核心要点
- 霍华德·马克斯的橡树资本在第二季度将其巴里克黄金公司 (B)的持股增加了22%，而一家管理着62亿美元美国股票资产的基金则将其持股削减了63%。
- 根据TIKR的数据，橡树资本似乎做出了更好的决策。
- 分析师预计巴里克的盈利将持续增长至2028年，然而该股目前交易价格约为10倍远期市盈率，而其五年平均市盈率接近15倍。
- 黄金价格是主要风险，需要关注的是巴里克11月9日的财报以及两家基金将于11月16日前提交的下一次13F持仓报告。
霍华德·马克斯的橡树资本和一家管理着62亿美元美国股票资产的基金在第二季度对巴里克黄金采取了相反的操作。橡树资本增持了其股份，而另一家基金则大幅削减了其持股。
两份13F报告均覆盖截至6月30日的季度，并于8月14日提交。它们仍然是我们目前掌握的最新报告，第三季度的报告需在11月16日前提交。
自6月30日以来，巴里克的股价上涨了9%。
橡树资本将巴里克列为前十大持仓
橡树资本是马克斯共同创立的公司，管理着总计1830亿美元的资产。其13F报告仅涵盖其美国股票持仓：截至6月30日，共51个持仓，价值53.1亿美元。巴里克是其中第十大持仓。
橡树资本持有321万股，价值1.18亿美元，占其13F持仓的2.2%，其持股数量在该季度增加了22%。
Evergreen Quality Fund GP则采取了相反的操作。它将其巴里克持股削减了63%，至152万股，价值5600万美元。这占其13F持仓的0.9%，是其第21大持仓。
巴里克也在多伦多交易，而13F报告不包含在美国境外上市的股票，因此该文件无法显示是否有任何股份转移到了那个上市地。
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巴里克的业务持续表现良好
巴里克的第二季度财报给了橡树资本很多喜欢的理由。其黄金产量为79.6万盎司，超过了其自身73万至77万盎司的产量指引。调整后每股收益同比增长74%至0.82美元，并且巴里克回购了12亿美元的股票。
它还解决了与纽蒙特公司的纠纷，纽蒙特同意让巴里克继续推进其北美黄金业务的首次公开募股。巴里克仍计划在今年年底前启动该IPO。
分析师预计盈利将继续攀升。2025年标准化每股收益为2.42美元，市场普遍预期今年为3.57美元，到2028年达到4.80美元：
所有这些都取决于黄金价格。在第二季度，巴里克实现的黄金价格较第一季度下跌8%，至每盎司4,417美元。
与此同时，其总维持成本上升至每盎司1,866美元，而第一季度为1,708美元。11月9日的财报将显示这些预测是否仍然成立。
股价未能跟上
即便如此，巴里克目前的交易价格约为10倍远期市盈率。其五年平均市盈率接近15倍，并在2023年1月达到28倍的峰值：
在此期间的最低值为8.2倍，出现在2025年5月，因此目前的市盈率并不远高于该低点。
华尔街的看法则走向了相反方向。过去一年，市场共识目标价从40美元升至50美元，并在5月达到58美元的峰值：
覆盖巴里克的24位分析师给出的目标价区间为29美元至58.50美元。他们50美元的平均目标价较最新收盘价高出24%。
橡树资本的理由更充分
风险在于黄金。如果其价格持续下跌，而巴里克的成本上升，这些盈利预测将会下调，届时较低的市盈率看起来就不那么划算了。
但我站在橡树资本一边。巴里克每年盈利都在增长，回购了数十亿美元的股票，并且正在筹备其北美黄金业务的IPO。
以大约10倍的远期市盈率来看，这是一只我更愿意增持而非减持的股票。另一家基金保留了152万股，因此它并非完全看空巴里克。
当然，两家基金都可能自6月30日以来交易过巴里克。巴里克将于11月9日发布财报。需在11月16日前提交的第三季度13F报告将显示橡树资本是否继续增持，以及另一家基金是否卖出了剩余股份。
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