核心要点
- 戴尔股价今日再度下跌11%，公司自身并无消息发布，此次下跌是民主党中期选举获胜后科技股抛售潮加剧所致。
- 分析师预计戴尔本财年盈利将增长一倍以上，但其远期市盈率已回落至接近其5年平均水平。
- 慧与科技和超微电脑也因数据中心政策和内存成本问题而下跌。
- 戴尔11月24日的财报必须证明其950亿美元的人工智能订单积压依然稳固。
戴尔科技 (DELL) 股价今日再度下跌11%，此前周三已下跌8%，而公司自身并未发布任何消息。
它并不孤单。慧与科技 (HPE) 和 超微电脑 (SMCI) 也各自下跌了9%，民主党在中期选举中取得超出预期的胜利后引发的抛售潮正在加剧。
AI硬件面临的两个新担忧
德克萨斯州的选民选举了一位承诺暂停数据中心建设的州长。根据雅虎财经的数据，到2030年，德克萨斯州计划建设的美国数据中心容量占比超过25%。
内存是另一个担忧。高通在周三收盘后发布了疲软的业绩指引，原因是内存短缺影响了智能手机销售，美光科技 (MU) 股价也下跌了12%。
英特尔上周警告称，内存价格正在挤压PC市场，而服务器CPU出货量今明两年将增长超过30%。戴尔同时涉足这两方面：在截至7月31日的季度中，PC业务贡献了其分部营业利润的19%，其余部分来自服务器、存储和网络业务。
利润率才是真正的问题
超微电脑9月季度的营收较上年同期增长近三倍，达到199亿美元，但其毛利率从上季度的17.5%下降至12.7%。
相比之下，慧与科技的云与人工智能部门在7月季度的营业利润率为17.0%，高于一年前的7.0%。慧与科技将于本月晚些时候发布财报，就在戴尔之前，因此其服务器利润率将是戴尔利润率的第一手参考。
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戴尔的盈利仍在攀升
分析师预计戴尔的标准化每股收益将从截至2026年1月的财年的10.30美元，增长至本财年的25.90美元和下个财年的30.26美元：
戴尔本周发布的消息并未给分析师提供下调预测的理由。
但股价走势却相反。戴尔在周三收盘时的远期市盈率为14倍，低于8月中旬的26倍，接近其5年平均水平12倍。以今日价格计算，其远期市盈率约为13倍：
订单积压必须保持稳固
戴尔利润率的大部分增长来自于其在内存短缺期间提价，而数据中心放缓将影响其AI订单。
尽管如此，市场目前正以戴尔通常的估值倍数，来交易分析师预计将增长一倍以上的盈利。在我看来，只要AI服务器机架持续出货，这看起来是一个机会。
下一个考验是戴尔11月24日的第三季度财报，管理层此前给出的指引是AI服务器收入将达到190亿美元。
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