核心要点
- 一只250亿美元的基金在第三季度将诺基亚 (NOK)、高通 (QCOM) 和Alphabet (GOOGL) 列为其三大新增或增持的头寸。
- 这三只股票自9月30日以来均已下跌，分析师的平均目标价较最新收盘价高出25%至114%。
- 高通的案例最不稳固，因为随着其手机业务萎缩，分析师一直在下调其盈利预期。
- Alphabet是数据支持最充分的，即使是华尔街最低的目标价也高于其最新收盘价。
每个季度，大型基金都必须披露其持仓情况。一家大多数投资者从未听说过的250亿美元公司刚刚大举押注了三只受挫的科技股。
ARGA Investment Management在其截至9月30日、于10月30日提交的13F文件中，将诺基亚、高通和Alphabet列为其三大新增或增持的头寸。
而且这三只股票现在的价格都比9月30日时更便宜。
诺基亚的增长速度快于其现金生成速度
该基金在第三季度将其诺基亚持仓增加了365%，达到2182万股，在9月30日价值2.21亿美元。这占其13F股票持仓的5.6%，是其第七大持仓。
业务发展方向是正确的。诺基亚第三季度按固定汇率计算的净销售额增长9%，达到51.5亿欧元，其可比营业利润跃升35%至6.05亿欧元，AI & Cloud销售额增长123%。
但自由现金流为负9900万欧元。诺基亚现在预计，由于将再投入4亿欧元营运资本，今年其可比营业利润中仅有35%至55%能转化为自由现金流。
该股在财报发布后下跌，自9月30日以来已下跌23%。
分析师们对此并不在意。TIKR的共识目标价在过去一年中翻了一倍多，从6.47美元升至14.52美元：
即使是诺基亚13个目标价中最低的8.40美元，也高于7.46美元的最新收盘价。平均目标价意味着114%的上涨空间，该股目前交易于约16倍远期市盈率。
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高通的预期仍在下降
该基金将其高通持仓增加了一倍多，增幅达118%，达到362,967股，在9月30日价值6700万美元，占其13F持仓的1.7%。
以约17倍的远期市盈率计算，高通目前的交易价格正好处于其在TIKR上自2014年以来的平均水平，低于9月底约20倍的水平。
这只有在盈利保持稳定的情况下才算便宜，但事实并非如此。在过去一年中，分析师将其2027财年每股收益（EPS）预期下调了17.2%，至10.17美元。这仍低于高通在2025财年调整后的每股收益12.03美元。
手机是问题所在。手机业务占高通2025财年芯片收入的72.5%。苹果正在转向自己的调制解调器，而内存短缺正在削减安卓手机的产量。
该股在11月4日财报发布后下跌，因为芯片成本上升超过了其在手机业务之外的收入增长。华尔街的平均目标价在7月中旬达到222.73美元的峰值，此后有所下滑：
平均目标价197美元，仍高于最新收盘价25%。
但伯恩斯坦在11月2日将其目标价下调至155美元，略低于最新收盘价，并维持持有评级。
华尔街持续上调Alphabet的目标价
Alphabet是这三只股票中唯一的新名字：该基金买入了139,915股，在9月30日价值4800万美元，占其13F股票持仓的1.2%。
在这里，分析师和股价走势相反。TIKR的共识目标价从一年前的311.46美元升至11月2日的432.6美元。
该股当天收盘于278.99美元，低于一年前的283.72美元：
该股自9月30日以来下跌了17%，较其52周高点低43%。
然而，其58个目标价中最低的300美元，也高于282.57美元的最新收盘价，平均目标价400美元意味着42%的上涨空间。
而且以约20倍的远期市盈率来看，我认为对于一家其TPU在计算能力上现已仅次于英伟达芯片的公司来说，这个价格并不算高。
我选择Alphabet
该基金买入的所有三只股票现在的交易价格都低于其9月30日的价格，分析师在每只股票上都看到了上涨空间。但数据对它们的支持程度不一。
如果我现在只能买入一只，那会是Alphabet。其目标价全年都在攀升，而股价却停滞不前，并且60位分析师中没有一位的目标价低于最新收盘价。
诺基亚在纸面上有更大的上涨空间，但其目标价来自14位分析师，而且业务正在消耗现金以实现增长。高通只有在预期停止下降的情况下才显得便宜。
Alphabet的风险在于分析师开始下调预期，那么42%的上涨空间将迅速缩小。
下一个线索将在2月中旬出现，届时该基金12月季度的13F文件将显示其在股价下跌后是否继续买入。
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