核心要点
- Axon股价下跌17%，因其第三季度营收9.09亿美元不及预期，且公司将2026年增长预期下调至约30%。
- 约1.3亿美元联邦反无人机系统部署的延迟是下调预期的主因，而软件与服务收入仍增长43%，因此这看起来是时间问题。
- Axon以12亿美元收购Skydio股份的交易使其成为Skydio公共安全领域的独家分销商，这对Motorola Solutions构成了挑战。
- 存储芯片成本挤压了Axon的利润率，该股目前的远期市盈率远低于其五年平均水平。
Axon Enterprise (AXON) 股价今日下跌17%，此前该公司发布的第三季度报告营收不及预期，下调了业绩展望，并承诺投入12亿美元发展无人机业务。
这笔无人机交易达成的前一天，Axon的主要竞争对手Motorola Solutions (MSI)刚刚上调了自身业绩展望。而拖累Axon利润率的存储芯片成本，却为Micron Technology (MU)带来了创纪录的利润。
1.3亿美元的缺口
营收增长28%至创纪录的9.09亿美元，但低于分析师此前预期的约9.37亿美元。
Axon现在预计2026年增长约30%，低于此前预期的32%至34%，原因是三项总值约1.3亿美元的联邦反无人机系统部署今年无法完成。软件与服务收入仍增长了43%。
毛利率从60.1%下降至56.7%，部分原因是存储芯片成本。
此前，分析师预计2026年营收为37.1亿美元。
新的业绩指引比该预期低约9000万美元。如果延迟的部署在2027年完成，它们将为明年增加约1.3亿美元的收入。
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Axon欲掌控整个无人机渠道
Axon将支付12亿美元现金加股票，增持Skydio约20%的股份，使其持股比例达到37%，并成为Skydio在公共安全领域的独家分销商。
创始人兼首席执行官Rick Smith的愿景宏大：“十年内，数百万架无人机将在美国各地工作。”
这是对Motorola的挑战，后者于11月4日报告销售额增长12%，积压订单创166亿美元纪录，并刚刚完成了对Dedrone竞争对手D-Fend的收购。我们将在其下一次财报中了解，在没有Skydio的情况下，它如何在警用无人机领域竞争。
Micron则处于存储芯片交易的另一端，其第四财季非公认会计准则毛利率达到87.0%。在其12月中旬的财报显示存储芯片价格降温之前，我预计Axon的硬件利润率将继续受到挤压。
股价已反映更坏预期
在今天下跌之前，Axon的远期市盈率约为48倍，而其五年平均值为77倍。
以今日价格计算，其市盈率已接近其五年低点43倍。
在我看来，这是一项经常性收入仍以40%速度增长的业务中遇到的时间性失误，而股价已经反映了更坏的预期。如果这些部署在Axon二月底发布的第四季度报告时仍未落地，我就不再将其归咎于时间问题了。
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