Wesfarmers(WES) 是澳大利亚一家高度多元化的企业集团，主要以其强大的零售部门（如 Bunnings 和 Kmart Group）而闻名。公司的核心战略是保持零售业的领先地位，追求卓越运营，发展新的平台，尤其是在健康领域。这种深入的投资组合多样化提供了强大的财务稳定性和跨越经济周期的弹性。
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2025 年全年业绩显示了 "强劲的交易 "和持续的发展势头，大部分业务的基本盈利都在增长。尽管高通胀和生活成本上升对消费者信心造成了影响，但公司仍取得了强劲的业绩表现。公司利用其强大的数字和全渠道零售执行力实现了增长。
Wesfarmers 目前正专注于战略发展其新业务板块 Wesfarmers Health，同时在其零售部门积极进行平台投资。这一战略旨在利用其数字执行的成功，进一步抢占市场份额，确保其核心零售品牌在 2026 年继续保持主导地位。
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财务故事
2025 年全年，Wesfarmers 实现了 457 亿澳元的稳定收入，同比增长 3.4%。更重要的是，不包括重大项目在内的息税前利润（EBIT）增长了 4.9%，达到 41.86 亿澳元。这一增长凸显了在当前通胀环境下对利润率和零售业绩的有效管理。
| 指标 | 2025 财年成果（不含重大项目） | 与 2024 财年比较 | 注释 |
| 收入 | 457 亿澳元 | 增长 3.4 | 业务组合实现广泛增长。 |
| 息税前盈利 | 41.86 亿澳元 | 增长 4.9 | 体现了有效的利润管理。 |
| 净利润 | 26.53 亿澳元 | 增长 3.8% | 高质量的基本盈利增长。 |
| 运营现金流 | 45.68 亿澳元 | 下降 0.6 | 业绩强劲，表明盈利质量高。 |
| 基本每股收益 | 234.0 cps | 增长 3.7 | 反映了严谨的资本回报。 |
| 全年普通股息 | 206 个基点 | 增长 4.0 | 保持对股东回报的承诺。 |
除重大项目外，税后净利润（NPAT）达到 26.53 亿澳元，同比增长 3.8%。运营现金流保持强劲，达到 45.68 亿澳元，尽管略微下降了 0.6%，但仍显示出高质量的盈利。剔除重大项目后的每股基本收益增长了 3.7%，达到每股 234.0 澳分，显示出高质量的基本业绩。
公司加强了对资本回报的承诺，全年普通股息为每股 206 澳分，同比增长 4.0%。展望未来，根据估值模型预测，在预测期内，中期收入增长率（CAGR）为 4.0%，每股收益增长率（CAGR）为 5.7%。
更广泛的市场背景
在强劲的就业市场和稳定的消费支出的推动下，澳大利亚经济环境仍然保持良好，这也是 NAB 贷款和存款业务的核心背景。这种稳定的经济环境对于应对全球贸易放缓和通货膨胀带来的潜在不利因素至关重要。该银行继续在经济复苏和各类资产信用风险上升的混合环境中茁壮成长。
然而，持续的通货膨胀和利率上升直接影响了贷款利润率，导致信贷减值费用增加，银行业因此面临着更加复杂的局面。全球宏观经济的不确定性，包括持续的地缘政治紧张局势，加剧了澳大利亚银行的风险环境。这就要求 NAB 时刻保持警惕和审慎的财务规划，尤其是在信贷组合方面。
1. 零售领导力和数字化执行
Wesfarmers 依靠其零售连锁店 Bunnings 和 Kmart 集团的绝对优势，成为整个组织的财务支柱。布宁斯利用其庞大的网络，为专业贸易和消费者家居装饰市场提供服务，继续保持着卓越的业绩。包括凯马特（Kmart）和塔吉特（Target）在内的凯马特集团（Kmart Group）对注重价值的购物者具有强大的吸引力，这在通胀环境下是一个至关重要的优势。这两大集团在市场上的领导地位为其提供了稳定性和规模，国内竞争对手很少能与之匹敌。
这些核心零售部门成功地利用平台投资来推动数字销售和提升客户体验。继续向综合全渠道模式转变，确保客户可以在实体店和在线平台之间无缝切换。
这种效率最大限度地降低了服务成本，并通过实体和数字平台实现了高利润销售。投资这种数字能力对于保持当前的增长轨迹和抵御纯线上平台的市场份额至关重要。
2.2. 健康和新兴平台的战略增长
公司在战略上致力于发展 Wesfarmers 的健康业务，将其定位为传统零售业之外的重要未来增长支柱。这包括有针对性的投资，以在健康领域建立市场份额和运营规模。成功打造这一新的垂直业务将进一步丰富集团的盈利基础，降低与传统零售业相关的周期性风险。
这一多元化战略着眼于长期的结构性趋势，如对预防性保健和健康服务日益增长的需求。此外，公司还继续在现有的化工、能源和化肥等工业部门内促进创新。这种严谨的资本配置方法支持了有望在核心零售组合之外带来超额回报的新兴平台。
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3. 资本效率和股东回报
Wesfarmers 拥有强大的资产负债表和严谨的资本配置方法，这为其可靠的股东回报政策奠定了基础。公司始终优先投资于回报率最高的业务，即 Bunnings 和 Kmart，以保持竞争优势。各部门保持强劲的运营效率，确保资本支出有效转化为未来收益。
普通股息的持续增长，加上不定期的资本管理分配，彰显了公司回报股东的承诺。这种平衡兼顾的方法确保了公司在提供可靠现金回报的同时，还能为战略增长和收购机会保留充足的资本。可靠的分红历史使 Wesfarmers 成为注重收益、寻求稳定的投资者的一个极具吸引力的选择。
TIKR 的启示
Wesfarmers 的图表显示，在过去 11 个月中，其股价回报率高达 18.4%，反映出投资者信心十足。TIKR 估值模型预测，在 4.5 年的时间里，中期总回报率为 21.5%，年化内部收益率为 4.4%，虽然平缓，但却稳健。
该模型表明，虽然收入增长率（CAGR）预计将稳定在 2.6%，但真正的盈利能力来自于持续增长的净利润率（预计为 29.0%）。对于分析师而言，TIKR 说明该股目前估值合理，其在商业银行业务方面的持续表现和战略增长已经证明了稳定的年化回报率预测是合理的。投资论点取决于 NAB 能否保持其领先的存款特许经营权和执行效率。
2025 年，您应该买入、卖出还是持有 Wesfarmers Limited 股票？
Wesfarmers 在澳大利亚的特许经营方面表现出了强大的执行力和显著的稳定性，实现了稳定的现金收益和基本利润的增长。该银行在商业银行领域的领先地位和强劲的存款增长为其奠定了良好的战略基础。
从估值角度来看，该股的交易价格接近其一贯的基本面。去年强劲的市场表现表明，该银行的定价是有效的。因此，在该银行发出增长或利润扩张大幅加速的信号之前，投资者应谨慎对待威斯法默银行，关注稳定的全额股息，同时监督 2026 年的执行情况。
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