核心要点
- RingCentral 股价今日上涨 7%，此前其三季度业绩超出预期，并且公司上调了全年收入、利润率、每股收益和自由现金流的展望。
- 使用付费 AI 产品的客户带来的经常性收入较去年同期翻了一番，目前已接近 RingCentral 总收入的 15%。
- 摩根士丹利、瑞银和杰富瑞大幅上调了其目标价，但均维持中性评级。
- 即使在今日上涨之后，该股的远期市盈率仍低于其五年平均水平，因此业绩超预期似乎并未被完全计入股价。
RingCentral (RNG) 今日上涨 7%，原因是周四盘后公布的三季度业绩超出预期，并且公司上调了全年展望。
摩根士丹利的分析师称这是 RingCentral "最强劲的收入季度"，并将其目标价从 41 美元大幅上调至 91 美元。他们同时维持了"持股观望"评级。
具体情况
第三季度收入增长 5.9% 至 6.76 亿美元，高于分析师预期的 6.67 亿美元，订阅收入也超出了 RingCentral 自身指引的高端。此外：
- 调整后每股收益为 1.33 美元，高于去年同期的 1.13 美元，也超出预期的 1.27 美元
- 调整后营业利润率创纪录，达到 24.7%，高于去年的 22.8%
- 自由现金流为 1.57 亿美元，增长 21%
- 总债务削减至约 10 亿美元，提前达到管理层目标
AI 业务的推动也开始体现在数据中：使用付费 AI 产品的客户带来的经常性收入较去年同期翻了一番，已接近 RingCentral 总收入的 15%。
公司还全面上调了全年展望，包括调整后每股收益 5.07 至 5.12 美元，以及自由现金流 6.2 亿至 6.3 亿美元。
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盈利预测持续攀升
分析师预计今年调整后每股收益为 5.11 美元，接近新指引区间的上限。此后，他们预计 2027 年增长约 8%，2028 年增长约 10%……
而本季度的报告中没有任何迹象指向盈利预测下调。
然而，该股相对于自身历史估值仍然便宜。RingCentral 在周四收盘时的远期市盈率为 15 倍。今日的上涨使其接近 17 倍，但仍远低于其五年平均的 21 倍。
那么，市场已消化了多少？
比评级所暗示的要少。在财报发布前，分析师的平均目标价为 58 美元。今日的上涨使股价甚至超过了最高的目标价 85 美元……
瑞银现已将其目标价从 45 美元上调至 105 美元，杰富瑞将其目标价从 40 美元上调至 75 美元。两家均维持中性评级。摩根士丹利的 91 美元目标价大致与当前股价持平。
我的看法：这些中性评级显得过于谨慎。一家盈利年增长约 8% 至 10%、同时 AI 收入翻番的公司，其估值不应低于其通常的市盈率水平，我认为未来还有更多上涨空间。
当然，总收入目前仍仅增长 6%，因此投资逻辑取决于 AI 能否推动其进一步增长。明年年初公布的四季度业绩将揭示其是否能够做到。
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