核心要点
- 10月8日，高盛将Palantir的评级从中性上调至买入，目标价230美元，较周三收盘价194.12美元高出18%。
- 高盛分析师Gabriela Borges认为，主权AI、定制化软件和行业特定销售为Palantir提供了超越其美国政府及商业客户之外的成长市场。
- Palantir的营业利润率从2021财年的-26.7%上升至2025财年的31.6%，分析师预计其营收将从2025财年到2028财年增长近四倍。
- 该股以102.4倍的远期市盈率交易，正好处于其五年平均水平，这使得高盛的目标价看起来合理。下一份财报是关注重点。
Palantir Technologies (PLTR) 距离历史高点仅约8美元，高盛认为其仍有上涨空间。
周四，高盛将该股评级从中性上调至买入，目标价230美元，较周三收盘价194.12美元高出18%。该股在早盘交易中上涨约3%，逼近其在2025年10月创下的略高于207美元的历史纪录。
具体情况
高盛分析师Gabriela Borges的评级上调基于三点：对主权AI的需求、对定制化软件的需求以及Palantir向特定行业销售的推动。她写道，这三者共同意味着Palantir的可寻址市场"可能正为深度上的又一次阶跃式变化做好准备。"
根据高盛最新一轮的行业交流，她得出结论："该股正为进入2027年的下一阶段优异表现做好准备。"
高盛还指出，该股今年表现落后。其上涨了16%，而纳斯达克100指数上涨了24%，并且其估值低于快速增长的同业公司。
主权AI为何重要
Palantir首席执行官Alex Karp用"主权AI"意指，最终，前沿AI模型的数量将与企业数量相当，每个模型都基于公司自身的数据构建。Borges认为这一转变才刚刚开始："我们相信企业正处于利用AI处理其专有数据以放大其现有护城河的早期阶段。"
科技巨头拥有构建自己模型的人才，因此Palantir的机会在于所有其他行业。
高盛指出了已经排队的参考客户。英伟达 (NVDA) 扩大了合作伙伴关系，在其自身供应链中运行Palantir的Foundry和AIP，高盛将此视为进入整个亚洲科技生态系统的途径。与 Nebius Group (NBIS) 的合作也将Palantir列为优先的主权AI基础设施提供商。据高盛统计，这为全球20至80家规模化的新云提供商打开了大门。
这个市场远远超出了Palantir为人所熟知的美国政府及商业客户。（政府业务也在深化：战争部已将Palantir的Maven智能系统列为正式记录项目。）
分析师已经预计营收将从2025财年的48亿美元增长近四倍，到2028财年达到178亿美元。
要让高盛的看涨观点兑现，主权AI必须将这些预测推得更高。
这不是已经反映在股价里了吗？
明显的反对意见是Palantir估值昂贵，对于一只波动如此剧烈的股票来说，18%的目标涨幅显得太小。即使是使用250美元目标价的CNBC的Jim Cramer，也在10月1日的 Mad Money 节目中承认："到目前为止我太激进了。"
关键在于：支撑这个倍数的业务已经发生了变化。一些投资者担心Palantir的"前向部署工程师"模式（即将其工程师派驻到客户运营中）无法规模化。Borges不同意。她认为该模式"需要现场与产品之间的紧密反馈循环，Palantir已经将其完善到能够通过AI FDEs实现自动化的程度。"
利润率数据支持她的观点。Palantir的营业利润率从2021财年的-26.7%上升至2025财年的31.6%。
……而估值倍数并未超前于此。以102.4倍的远期市盈率计算，Palantir的估值正好处于其五年平均水平102.9倍，远低于其在2025年10月达到的270.3倍峰值：
(TIKR 曾分析 该倍数如何在第三季度股价上涨的同时反而下降。)
高盛目标价的数学计算很简单。如果分析师对未来十二个月的盈利预测保持不变，230美元的股价将使Palantir的远期市盈率达到约121倍。这高于其五年平均水平，但不到其峰值的一半。
高盛的看法是正确的
我认为高盛的判断站得住脚。其目标价并不需要Palantir回到其峰值估值倍数。它需要的是业务持续增长以匹配其当前的估值倍数，同时主权AI为已经预期高速增长的预测再添动力。
当然，在超过100倍远期市盈率的情况下，这些预测的任何放缓都会对股价造成重击。Palantir的下一次财报将是检验像Nebius合作这样的主权交易是否开始体现在营收和业绩指引中的第一次测试。
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