核心要点
- Hayward 股价今日上涨 11%，此前其第三季度调整后每股收益为 0.18 美元，超出 0.15 美元的共识预期，并且公司上调了其 2026 年的业绩指引。
- 北美地区 2027 年泳池季节的订单量超过去年同期，这表明增长势头将延续到明年。
- 欧洲及世界其他地区的销售额因中东冲突下降了 6%，且今年迄今的经营现金流减少了 5750 万美元。
- 下一个重大考验是 Hayward 的 2027 年展望，这应会随其明年年初的第四季度业绩一同发布。
Hayward Holdings (HAYW) 今日股价上涨 11%，此前这家泳池设备制造商超出了华尔街对其第三季度的预期，并上调了 2026 年的业绩展望。
不过，最好的消息是关于明年夏天的。首席执行官 Kevin Holleran 表示，北美地区针对 2027 年泳池季节的提前采购订单"超过去年同期"。
具体情况
Hayward 于今日开盘前公布了业绩：
- 营收增长 6% 至 2.601 亿美元。分析师预期为 2.517 亿美元。
- 调整后每股收益增长 29% 至 0.18 美元。共识预期为 0.15 美元。
- 营业利润率上升 250 个基点至 19.3%，部分原因是去年的一次性诉讼费用未再发生。
- 全年业绩指引现调整为：调整后每股收益 0.86 至 0.88 美元（此前为 0.84 至 0.87 美元），销售额增长 5% 至 6%（此前约为 5%）。
此次上调幅度不大：分析师此前已预期全年每股收益为 0.86 美元。真正突出的是对 2027 年的早期展望。
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明年夏天已现曙光
Hayward 表示，其美国主要渠道合作伙伴的数据显示库存水平均衡，因此这些订单并非建立在未售出库存之上。北美地区占销售额的近 90%，本季度增长 9% 至 2.264 亿美元。
分析师此前已预期营收将在今年 11.8 亿美元的基础上持续增长，到 2027 年达到 12.4 亿美元，2028 年达到 13.2 亿美元……
这些预期是在财报发布前做出的，而强劲的提前采购季使得它们更有可能上调而非下调。
薄弱环节在海外。欧洲及世界其他地区的销售额下降 6% 至 3380 万美元，主要原因是中东冲突导致销量下降。这部分约占销售额的 13%，对整体影响较小。
估值仍低于通常水平
即使在今日上涨之后，Hayward 的估值按其自身标准来看也并不昂贵。以周二收盘价计算，其交易价格是预期市盈率的 14 倍，远低于其五年平均水平的 18 倍……
经过今日的上涨后，其市盈率接近 16 倍，仍低于该平均水平。
资产负债表状况良好。净杠杆率为 1.5 倍，是自 2021 年 IPO 以来的最低水平，且 Hayward 今年已回购了 1.153 亿美元的股票。需要关注的是现金流。前九个月经营现金流减少了 5750 万美元，Hayward 将此归因于现金流入时间、库存采购时机，以及更高的返利和激励支出。
我的看法：2027 年的订单簿是当前持有 Hayward 股票的最佳理由。在低于平均水平的估值倍数下，如果这些订单能够持续，该股仍有继续上涨的空间。
当然，早期订单仍需转化为实际销售额。真正的考验将在 Hayward 发布 2027 年业绩指引时到来。
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