核心要点
- RBC Capital 于10月28日将 AppLovin 的目标价从575美元下调至500美元，但维持“跑赢大盘”评级。新目标价仍较当前股价高出93%，而该股较去年12月的高点已下跌64%。
- AppLovin 的远期市盈率为14倍，而其五年平均值为25倍，同时分析师预计从2026年到2028年，其每股收益年增长率约为23%。
- RBC的目标价约为当前远期每股收益预期的27倍，但如果该股回归其25倍的平均市盈率，则每股收益只需达到约20美元，这接近分析师对2027年预期的20.53美元。
- 股价反弹的可能性很大，但可能无法在一年内达到500美元，而11月4日的第三季度财报将是下一个考验。
AppLovin (APP) 股价较去年12月的高点下跌了64%，而目标价的下调仍在继续。RBC Capital 的 Matthew Swanson 今日做出了最新调整，将其目标价从575美元下调至500美元，同时维持“跑赢大盘”评级。
这仍比259.43美元的股价高出93%。
迟来的提振
股价在8月5日 第二季度财报 发布后加速下跌。营收同比增长53%，达到19.2亿美元，但 AppLovin 广告模型带来的增益低于往常。首席执行官 Adam Foroughi 在电话会议上表示：“在本季度（第二季度），我们没有像以往任何其他季度那样获得同等程度的提振。”
此外，其争取网络和电子商务广告商的努力 仍缺乏一个关键工具。Foroughi 说：“我们目前还无法为广告商提供开箱即用的高质量30到60秒视频。”
随着这些模型增益放缓，股价 持续下滑，分析师们也一直在下调预期。在RBC下调的同一天上午，UBS 将其目标价从790美元下调至414美元，理由是消费者增长放缓。
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RBC 仍持买入观点
Swanson 的500美元目标价比472美元的共识目标价高出6%。
买入的理由基于管理层的说法，即缺失的提振效应在财报发布后已经出现。Foroughi 表示，提振“在季度结束后立即到来”，并补充道：“这就是为什么第三季度开局非常好，也是为什么我们对未来给出了强劲的业绩指引。”该指引预计第三季度营收在20.6亿至20.9亿美元之间，意味着同比增长46%至48%。
要达到500美元，AppLovin 的估值倍数需要恢复
覆盖 AppLovin 的33位分析师给出的目标价区间为325美元至790美元。他们472美元的平均目标价低于一年前的649美元和1月份744美元的峰值：
分析师仍预计每股收益在2025年至2028年间将增长一倍以上：
这意味着从2026年到2028年，年增长率约为23%，尽管2027年的预期自6月底以来已下滑了5%。
估值倍数的下滑幅度更大。AppLovin 的远期市盈率为14倍，而其五年平均值为25倍：
RBC的500美元目标价，大约是分析师对未来12个月预期的每股18.56美元的27倍。然而，如果以25倍的平均市盈率计算，则每股收益只需达到约20美元，这接近分析师对2027年预期的20.53美元。
为何 AppLovin 股价可能难以达到500美元
以14倍的市盈率来看，AppLovin 的定价所反映的增长预期远低于分析师的预测，因此反弹的可能性很大。然而，要在一年内达到500美元，意味着其估值倍数必须在每股收益预期仍在下滑的情况下，几乎完全恢复到其历史平均水平。增长放缓以及一项待决的集体诉讼（指控 AppLovin 夸大了其模型改进的一致性），使我对这一时间表持谨慎态度。
11月4日的第三季度财报将是考验。如果营收接近指引区间的上限，并且在视频工具方面取得进展，那么达到500美元目标将容易得多。
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