核心要点
- Uber管理层在第三季度电话会议上表示，AI代理为其带来了约500份Uber Eats订单和4次乘车服务，而万圣节当周的总行程数约为3.2亿次。
- 首席执行官Dara Khosrowshahi表示，他不希望Uber再次依赖外部守门人，MercadoLibre和摩根大通也在阻止外部代理接触其库存和账户。
- 会员贡献了Uber超过一半的预订额，其2025年自由现金流达到98亿美元，因此Uber可以与那些想与其合作的助手自行设定合作条款。
- Uber的远期市盈率约为17倍，为三年来的最低水平，尽管AI代理目前对其业务的影响微乎其微。
优步科技 (UBER) 刚刚量化了AI代理对其业务构成的威胁。这个数字是4。
在周三的Uber第三季度电话会议上，首席财务官Balaji Krishnamurthy表示，万圣节当周是Uber最繁忙的时期之一，乘车和Uber Eats的总行程数约为3.2亿次。代理为Uber Eats带来了"总共大约500份订单"。
至于乘车服务，"我们通过代理完成的行程总共只有4次。"
DoorDash的数据同样稀少：在其9.93亿份订单中，AI代理仅下了几百份。
首席执行官Dara Khosrowshahi在加入Uber之前曾执掌Expedia，他在电话会议上解释了为何Uber希望客户直接使用其应用："我以前在旅游行业工作，那时我们依赖谷歌这样的公司。我不想再回到那种状态。"
MercadoLibre (MELI) 在同一天的电话会议上走得更远。首席执行官Ariel Szarfsztejn表示，公司已"决定不向任何外部平台提供我们的库存。"而因《大空头》闻名的投资者Steve Eisman在周一播出的《The Real Eisman Playbook》节目中表示，摩根大通 (JPM) "发布了一项声明，称我们不会让任何外部代理式AI进入我们的银行。"
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Uber掌控着"前门"
Uber之所以能这样表态，是因为其客户已经直接使用其服务。Khosrowshahi表示，会员现在贡献了超过一半的预订额。平均预订一次乘车需要50秒，75%的乘车服务只需点击一次即可完成。
Uber也在开发自己的助手。他表示，使用其新推出的"购物车助手"构建的购物篮"大约是平均值的两倍"。
分析师预计这项直接业务将继续增长，营收将从2025年的520亿美元增至2028年的764亿美元：
鉴于代理仅预订了4次乘车服务，这次电话会议中没有任何信息能让分析师因代理风险而削减这些预测。
该业务也产生了大量现金。自由现金流从2021年的负值增长到2025年的98亿美元：
而且它仍在增长。第三季度自由现金流为25亿美元，高于去年同期的22亿美元。
八家助手想要接入
如果人们开始通过助手下单，而Uber无法在那里被预订，那么将代理拒之门外将带来真正的成本。不过，Uber仍在与它们谈判。Khosrowshahi表示"每一家AI助手公司都在与我们洽谈"，Uber正在"协商交易条款"。
他对Uber在这些谈判中的地位感到满意。他表示，大多数市场有两家主要的乘车服务提供商和两家主要的配送服务提供商，而他目前统计有八家助手。他预计未来会超过10家。
他在Expedia的经历则恰恰相反：许多旅游网站需要一个搜索引擎。而在这里，一群助手需要的是少数几个能真正叫到车的应用之一。如果一个助手想要的分成太高，Uber可以转身离开，而那个助手将无车可提供。
MercadoLibre也在押注同样的优势。其自有的代理基于"27年的一手数据"构建，并且已在其三大市场的小部分用户中上线。摩根大通更有理由关闭其大门。正如Eisman谈到大型银行时所说，"你没有毁掉自己特许经营权的奢侈。"
估值仿佛威胁已成现实
然而，投资者对Uber的估值正处于其三年来的最低远期倍数：
其远期市盈率约为17倍，而三年平均值为25倍，并在2024年初达到近40倍的峰值。投资者为一家持续增长的业务支付了极低的价格。机器人出租车构成了这种恐惧的主要部分，而代理则给了看跌者又一个理由来怀疑Uber能否留住其客户。
归根结底，我认为代理的威胁还需要数年时间才会显现。Uber掌控着其需求，并且拥有现金来维持它。以这个估值倍数来看，我认为该股票值得持有。
当然，正如Khosrowshahi自己所说，现在还为时过早，而且助手们正在快速进步。请关注Uber的代理交易量是否开始攀升，以及它以何种条款签署这些交易。
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