关键要点
- Joby Aviation 的股价今年已下跌 66.5%，但 H.C. Wainwright 仍将其评级为"买入"，目标价 18 美元，较当前股价高出 256%。
- Blade 业务创下季度记录，Joby 将其 2026 年收入展望上调至 1.35 亿至 1.4 亿美元。
- 华尔街的平均目标价在一年内从 12 美元降至 10 美元。若达到 18 美元，Joby 的远期市销率将达到 149 倍，而其过去一年的平均值为 91 倍。
- Joby 持续通过发行新股为其亏损融资，这使得 18 美元的目标价难以获得支撑，除非 FAA 飞行员开始驾驶其飞机以获得认证。
Joby Aviation (JOBY) 的股价今年已下跌 66.5%，但 H.C. Wainwright 并未改变看法。分析师 Amit Dayal 仍将其评级为"买入"，目标价 18 美元，这是华尔街给出的最高目标价，较 11 月 4 日收盘价 5.05 美元高出 256%。
股票增发，然后是工厂问题
8 月 11 日，Joby 同意以约 5 亿美元收购国防公司 Resonant Sciences，大部分以现金支付。同日，它设立了一个7.5 亿美元的按市价发行股票计划。
随后，巴克莱于 10 月 8 日将该股评级下调至"减持"，目标价 4 美元，质疑 Joby 的工厂能否跟上进度。
Wainwright 展望十年后
在 9 月份的一份报告中，H.C. Wainwright 预测 Joby 的收入将从 2026 年的 1.22 亿美元增长到 2036 年的 142 亿美元，毛利率将从 25% 上升到 2035 年左右的 50%。
第三季度表现不错。Joby 的客运业务 Blade 运送了创纪录的超过 44,000 名乘客，Joby 也将其 2026 年收入展望从 1.15 亿至 1.25 亿美元上调至 1.35 亿至 1.4 亿美元。
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Joby 18 美元的目标价合理吗？
目标价范围从巴克莱的 4 美元到 Wainwright 的 18 美元。11 月 5 日，Needham 将其目标价从 15 美元下调至 10 美元，而 Canaccord Genuity 将该股评级上调至"买入"，同时将其目标价从 11.50 美元下调至 7 美元。
过去一年，平均目标价已从 12 美元降至 10 美元，尽管 10 美元仍比当前股价高出 98%。
分析师预计收入将从 2026 年的 1.21 亿美元增长到 2028 年的 4.32 亿美元。
Joby 的新展望高于该 2026 年预测数字，因此预计该预测将会上调。但 2028 年的预测比一年前低了 29%。
由于没有盈利可供定价，Joby 在 11 月 2 日收盘时的远期市销率为 40 倍，而其过去一年的平均值为 91 倍。若达到 18 美元，其市销率将为 149 倍。
总股本数是关键
Joby 在 9 月底拥有 22 亿美元的现金和短期投资。首席财务官 Rodrigo Brumana 在电话会议上表示，这包括该季度通过出售股票筹集的约 1.28 亿美元。根据其10-Q 文件，其总股本数已从 2024 年底的 7.842 亿股攀升至 9 月 30 日的 10.1 亿股。分析师预计，仅 2027 年，Joby 就将消耗 7.61 亿美元的自由现金流，这还不包括其为收购 Resonant 支付的款项。
Joby 在 Blade 业务和认证测试方面正在取得进展，但它持续通过发行新股来填补资金缺口。在我看来，18 美元的目标价是对 Wainwright 2036 年收入预测的押注，而随着每个季度的股票增发，现有股东在未来收入中所占的份额将越来越小。
下一步是 FAA 自己的飞行员。Joby 计划先培训他们并完成自己的飞行测试，首席执行官 JoeBen Bevirt 在电话会议上表示："我们预计这两项工作都将在明年上半年完成。"一旦 FAA 飞行员开始驾驶飞机以获得认证，我会重新审视 18 美元的目标价。
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