核心要点
- 埃隆·马斯克表示，特斯拉将在2027年年中左右逐步停止在得州超级工厂生产Cybertruck，以便为增加Cybercab产量腾出空间。
- 包含该卡车的“其他车型”系列在第三季度的交付量占比不到2%。
- ARK预计Cybercab每英里成本为20美分，仅为Waymo的一半，但特斯拉尚未达到其30美分的目标。
- 以161倍的远期市盈率计算，该股价已经包含了Cybercab成功的预期，因此2027年的Robotaxi收入才是真正的考验。
特斯拉 (TSLA) 正在逐步结束其最著名的失败产品。
“特斯拉将在明年年中左右逐步停止在得州超级工厂生产Cybertruck，以便为增加Cybercab产量腾出空间，”埃隆·马斯克于11月6日（周五）在X上发帖称。路透社指出，奥斯汀是已知唯一配备生产该卡车专用部件的特斯拉工厂。
这些生产场地将用于一款机器人出租车，ARK Invest估计其每英里运营成本仅为Waymo的一半，后者是Alphabet (GOOG) 旗下的机器人出租车服务。
马斯克在X上称Cybertruck是“特斯拉有史以来制造的最好的汽车”。买家并不认同。根据路透社引用的凯利蓝皮书数据，特斯拉2025年在美国售出20,237辆Cybertruck，较2024年的38,965辆下降了48%。在该卡车推出前，马斯克曾预测年销量将达到25万辆。
差得远。
华尔街押注反弹
特斯拉的营收从2024年的977亿美元下滑至2025年的948亿美元。分析师预计今年将达到1080亿美元，到2028年达到1460亿美元，比2025年总额高出54%。
Cybertruck对此贡献不大。特斯拉的“其他车型”系列（包含该卡车）在第三季度交付了8,295辆，低于一年前的15,933辆，占其总计486,532辆交付量的不到2%。将卡车的生产场地让给Cybercab，特斯拉的损失微乎其微。
特斯拉已有的生产场地
资本支出从2021年的65亿美元增至2024年的113亿美元，随后在2025年降至85亿美元。
在10月21日的电话会议上，管理层将2026年的指引从超过250亿美元下调至约200亿美元，但这仍是2025年支出的两倍多。在特斯拉已经运营的工厂中腾出生产场地，是获得新Cybercab产能最便宜的方式。
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纸面上成本仅为Waymo的一半
在Moonshots播客中，彼得·迪亚曼蒂斯宣读了凯茜·伍德的ARK Invest数据：“就每英里成本而言，Cybercab的成本为每英里20美分。”ARK预计到2030年，Waymo最新车型的成本为40美分，而特斯拉目前的Model Y为60美分。
迪亚曼蒂斯补充道：“这是预测，或者至少是他们目前看到的情况。”
在10月的电话会议上，首席财务官Vaibhav Taneja表示，运营成本仍高于特斯拉每英里30美分的目标。目前，20美分只是一个预测。
特斯拉的得州生产线制造Cybercab的速度已经快于其投入服务的速度。特斯拉在六个城市运营Robotaxi；而根据Prof G Markets的Dan Chiolan统计，Waymo在15个城市提供付费乘车服务。监管机构还希望了解特斯拉如何为一款没有方向盘或踏板的汽车进行自我认证。
投资者已为Cybercab买单
截至11月5日，特斯拉的远期市盈率为161倍，高于其三年平均的137倍，但低于2025年12月243倍的峰值。
分析师预计2028年正常化每股收益为3.24美元，仍低于特斯拉2022年4.07美元的水平。投资者正在为预期中未显示的Robotaxi利润买单。而汽车业务正在失去阵地：未来基金的加里·布莱克指出，特斯拉在美国电动汽车市场的份额从2020年的80%下降至目前的52%。
时间线对特斯拉有利
公平地说，我喜欢这个举措。然而，以161倍的远期市盈率来看，我希望在支付高价之前，能在财报中看到Robotaxi的收入。
至少时间线是吻合的。马斯克预计Robotaxi将从2027年第二季度开始体现在财报中，并在下半年变得显著，正好与Cybertruck逐步停产的时间重合。接下来是：1月下旬的第四季度财报，其中将包含2027年的支出计划。
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