ResMed股票关键数据
- 52周价格区间：180.27 美元 – 293.81 美元
- 当前股价：188.63美元
- 分析师平均目标价：约262美元
- TIKR中值模型目标价（2030年）：约262美元
- 中位情景年化内部收益率：略低于9%
- 2026财年第三季度营收：14.3亿美元，同比增长11%
- 2026财年第三季度非GAAP每股收益：2.86美元，同比增长21%
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ResMed Inc. (RMD)在最新财季实现了11%的营收增长和21%的每股收益增长，毛利率有所提升，并重申了未来五年营收将保持高个位数增长、盈利增速将更快的前景。
该股目前徘徊在52周低点附近。这一差距可以用一句话概括：市场定价反映了这样一种预期——未来GLP-1减肥药将缩减全球睡眠呼吸暂停患者群体，而目前尚无人知晓这一未来是否会如投资者预期的那样在设定的时间线内到来。
ResMed发生了什么
ResMed 生产用于治疗阻塞性睡眠呼吸暂停的 CPAP 设备、面罩及配件，这种与肥胖密切相关的疾病据估计全球有 9.36 亿人受其影响。
该业务具有结构性持续性，因为无论经济状况如何，患者都需要每隔几个月更换面罩和配件，而且瑞思迈在家庭呼吸护理设备及软件领域均占据全球领先市场份额。
4月下旬公布的2026财年第三季度财报延续了稳健的业绩表现。营收达到14.3亿美元，同比增长11%，其中作为设备业务中利润率最高部分的面罩和配件业务，全球销售额增长了12%。
非公认会计准则（Non-GAAP）每股收益为2.86美元，同比增长21%，超出市场预期。 毛利率从上年同期的59.3%扩大至62.2%。本季度经营现金流为5.54亿美元，公司期末现金余额为16.6亿美元；根据TIKR提供的资产负债表显示，公司持有净现金，这意味着资产负债表上呈现的是净资产而非负债。
在财报电话会议上，首席执行官米克·法雷尔（Mick Farrell）直接回应了关于GLP-1的问题。 他将减肥药称为“ResMed一代人难得一遇的需求创造机遇”，并援引数据指出，与未服用GLP-1药物的患者相比，获得GLP-1处方的患者更可能开始使用CPAP治疗，因为GLP-1治疗所需的就诊能以更高的比例发现未确诊的睡眠呼吸暂停症。
ResMed记录显示，其近195万名CPAP患者同时持有GLP-1处方，这一数据表明，短期内以联合治疗而非替代治疗为主。
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估值模型的预测
基于当前股价186.29美元运行的TIKR中值模型显示，目标价约为262美元（截至2030年年中），这意味着总回报率约为41%，年化回报率略低于9%。
该模型假设年营收增长率约为7%，净利润率将扩大至29%，且市盈率倍数随时间推移将温和收窄。即使已将市盈率倍数的收窄因素纳入考量，该模型预示的回报率仍远高于当前水平下大多数大盘医疗保健股的预期回报率。
华尔街分析师的平均目标价约为262美元，这与TIKR的模型基本一致，但中位数目标价为240美元，表明平均目标价正被少数几位信心十足的多头拉高。 在TIKR追踪的15位分析师中，10位给予“买入”或“跑赢大盘”评级，8位给予“持有”评级，1位给予“卖出”评级。
这一评级分布全年都保持着惊人的稳定性，尽管股价已从2025年6月的258美元跌至目前的186美元，这意味着分析师目标价所隐含的上行空间已扩大至当前收盘价的近141%。180美元的最低目标价略低于该股当前交易水平。
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看多理由在于：这家毛利率达62%、持有净现金、每股收益（EPS）增长率达21%、且全球潜在市场涵盖数亿未确诊患者的公司，目前股价正徘徊在52周低点附近，这主要是因为市场担忧其运营数据尚无法支撑当前估值。
TIKR的模型和华尔街的平均目标价均显示，当前股价仍有约40%的上行空间。 看空理由在于：GLP-1药物的采用速度正在加快，2030年代初长期睡眠呼吸暂停的患病率将显著下降，且市场当前给予较低市盈率倍数是合理的，因为市场预期未来增长将放缓。
摩根士丹利本周将其目标价从286美元下调至230美元，指出GLP-1风险以及飞利浦可能重返正压通气（PAP）设备市场是短期内的不利因素。 在188美元的价位上，投资ResMed的逻辑本质上是在押注：当前的运营轨迹能否比GLP-1的叙事更能预示未来。
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