核心要点
- 随着AI板块抛售加剧，Lumentum今日下跌15%。
- Marvell以股票形式收购Lumentum，且未设价格保护条款，因此Lumentum的股价将随Marvell的股价波动。
- 其他光通信类股票也出现类似跌幅，但它们背后并无并购交易。
- 在2028年交易完成前，对Lumentum的持有者而言，Marvell的股价比Lumentum自身业务已售罄的事实更为重要。
Lumentum (LITE) 今日下跌15%，原因是其收购方Marvell在AI板块抛售进入第二天时股价下滑。
Lumentum股价现与Marvell联动
Marvell于周一同意以每股4.5股Marvell股票的价格收购Lumentum。按交易消息传出前Marvell的股价计算，该报价价值约1,132美元。由于未设价格保护条款（collar），Marvell股价的下跌直接导致收购报价缩水。
截至周三收盘，Marvell股价较上述价格已下跌37%，因此收购报价价值降至719美元。Lumentum的收盘价甚至比这个价值还低13%。Marvell今日又下跌了15%。
Lumentum的CEO在10月份曾表示，其产品实际上已售罄至2029年初。分析师预计，其正常化每股收益（EPS）将从2026财年到2028财年增长超过三倍：
基于这些预期，其前瞻市盈率（P/E）在今天之前为26倍。这低于其30倍的五年平均水平：
以今日价格计算，其市盈率甚至更低。但在交易完成前，Lumentum的股价将跟随Marvell的走势。
Ciena和Credo的下跌与交易无关
Ciena (CIEN) 下跌13%，Credo Technology (CRDO) 下跌16%，它们自身并无并购交易。Ciena第三财季营收增长37%至16.7亿美元，并将其全年业绩指引上调至64.2亿美元。Credo的增长依赖于铜缆，而向光纤的转变可能会替代这部分需求。该公司预计第二财季营收为5.25亿至5.35亿美元，高于上一季度的4.790亿美元。
两家公司都将在12月初发布财报。铜缆和光纤类股票同时下跌，我认为这表明投资者正在全面削减AI连接板块的仓位，无论其季度业绩强弱。
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电力和芯片设备股也下跌
Bloom Energy (BE) 下跌18%，尽管今早宣布与NTT DATA达成一项900兆瓦的交易。一天前，Bloom因选举后AI电力股走弱而下跌。
Applied Materials (AMAT) 自身并无消息，下跌11%。高通疲软的业绩指引和Arm的版税收入未达预期，隔夜打击了芯片股。
在2028年前，投资Lumentum就是对Marvell下注
今日买入Lumentum，意味着以折扣价买入Marvell股票，外加对交易能够完成的押注。如果Marvell股价继续下滑，Lumentum业务售罄的事实也无法拯救其股价。
当然，Marvell将在12月初发布财报，且该交易仍需获得股东和监管机构的批准，预计在2028年上半年完成。
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