核心要点
- Nebius Group 股价今日上涨 7%，此前一家竞争对手的新云服务商表示其 AI 云收入几乎翻了三倍，达到 2 亿美元。
- 该竞争对手的合同价格上涨表明 AI 计算需求保持坚挺，因此 Nebius 周四的下跌看起来反应过度了。
- 一位客户的设计变更推迟了该竞争对手的收入目标。
- Nebius 下周的业绩将是下一个考验。
Nebius Group (NBIS) 今日上涨 7%。它正在收复周四 15% 跌幅的部分失地，此前一家竞争对手的新云服务商显示，AI 计算服务的买家仍在支付高价。
周四收盘后，该竞争对手表示其 AI 云收入较上一季度几乎翻了三倍，达到 2 亿美元。
Jefferies 股票策略师 Jane Gibbons 称周四的抛售是“反应性的”。
买家仍在支付更高价格
该竞争对手的三年期合同价格上涨了 11%，五年期合同价格上涨了 12%。本季度过后，该竞争对手 IREN (IREN) 签署了一份五年期合同，价格约为每兆瓦 2200 万美元。这正好落在 Nebius 管理层在 8 月份给出的其自身中期合同价格区间 2000 万至 2500 万美元之内。
分析师预计 Nebius 的收入将从 2025 年的 5.3 亿美元增长到 2028 年的 229 亿美元。
IREN 的季度业绩没有给分析师任何理由在需求方面下调这些预期。
微软设定时间表
IREN 超过 40 亿美元的年化收入目标从年底推迟到了 1 月。联合首席执行官 Daniel Roberts 将此归咎于“客户要求的设计变更和供应商时间安排”。该客户是 Microsoft (MSFT)。
微软仍在采购：其 Azure 收入在 9 月季度增长了 48%。但在 10 月 28 日，它表示一些第三方产能交付已经延迟。
Nebius 与微软的合同价值在 174 亿至 194 亿美元之间，Nebius 仍在建设支撑该合同的产能。无论需求多么强劲，那里的设计变更都会推迟收入实现。
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接下来是 NVIDIA
NVIDIA (NVDA) 在 3 月向 Nebius 投资了 20 亿美元，并预计其 10 月季度收入将达到 1080 亿美元。其 11 月 17 日的报告将显示新云服务商是否在中期恐慌期间继续下单。
仅为通常估值倍数的一半
即使在今日反弹之后，Nebius 的交易价格也仅为其五年平均远期市销率 10.6 倍的大约一半。TIKR 的最新读数为 5.4 倍。
坦率地说，我认为周四的抛售走得太远了。IREN 的买家正在支付更高的价格，而我目前没有看到任何迹象表明 Nebius 的买家会支付更少。
Nebius 预计下周发布的第三季度报告将是考验。其年化收入 run-rate 必须从 6 月份的 30 亿美元攀升至管理层为 12 月指引的 70 亿至 90 亿美元。
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