核心要点
- 特朗普总统周五表示，他将与希望建设人工智能数据中心的州合作。此前，本周41项数据中心公投提案中，除一项外，其余均遭到反对。
- 德克萨斯州州长当选人计划允许已获许可的数据中心完工。Gavin Baker表示，这涵盖了2027年，并很可能延续到2028年，这两个年份正是分析师对英伟达收入最大预测值背后的年份。
- Alphabet在怀俄明州投资170亿美元的数据中心，部分由Bloom Energy的燃料电池供电，这表明项目正在转向欢迎它们的州。
- 英伟达目前交易于15倍远期市盈率，是其三年平均水平的一半。如果项目主要是搬迁而非取消，这个估值看起来过于便宜。
在经历了令英伟达 (NVDA) 下跌9%的、充满数据中心担忧的中期选举周之后，特朗普总统将周四的抛售归咎于民主党的“超级星期二”。
周五上午，他向各州发出了呼吁：
> “作为总统，我100%支持超级智能（SI），并将与许多希望因此而致富的美国州合作。它们是黄金，只有愚蠢的领导才会对它们带来的财富说‘不’！”
这是一个直接针对州长的推销说辞。
尽管如此，许多选民还是投了反对票。根据Ballotpedia的数据，本周投票的41项数据中心公投提案中，除一项外，其余均反对数据中心。
但对英伟达而言，其客户在何时何地建设，比有多少城镇投反对票更重要。从德克萨斯州和Alphabet本周的行动来看，我预计建设将转移到更友好的州，并增加建设成本，但未来两年的芯片需求将基本保持不变。
TIKR追踪了58位分析师对Alphabet的看法。有多少人说“买入”？
在一个地方查看Alphabet的买入、持有和卖出评级的完整细分，以及华尔街的收入和盈利预测。超过500,000名投资者使用TIKR来研究像这样的股票。查看Alphabet的分析师评级
德克萨斯州允许未来两年的项目完工
德克萨斯州是芯片投资者最担心的选情。Atreides Management的Gavin Baker仔细研究了州长当选人的演讲和采访，周四在X上发帖称：
> “德克萨斯州州长当选人Gina Hinojosa已明确表示，德克萨斯州所有目前已获许可的数据中心将被允许完成建设。这基本上涵盖了整个2027年，并很可能延续到2028年。”
这涵盖了分析师最看重的年份。市场共识预测英伟达在其截至2028年1月的财年收入将攀升至6920亿美元，次年将达到9030亿美元：
管理层已经表示，其自身对截至2028年1月财年约70%的收入增长指引是一个受供应限制的数字。Hinojosa的计划中没有任何内容触及支撑这些预测的项目，因此我认为分析师没有理由下调它们。
不过，德克萨斯州的新项目将增加建设成本。Baker表示，Hinojosa计划立法要求那些在2028年和2029年交付的项目缴纳税款，承诺不提高消费者的电价，不影响民众的供水，使用工会劳动力，并给予“德克萨斯人一个席位”。他的看法是：“听起来合理。”
怀俄明州希望加入
在一个州遇到困难的项目可以转移到另一个州。彭博情报的Nathan Dean在周四的彭博情报播客节目中指出了这一点：
“在我们看来，这不会改变数据中心的总支出，但如果你在德克萨斯州遇到重大障碍，你能把一个项目转移到新墨西哥州或其他地方吗？”
Alphabet (GOOG) 在同一天做了类似的事情。谷歌表示将投资170亿美元在怀俄明州建设其首个数据中心，该州在2024年大选中以超过70%的得票率支持特朗普。部分电力将来自一个计划中的702兆瓦燃料电池开发项目，燃料电池将由Bloom Energy (BE)供应。
怀俄明州项目是在资本支出逐年攀升的基础上增加的，从2021年的246亿美元增至2025年的915亿美元：
尽管如此，Bloom的股价周四仍下跌超过14%，原因是市场担心限制措施可能影响整个行业。这是市场将搬迁视为取消。
市政厅会议是更艰难的战斗
并非每个项目都能打包搬迁。Strategas的Daniel Clifton参加了这些市政厅会议，他在周五的The Compound and Friends节目中表示，“大多数（项目）被取消是因为地方上的反对，而不是因为州或联邦官员。”
特朗普无法否决镇议会，地方斗争将继续拖慢一些项目。但Clifton也表示“州官员在这方面拥有更大的权力。”这就是为什么我会比本周的公投结果更密切地关注像Hinojosa这样的州长。
投资者正在为一个更小的建设规模定价
即便如此，投资者正在给英伟达定价，仿佛建设规模正在缩小。其远期市盈率周四跌至15倍，为三年来的最低点，是其三年平均水平30倍的一半：
对于一家未来两年看起来已基本确定（需求）的公司来说，我认为这个估值太便宜了。英伟达需要各州倾听，而足够多的州正在倾听。
当然，更大的风险在后面。Dean警告说，如果2028年的总统候选人利用选民对数据中心的不信任来竞选，“我们可能会看到重大的人工智能监管。”在此之前，英伟达将于11月17日发布财报，其展望将显示客户是否仍在按计划快速建设。
那么英伟达股票的实际价值是多少？
TIKR让你在一分钟内预测任何股票的未来价格。只需在TIKR的估值模型中输入几个假设，就能看到英伟达可能的价值。你可以从华尔街共识预测开始，或者调整输入参数以反映你对业务的看法。免费使用。
免责声明：
请注意，TIKR上的文章并非TIKR或我们的内容团队提供的投资或财务建议，也不是买入或卖出任何股票的建议。我们根据TIKR Terminal的投资数据和分析师预测来创建内容。我们的分析可能未包含最新的公司新闻或重要更新。TIKR未持有任何提及股票的头寸。感谢阅读，祝您投资愉快！
