核心要点
- 高盛在11月5日重申了对优步的"买入"评级和110美元的目标价，较当前价格高出约61%，此前优步已连续第五个季度实现至少20%的预订量增长。
- 由于对机器人出租车竞争的担忧，优步股价较2025年11月3日收盘价下跌了32%。其最新报告显示出行服务增长放缓，且第四季度盈利指引低于预期。
- 高盛的目标价对应28倍远期市盈率，而优步过去一年的平均市盈率为21倍，同时2027年的盈利预期几乎没有变动。
- 从约18倍市盈率反弹是合理的，但华尔街101美元的平均目标价看起来比高盛的110美元更现实。
优步科技 (UBER) 刚刚公布了连续第五个季度至少20%的预订量增长，但其股价仍徘徊在约68.21美元，较2025年11月3日99.72美元的收盘价下跌了32%。
这并未动摇高盛的信心。11月5日，分析师埃里克·谢里丹重申了他的"买入"评级和110美元的目标价，较当前价格高出约61%。
优步遭遇两次打击，随后是一个喜忧参半的季度
2月份，优步2025年第四季度的每股收益（EPS）未达预期，并预测第一季度利润将低于预期。2026财年的每股收益共识预期从4.17美元下调至3.31美元。
随后出现了对机器人出租车的担忧。Waymo与优步在凤凰城的协议于5月到期。7月，优步证实Waymo计划于2028年1月在奥斯汀和亚特兰大推出自己的应用，结束优步在这两个城市的独家经营权（Waymo现有的车队至少在2028年5月前仍将通过优步运营）。
第三季度报告增加了对出行服务增长的担忧。总预订额增长20%至598亿美元，但出行服务预订额增速放缓至18%，低于第二季度的22%。首席执行官达拉·科斯罗萨西在电话会议上表示，出行服务"低于我们的预期，原因是司机供应未能跟上几个国际市场强劲的消费者需求"。优步还将第四季度非公认会计准则每股收益指引定为0.95至0.99美元，低于分析师预期。投资者对此不以为意：该股在11月4日上涨4.9%，至69.87美元。
高盛坚持110美元目标价
尽管第三季度出行服务收入未达预期，高盛仍维持其观点。它指出管理层表示10月份出行服务趋势有所改善，并且优步计划到年底在其网络中部署约700辆完全无人驾驶车辆，到2027年部署超过2000辆。
即使高盛的信心也有其限度。其目标价一年前为126美元，5月份为115美元。本周华尔街大多数机构则走向了相反方向：巴克莱将其目标价从106美元下调至100美元，KeyBanc从105美元下调至95美元。
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优步股票110美元的目标价合理吗？
分析师的平均目标价在过去一年中有所下滑，从一年前的109美元降至11月2日的101美元。
盈利前景并未随之下降。分析师预计，经调整后的每股收益将从2025财年的2.45美元增长一倍以上，至2028财年的5.51美元，并且2027年的预期在过去三个月（包括本次报告）几乎没有变动。
分歧在于估值倍数。优步在11月2日收盘时的远期市盈率为17倍，按当前价格计算约为18倍。高盛的110美元目标价对应未来12个月预期收益的28倍，远高于优步过去一年21倍的平均市盈率和三年25倍的平均市盈率。
高盛的最佳辩护是时间。从现在起一年后，未来12个月将主要覆盖2028年，届时分析师预期盈利更高，因此今天的28倍市盈率高估了110美元目标价所要求的估值。即使按分析师对2027年4.41美元的预期计算，110美元也对应约25倍市盈率，正好处于三年平均水平。华尔街101美元的平均目标价对应约23倍市盈率，介于一年和三年平均水平之间。
更接近101美元而非110美元
如果预期保持不变，从现在起一年后，110美元将对应未来12个月收益的约21倍，与优步的一年平均市盈率一致，且高于当前约18倍的估值。问题在于，这个时间窗口的大部分是2028年，而2027年的预期在过去三个月几乎没有变动。机器人出租车是另一个风险：如果Waymo的分道扬镳成为一种模式，投资者将不会为优步的网络支付溢价。
按约18倍市盈率计算，优步的定价反映了比本季度显示的更多麻烦，因此反弹是合理的。根据同样的计算，华尔街101美元的目标价对应约19倍市盈率，接近当前的估值倍数。高盛的110美元目标价还需要投资者在机器人出租车风险笼罩该股的情况下支付更高溢价，因此101美元看起来仍然是未来12个月内更现实的着陆点。
预计在2027年初发布的第四季度报告将显示10月份出行服务的回升是否得以持续。
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