核心要点
- 一只管理92亿美元美国股票的基金在第三季度清仓了其持有的爱德华生命科学、百事公司和ServiceNow的股份，这些股份在6月30日时约占其投资组合的十分之一。
- 爱德华生命科学自9月30日以来上涨了17%，此前该公司上调了销售展望，目前股价距离分析师平均目标价仅剩7%的上涨空间。
- 百事公司零食业务利润率下降和盈利预期下调支持了此次卖出，其平均目标价目前低于股价。
- ServiceNow的卖出最难解释，分析师认为其有55%的上涨空间，且该股目前市盈率（前瞻）约为22倍。
一只管理92亿美元美国股票的基金在上个季度从其投资组合中清仓了三家大型公司：爱德华生命科学 (EW)、百事公司 (PEP) 和 ServiceNow (NOW)。
威康信托截至9月30日的季度13F文件（于11月12日提交）列出了23只美国股票，这三只均不在其中。截至6月30日，这三只股票的总价值接近9.3亿美元，约占该基金规模的十分之一。
爱德华生命科学：基金卖出后股价上涨
爱德华生命科学是这三只中持仓最大的：截至6月30日持有480万股，价值4.34亿美元，占基金的4.8%。该股自9月30日以来上涨了17%，目前距离其52周高点仅差1%。
公司的业绩表现支撑了这轮上涨。第三季度销售额按固定汇率计算增长11.2%，达到17.2亿美元；其二尖瓣和三尖瓣设备销售额增长44%，达到2.07亿美元；管理层将全年销售增长展望从10%-11%上调至约11.5%。
分析师的一致目标价全年都在攀升：
目前股价为113美元，高于一年前的94美元，但仍仅比分析师平均目标价高出7%。爱德华生命科学的前瞻市盈率约为33倍，我不会在这个价位追高。
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百事公司的零食问题仍未解决
百事公司的故事则较为平淡。该信托在6月30日持有200万股，价值2.71亿美元，占基金的3.0%。该股自9月30日以来上涨了5%，但仍比其52周高点低17%。
问题出在菲多利。百事食品北美公司的核心营业利润率在第三季度从一年前的24.1%下降至21.2%，此前该公司在2月份对乐事、多力多滋等品牌进行了高达15%的降价。百事公司在10月8日下调了其2026年展望，市场对2027财年核心每股收益的一致预期在6月30日至10月22日期间下降了5.1%，至8.64美元。
一致目标价也随着盈利预期的下调，自5月峰值以来一路走低：
目前为142美元，略低于当前股价。百事公司的前瞻市盈率约为17倍，相对于其5年平均水平（接近21倍）显得便宜。而且，在截至9月5日的12个月内，股息占自由现金流的比例为75%，尚可承受，因此其连续54年提高股息的记录似乎没有风险。但由于盈利预期仍在下降，我希望看到零食业务利润率出现拐点后再考虑买入。
ServiceNow股价已大幅回调
ServiceNow则是相反的情况：一只已经大幅下跌的股票。该信托在6月30日持有225万股，价值2.23亿美元，占基金的2.5%。该股自9月30日以来上涨了1%，但仍比其52周高点低42%。
其第三季度业绩喜忧参半。按固定汇率计算的当前履约义务（cRPO）增长21%，高于20%的指引，管理层将2026年AI年度合同价值目标从15亿美元上调至17亿美元。但公司指引第四季度cRPO增长为18.5%，且首席财务官表示，提前续约（部分被拉入第三季度）贡献了约一半的超预期幅度。在截至11月3日的30天内，分析师将2027年每股收益预期从5.01美元下调至4.80美元，尽管首席财务官反驳了AI将颠覆其业务的担忧。
一致目标价在过去一年大幅下跌，之后略有回升：
目前为156美元，低于一年前的231美元和7月份的低点139美元，这比当前股价高出55%。49位分析师的目标价从72美元到266美元不等，因此华尔街意见远未统一。该股前瞻市盈率约为22倍，而其五年季度末平均市盈率为53倍，股价已经反映了相当多的疑虑。
我会买回哪一只
在这三只股票中，数据最支持卖出百事公司：其盈利预期仍在下降，且华尔街平均目标价低于当前股价。卖出爱德华生命科学看起来也合理，在上涨17%之后，距离平均目标价的上涨空间已经很小。
如果我必须买回其中一只，那会是ServiceNow。增长正在放缓，盈利预期也在下滑，但该股交易价格不到其五年平均市盈率的一半，而分析师认为有55%的上涨空间。风险在于，如果不进行收购，增长可能持续放缓，盈利预期也会随之进一步下调。
接下来的考验将在明年初到来：ServiceNow第四季度财报和2027年首次指引（1月下旬）、百事公司2027年展望（2月），以及该信托的下一次13F文件（需在2月中旬前提交）。
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