核心要点
- Oklo股价周四早盘下跌10%，创下又一个52周新低。此前一天，在民主党被预测将赢得国会控制权后，该股已下跌6%。两个交易日累计跌幅约15%。
- 股价约20美元时，Oklo的市值至少为38亿美元，与其在6月30日持有的30亿美元现金及证券资产相差不远。
- Oklo在第三季度（截至9月10日）以约44美元/股的价格出售了约3.2亿美元的股票，是当前股价的两倍多。这使得周五公布的股份总数成为关键观察指标。
- NuScale Power将在周四收盘后公布财报，而GE Vernova的季度报告则展示了Oklo目前仍缺乏的东西：已签署订单的买家。
Oklo (OKLO) 股价今早下跌10%，在11月5日周四，即公司公布第三季度财报的前一天，交易价格约为20美元。这是又一个52周新低。此前一天（11月4日），在民主党被预测将赢得众议院和参议院控制权、投资者抛售AI电力股时，该股已下跌6%。两个交易日内，该股累计下跌约15%，而Oklo并未发布任何消息来解释这一下跌。
Oklo将于11月6日周五开盘前公布财报，营收数据意义不大：分析师预计其2026年全年营收仅为304万美元。现金才是需要关注的关键数字。 NuScale Power (SMR) 在 6月底持有19亿美元现金和投资，将于今日收盘后公布财报。而 GE Vernova (GEV) 在10月28日的财报中展示了Oklo目前仍缺乏的东西：已签署订单的买家。
Oklo股价接近其现金价值
按约20美元/股计算，Oklo的市值至少为38亿美元（计入其截至9月10日出售的股票）。截至6月30日，其持有30亿美元现金及有价证券，其中绝大部分是通过出售股票筹集的。市场对其业务本身（超出这部分现金之外）的估值极低，而其现金储备正在减少。
华尔街预计Oklo在2028年之前每年都将亏损，且每股亏损额逐年扩大：
分析师预计其从2026年到2030年将消耗63亿美元的自由现金流，其中63%发生在2029年和2030年。根据他们的预测，6月底的现金储备足以支撑到2028年，到2029年将出现短缺。
这应该足以在爱达荷州建设其首个发电厂Aurora-INL。问题在于，管理层仍未公布Aurora-INL的建设成本。10月份， Piper Sandler将其对Oklo电厂建设成本的预估 从每千瓦4000美元上调至7000美元。
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Oklo的支出必须再次提速
资本支出从2025年上半年的每季度不足100万美元，增加到 2026年第二季度的9410万美元。运营现金流出从一年前的1850万美元增至4760万美元：
而且支出必须再次攀升。8月份，管理层 上调了其2026年业绩指引，预计运营现金流出为1.2亿至1.5亿美元，资本支出为4亿至5亿美元。鉴于上半年资本支出为1.269亿美元，Oklo下半年需要支出2.73亿至3.73亿美元，即每季度至少1.37亿美元。
第三季度支出接近这一速度，则表明建设按计划进行。若大幅低于预期，则意味着项目延迟；而若再次上调指引，则暗示建设成本超出计划。
关注股份总数
Oklo的股份总数在18个月内增长了34%，至6月30日的1.8509亿股，而其股票出售均价持续下跌：第一季度平均约97美元/股，第二季度平均约64美元/股。
第三季度售价更低。当Oklo于9月10日 结束其5月份启动的融资计划时，已通过该计划出售了约1800万股股票，筹集约10亿美元。其中约1070万股在第二季度出售。这意味着第三季度出售了约730万股，筹集约3.2亿美元，均价约44美元/股，是当前股价的两倍多。一个新的10亿美元融资计划已于次日启动。
华尔街分析师也随之下调了目标价。 Wedbush于11月2日恢复覆盖，给出“跑赢大盘”评级和36美元的目标价，低于该机构此前110美元的目标价。该目标价目前较股价高出约80%。
根据市场普遍预测，Oklo现有的现金已足以支付Aurora-INL的建设费用。若9月11日后仍有大量股票出售，则意味着Oklo正在以远低于今年早些时候的价格为其后续电厂融资。
不过，Oklo的股价可能根本不以其现金价值为基准：它在没有任何消息的情况下两天内下跌了15%。NuScale目前仍没有具有约束力的反应堆订单，其合作伙伴ENTRA1仍在与田纳西河谷管理局（TVA）就最终电力协议进行谈判。如果NuScale的股价今晚因TVA的最新进展而波动，且无视其现金状况，那么预计Oklo的股价也会对任何关于Meta的消息做出类似反应。
Oklo的客户刚刚开始付款
GE Vernova在第三季度 获得了293亿美元的订单，签署了11吉瓦的新燃气设备合同，并产生了54亿美元的自由现金流。它还回购了16亿美元的自有股票，而Oklo则通过出售股票来维持建设。
Oklo最接近的类比是其 1月份与Meta达成的协议，该协议允许Meta为计划在俄亥俄州派克县建设的1.2吉瓦园区预购电力。Oklo尚未透露Meta已支付多少款项，且该协议规定该款项将用于确保第一阶段的燃料供应，而非用于建设。周五若有任何迹象表明客户将分担建设费用，都将缓解股份总数增长的压力。
资金暂时充足
根据华尔街的预测，Oklo可以用其现有现金支付其首个电厂的建设费用。周五的财报需要展示三点：资本支出按计划进行、业绩指引保持不变、以及9月11日后股票出售量不大。如果这三点都满足，我认为一只交易价格如此接近其现金价值的股票，其风险已被提前消化。若以当前价格大量出售股票，则意味着股权稀释还将继续。
Piper Sandler预计Oklo将在2027年春季的资本市场日提供更完整的成本指引。在Oklo公布Aurora-INL的成本之前，其出售的每一股股票都是在为一个尚未披露的成本买单。
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