核心要点
- Airbnb第三季度营收增长19%，达到48.7亿美元，创下三年多来最快增速。
- 首席执行官布莱恩·切斯基归功于人工智能。他表示，AI处理了40%的客服工单，并帮助公司在人员编制持平的情况下，软件交付量增加了75%。
- Booking Holdings和Expedia也在利用AI提高运营效率，因此Airbnb真正的优势在于增长：其预订间夜数增长了16%，而两家竞争对手均仅增长7%。
- 分析师预计，到2028年，Airbnb的营收增速将超过Booking，而Airbnb上调的业绩展望几乎没有理由让人下调这些预期。
Airbnb (ABNB) 刚刚公布了其三年多来最快的营收增长，其首席执行官知道该归功于什么。
第三季度营收增长19%至48.7亿美元，超出预期，财报发布后股价在周四跳涨。当晚，吉姆·克莱默在《疯狂金钱》节目中询问布莱恩·切斯基增长加速的背后原因。切斯基说：“执行力和AI。”接着他更进一步表示：
“我认为AI是Airbnb有史以来遇到的最好的事情。”
在投资者仍在将旅游公司划分为AI的赢家和输家之际，这是一个大胆的说法，Booking Holdings (BKNG) 和 Expedia (EXPE) 也包括在内。而Airbnb的这个季度为其说法提供了相当有力的证据。
Airbnb正在抢占市场份额
切斯基告诉克莱默，旅游经济“有点停滞或稳定”。他指出Booking和Expedia的增长在1%到3%和3%到5%之间，而Airbnb的预订间夜数增长了16%，营收增长了19%。
Booking的1%到3%是其对第四季度客房夜数增长的预期。在第三季度，Booking和Expedia各自的客房夜数均增长了7%。Airbnb的预订间夜数和座位数增长了16%，达到1.55亿，增速是前者的两倍多。
分析师预计Airbnb将保持这一领先优势。市场普遍预期其营收将从2025年的122亿美元增长到2028年的176亿美元，增幅达44%：
Booking的规模是Airbnb的两倍多，分析师预计其同期营收将增长28%，达到343亿美元：
Airbnb现在预计2026年营收将实现高十位数增长，因此本季度没有任何迹象让我预期其业绩展望会下调。
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AI正在缩减客服成本
切斯基表示，AI现在处理了Airbnb 40%的客服工单，“因此，我们的客户服务成本降低了70%。”
这40%与Airbnb报告的数据相符。在第三季度，其AI助手解决了约40%的客服问题，无需人工干预，高于第二季度的三分之一。Airbnb自己公布的成本降幅较小：每笔预订的客服成本同比下降超过17%。我的解读是，切斯基所说的70%是针对AI处理的工单的节省，而17%涵盖了整个客服成本。
他还表示，与一年前相比，Airbnb的软件交付量增加了75%，而人员编制“今年基本持平”。他补充说，这些代码“可能今年产生了，你知道，数亿甚至数十亿美元的增量收入。”这是他自己的估计，外界无法核实。
Airbnb的营业利润率在2025年下滑至20.8%，低于2024年的23.0%：
2026年第三季度的情况看起来更好。净利润增长38%至18.9亿美元，增速是营收的两倍，调整后EBITDA利润率从一年前的50%扩大至52%。
Booking和Expedia也拥有AI
AI带来的成本节约并非Airbnb独有。Booking在本周的第三季度财报电话会议上表示，AI帮助其降低了客户服务成本，尽管预订量有所增长，并且其股价在财报发布后跳涨。Expedia在其电话会议上表示，其三分之二的预订来自直接渠道，因此AI搜索到目前为止尚未将其旅客吸引走。
切斯基对颠覆性担忧的回应是，寻找住宿地点很困难，旅客希望查看照片并与房东沟通。“大多数人不想把这件事委托给代理，”他说。
因此，AI正在帮助这三家公司更精简地运营。而Airbnb是其中在实现这一点的同时，增速超过其他公司两倍多的那一家。
总而言之：切斯基的70%说法可能有些慷慨，但他的核心观点成立。Airbnb正在从Booking和Expedia手中抢占市场份额，同时保持人员编制持平，且每笔预订的客服成本在下降。在这三家公司中，它是目前我最想持有的旅游股。
当然，Airbnb预计第四季度增长将放缓至16%到18%。如果旅游需求转弱，它将需要在萎缩的市场中继续抢占份额。其第四季度财报（可能在2月发布）应该能告诉我们这些增长是否能持续。
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