核心要点
- 超微电脑今日下跌10%，公司层面并无消息，因民主党中期选举获胜后，AI硬件板块的抛售持续。
- 由于担心数据中心建设可能放缓，Celestica、日月光和Everpure跌幅更大。
- 两天前，超微电脑将其2027财年营收展望上调至720亿至820亿美元。
- 尽管其现金消耗是真实风险，但以不到其通常远期市盈率一半的价格交易，超微电脑的定价已反映了增长放缓的预期。
超微电脑 (SMCI) 股价今日下跌10%，公司方面没有任何消息可以解释这一走势。周三民主党在中期选举中取得超出预期的胜利后开始的AI硬件抛售，今早进一步加剧。
Celestica (CLS) 下跌13%，芯片封装商 日月光 (ASX) 下跌17%，存储制造商 Everpure (P) 下跌15%，这三家公司自身均无消息。三者都向同一数据中心建设热潮供货。
投资者无视上调的业绩展望
周二，超微电脑报告了9月季度199亿美元的营收，并将其2027财年（截至2027年6月）的展望上调至720亿至820亿美元。此前，分析师预计2027财年营收为703亿美元，2028财年为817亿美元：
因此，新展望区间的上限大约相当于分析师此前为一年后（即2028财年）所预估的水平。
投资者担忧德克萨斯州的情况
民主党人吉娜·希诺霍萨承诺暂停数据中心建设，她在周二击败了德克萨斯州州长格雷格·阿博特。根据雅虎财经的数据，到2030年，德克萨斯州计划建设的美国数据中心容量占全美四分之一以上。数据中心开发商 Applied Digital (APLD) 今日因对许可证的担忧下跌16%。
超微电脑需要其最大客户继续建设：其中一家客户贡献了9月季度44%的营收。截至9月30日，库存从6月的129亿美元增至151亿美元。
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投资者也抛售了供应商
上个月末，Celestica报告第三季度营收为58.3亿美元，同比增长83%，并设定了2027年400亿美元的营收目标。尽管如此，投资者还是抛售了它。日月光和Everpure随同其他封装和存储类股下跌。它们接下来的财报将显示订单是否保持坚挺。
接近五年来的最低估值
截至周一收盘，超微电脑的远期市盈率为6.4倍，不到其五年平均15倍的一半：
本周的下跌使其估值进一步走低，接近2024年11月6.2倍的低点。
在我看来，投资者正在为超微电脑订单尚未显示的放缓定价。暂停建设仍是一个州的竞选承诺。让我担心的是现金流：上季度经营现金流为负4.34亿美元，而建设延迟意味着需要为更多库存提供资金。
预计在2月初发布的12月季度财报将显示新的展望区间是否成立。
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