主要收获：
- 2 分钟估值模型对 KVUE 股票的估值为两年后每股 25 美元。
- 与现在的 24 美元相比，只有 4% 的上涨空间。
- 该股的远期收益为 20.9 倍，这几乎是该股的最高估值倍数。
- 该股 20 美元/股的入股价更具吸引力，该入股价的年回报率可达 12%。
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Kenvue(KVUE) 于 2023 年从强生公司分拆上市，现已成为全球最大的纯消费者保健公司。
作为泰诺（Tylenol）、李施德林（Listerine）、邦迪（Band-Aid）和露得清（Neutrogena）等标志性品牌的所有者，Kenvue 为投资者提供了值得信赖的消费产品组合的投资机会，这些产品具有稳定的增长潜力，尽管并不突出。
尽管基础业务质量上乘，但该股目前的估值过高，看起来无法提供有吸引力的回报。
相反，让我们来看看为什么支付 20 美元/股可能是购买该股票的合理价格。
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什么是 2 分钟估值模型？
股票的长期价值取决于三个核心因素：
- 收入增长：企业规模有多大。
- 利润率：企业获得多少利润。
- 倍数：投资者愿意为企业的收益支付多少钱。
我们的2 分钟估值模型使用简单的公式对股票进行估值：
预期正常化每股收益 * 远期市盈率 + 预期股息 = 预期股价
收入增长和利润率是公司长期正常化每股收益（EPS）的驱动因素，投资者可以利用股票的长期平均市盈率来了解市场对公司的估值。
为什么这只蓝筹红利股看起来估值充分？
预测
预计未来三年，Kenvue 将实现可靠但适度的盈利增长。这一增长轨迹表明，公司在分拆后仍在寻找自己的立足点。
虽然 2024 年的盈利有所下降，但未来三年将恢复到中等个位数增长。虽然这并不令人兴奋，但这种模式反映了 Kenvue 消费者健康产品的稳定和成熟，这些产品通常能带来持续而非爆炸性的增长。
因此，我们假设 Kenvue 在 2027 年的每股收益达到 1.30 美元。
这家蓝筹医疗保健巨头未来的盈利增长可能会受到以下因素的推动：
- 基本品牌组合：Kenvue 拥有数十个家喻户晓的品牌，无论经济状况如何，这些品牌都是消费者信赖并经常购买的。
- 防御性商业模式：保健消费品具有抗衰退能力，在经济衰退时能提供稳定的收益。
- 全球分销网络：公司的产品销往全球 165 个国家，具有广泛的全球影响力，从而限制了地区风险。
- 品类领导地位：Kenvue 的许多品牌都在各自的品类中占据第一或第二的位置，这为公司带来了定价权和货架空间优势。
此外，Kenvue 还为股东提供了 3.4% 的股息收益率。跟踪该股的分析师预计，年度股息支付将从 2024 年的每股 0.81 美元增至 2027 年的每股 0.90 美元。
KVUE 股票现在是否估值过高？
KVUE 股价高于其 1 年平均市盈率，这意味着目前的估值倍数反映出投资者为 Kenvue 的知名品牌组合支付了溢价。
目前，该股的预期收益为 21 倍。我们将使用 18 倍的远期市盈率进行估值，考虑到该公司的预期盈利增长为中个位数，这一估值似乎更为合理。
KVUE 股票的公允价值
使用我们的 2 分钟估值模型，并采用保守方法：
- 保守估计 2027 年每股收益：1.30 美元
- 保守的远期市盈率： 18 倍
- 未来两年的预期红利：2 美元
预期正常化每股收益 (1.30 美元) * 远期市盈率 (18x) + 股息 (2 美元) = 预期股价 (25 美元)
根据这一估值，我们预计 KVUE 的 2 年股价为每股 25 美元。
由于该股目前的交易价格接近 24 美元，这意味着两年的总回报率仅为 4%，即每年约为 2%。
这远远低于市场 10%的历史平均年回报率，而且这一估算已将股息考虑在内。
我们认为，Kenvue 要想获得诱人的回报，可能需要付出更高的代价。
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现在购买 Kenvue 股票的合适价格是 多少？
购买 Kenvue 的合适价格取决于您所追求的回报类型。
从历史上看，大盘的年回报率约为 8-10%，因此，让我们反向推算一下能提供类似或更好回报的价格。
如果 Kenvue 的交易价格为每股 20 美元，那么未来两年的年回报率（包括股息）大约为 12%。这将使它成为一个更有吸引力的机会。
今年 2 月，该股股价曾跌破 21 美元，因此，股价重返 21 美元也不是不可能。以 20 美元或更低的股价买入 Kenvue，将能获得更具吸引力的回报。
KVUE 股票的目标价是多少？
分析师为 KVUE 股票设定的平均目标价约为每股 24 美元，这表明他们认为该股在当前股价的基础上还有约 1% 的上涨空间：
需要考虑的风险
作为一家制药公司，投资者应注意该股票的几种风险：
- 自有品牌竞争：来自商店品牌和自有品牌替代品的竞争日益激烈，可能会对利润率和市场份额造成压力。
- 有机增长潜力有限：Kenvue 的许多产品类别都很成熟，这意味着该公司必须更多地依靠提价而不是销量增长。
- 监管审查：保健消费品面临持续的监管监督，有可能加强对成分、声称和营销行为的审查。
- 创新挑战：与前母公司相比，Kenvue 作为一家研发资源有限的独立公司，在产品创新方面可能面临挑战。
- 估值偏高：目前的溢价估值几乎没有犯错的余地，如果达不到增长目标，可能会导致业绩不佳。
这些风险有助于解释该股估值倍数被压缩的原因，因为在这些不利因素面前，市场对未来的增长潜力打了折扣。
TIKR 外卖
Kenvue 是一家拥有值得信赖品牌的优质健康消费品公司，但以目前的价格来看，它的投资价值并不吸引人。
相对于其历史平均水平和温和的增长前景，该股的溢价估值（20.9 倍的远期收益）显得过高，这为新投资者带来了较差的风险回报。
KVUE 股票的预计年回报率仅为 2.1%，而标准普尔 500 指数的历史平均回报率为 10%，因此 KVUE 股票的投资回报率并不高。
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