%。
季度营收线的增长斜率正在加速：
指引中值意味着同比增长约58%，增速快于第三季度。
魏哲家直言不讳地说明了原因。“需求实际上仍然远高于我们今天供应能力，”CEO魏哲家在10月15日的财报电话会议上表示。
投资其最大买家
台积电将以Anthropic的IPO发行价购买至多5亿美元的Anthropic股票，并购买至多5亿美元的OpenAI优先股。Anthropic本周将其发行价定在每股70至78美元，寻求高达1.4万亿美元的估值。
它还在从包括英伟达、AMD、微软和Alphabet旗下谷歌在内的支持者那里私下筹集260亿美元。
一家晶圆代工厂为何要投资其客户的客户？显而易见的答案是能见度。Anthropic和OpenAI决定了有多少加速器订单，而这些订单最终会变成台积电的晶圆。
尽管如此，这笔金额与台积电自身的支出计划相比微不足道……
公司维持其2026年资本支出预算在600亿至640亿美元。这笔支出只有在AI实验室持续融资的情况下才能获得回报，因此Anthropic的IPO对台积电的意义远不止5亿美元。
高性能计算已占第三季度营收的68%，这使台积电的增长与AI融资紧密相连。
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毛利率承载2纳米成本
增长并非没有代价。第三季度毛利率较第二季度下滑1.3个百分点至66.4%，主要原因是早期2纳米制程产出稀释了毛利率。海外晶圆厂也带来了额外的拖累。
2纳米制程在第三季度占晶圆营收的8%，高于前一季度的3%。随着其规模扩大，毛利率能否保持？
第四季度毛利率指引为65%至67%，中值大致持平。
魏哲家也降低了对明年的预期。他表示，组件价格上涨正在挤压消费市场，台积电“在规划2027年的业务时持审慎态度”。
英伟达的人事变动增加了另一层不确定性。CEO变更不会在一夜之间减少晶圆订单。即便如此，这给台积电所锚定的整个供应链情绪带来了压力。
我的看法：这10亿美元的投资主要是一个信号，而我欣赏它所传递的信号。10月数据表明需求仍然超过供应。我会比关注英伟达的头条新闻更密切地关注毛利率线，因为2纳米和亚利桑那州工厂将在2027年前持续考验它。
英伟达将于11月17日发布财报，这是其在临时CEO Colette Kress领导下的首份报告。台积电的11月销售数据将在12月初公布，届时将显示10月是峰值还是新的底部。
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